Wilayah Kekaisaran Stablecoin Tether Memperluas

Tether sebagai raksasa industri stablecoin, memperoleh keuntungan besar setiap tahun melalui peredaran global USDT. Namun, saat meninjau model bisnisnya, Tether menyadari bahwa meskipun mereka mendapatkan pendapatan yang signifikan dari penerbitan dan pengelolaan USDT, namun "pembagian keuntungan ekonomi on-chain" yang sebenarnya belum jatuh ke tangan mereka.

Biaya Gas yang dibayarkan setiap hari di Ethereum, USDT menyumbang hampir 100 ribu dolar, yang mencakup lebih dari 6% dari total konsumsi biaya transaksi Ethereum. Sementara itu, di jaringan Tron, volume transfer USDT dan konsumsi Gas telah mencapai lebih dari 98% dari seluruh blockchain, dapat dikatakan bahwa kemakmuran transaksi Tron hampir sepenuhnya bergantung pada USDT. Saat ini, pendapatan on-chain harian di jaringan Tron melebihi 2,1 juta dolar, dengan pendapatan tahunan mencapai 770 juta dolar, di mana sebagian besar berasal dari biaya transaksi tinggi USDT.

Bagi Tether, ini adalah contoh "ketidakseimbangan penangkapan nilai" yang khas. USDT membawa lalu lintas pengguna yang besar dan permintaan yang stabil, tetapi biaya transaksi di blockchain dan keuntungan ekosistem jangka panjang "dipungut pajak" oleh infrastruktur, bukan oleh Tether itu sendiri. Ini tidak hanya melemahkan kekuatan strategis Tether dalam jaringan pembayaran dan penyelesaian di blockchain di masa depan, tetapi juga membuatnya kehilangan inisiatif ketika menghadapi ancaman baru.

Ini juga merupakan alasan mendasar mengapa Tether sepenuhnya berinvestasi dalam ekosistem rantai stabil koin miliknya. Melalui model rantai eksklusif, Tether tidak hanya dapat "mengembalikan biaya transaksi besar dan bonus ekosistem yang sebelumnya mengalir ke rantai publik lainnya" ke dalam sistemnya sendiri, tetapi juga dapat membangun siklus tertutup di tingkat pembayaran B2B, penyelesaian yang sesuai, dan kolaborasi industri.

Langkah pertama Tether adalah diam-diam mendukung rantai baru bernama Plasma pada akhir 2024. Plasma menggunakan jaringan utama Bitcoin sebagai lapisan penyelesaian akhir, mewarisi keamanan UTXO, sambil langsung kompatibel dengan EVM di lapisan eksekusi. Yang paling penting, semua transaksi di rantai dapat langsung membayar gas dengan USDT, dan transfer USDT sepenuhnya gratis.

Plasma juga menyisipkan dua chip: yang pertama adalah "privasi asli", pengguna dapat memilih untuk menyembunyikan alamat dan jumlah; yang kedua adalah "likuiditas Bitcoin", berjanji untuk membawa BTC asli secara mulus ke dalam rantai, bekerja sama dengan kolam dolar Tether yang dalam, untuk mencapai pertukaran dengan slippage rendah dan pinjaman jaminan BTC.

Ini sejalan dengan tindakan Tether selama setahun terakhir "menyimpan koin Bitcoin". Pada tahun 2025, Tether mengumumkan menjadi pemegang saham utama Twenty One Capital dan meningkatkan kepemilikan Bitcoin. Saat ini Tether dan Twenty One Capital bersama-sama memiliki sekitar 137.000 koin Bitcoin, menjadikannya perusahaan publik dengan kepemilikan Bitcoin terbesar ketiga.

Plasma menggunakan USDT sebagai mata uang penyelesaian, BTC sebagai aset cadangan, mengumpulkan 150 miliar USDT yang tersebar di berbagai jaringan ke dalam lapisan penyelesaian yang terintegrasi, sehingga transfer, pertukaran, dan penarikan terjadi di ekosistem Tether sendiri. Ini memberi Tether lebih banyak kekuasaan dalam penentuan harga dan suara.

Selain Plasma, Tether juga mendukung L1 chain yang bernama Stable, yang terutama ditujukan untuk lembaga keuangan global, penyelesaian perusahaan, kliring besar, keuangan perusahaan di blockchain, B2B lintas batas, dan skenario lainnya. Jaringan pengujian internal Stable telah diluncurkan, dan sedang mengarahkan pengembang awal untuk menjelajahi SDK terkait.

Tether juga mungkin akan mendirikan perusahaan baru di AS, mengeluarkan stablecoin baru yang ditujukan untuk skenario pembayaran lokal. Ini tidak terlepas dari dukungan industri perbankan di AS, Tether mungkin bekerja sama dengan bank besar yang bersedia menerbitkan stablecoin.

Secara keseluruhan, Tether sedang memperluas kekaisaran stablecoin-nya secara menyeluruh melalui Plasma, Stable, dan kemungkinan peluncuran koin pembayaran domestik AS, dengan menguasai dan mengendalikan nilai ekonomi on-chain di tangan sendiri.