Kepala Riset VanEck Mengusulkan Konsep "Bit Bond" Inovatif untuk Menanggapi Kebutuhan Pembiayaan Ulang AS

Seorang ahli penelitian aset digital baru-baru ini mengajukan sebuah skema pendanaan inovatif yang bertujuan untuk mengatasi kebutuhan refinancing mendesak sebesar 14 triliun dolar AS dari pemerintah Amerika Serikat. Konsep yang disebut "Bit Bond" ini menggabungkan obligasi pemerintah AS dengan eksposur Bitcoin, membentuk alat utang campuran.

Usulan ini diajukan dalam sebuah konferensi puncak cadangan Bitcoin strategis, bertujuan untuk memenuhi kebutuhan pembiayaan kedaulatan dan permintaan investor akan perlindungan terhadap inflasi. Obligasi Bitcoin dirancang sebagai sekuritas jangka 10 tahun, di mana 90% terpapar obligasi pemerintah AS tradisional, dan 10% terpapar Bitcoin, yang dibiayai oleh hasil penerbitan obligasi.

Saat obligasi jatuh tempo, investor akan menerima nilai penuh dari bagian obligasi negara serta nilai dari konfigurasi Bitcoin. Sebelum tingkat imbal hasil jatuh tempo mencapai 4,5%, investor akan mendapatkan seluruh keuntungan kenaikan nilai Bitcoin. Keuntungan yang melebihi ambang batas ini akan dibagi antara pemerintah dan pemegang obligasi.

Struktur ini bertujuan untuk menyeimbangkan kepentingan investor obligasi dengan kebutuhan Departemen Keuangan AS untuk melakukan refinancing pada tingkat suku bunga yang kompetitif, sambil memberikan kesempatan bagi investor untuk melawan devaluasi dolar dan inflasi aset.

Berdasarkan analisis, titik impas investor tergantung pada suku bunga tetap obligasi dan tingkat pertumbuhan tahunan majemuk Bitcoin. Misalnya, untuk obligasi dengan suku bunga tetap 4%, titik impas untuk tingkat pertumbuhan tahunan majemuk Bitcoin adalah 0%. Namun, untuk obligasi dengan suku bunga rendah, ambang batas titik impas lebih tinggi.

Jika suku bunga pertumbuhan tahunan Bitcoin tetap antara 30% hingga 50%, keuntungan investor bisa mencapai 282%. Namun, investor juga akan menanggung semua risiko penurunan dari paparan Bitcoin. Dalam kasus depresiasi Bitcoin, obligasi dengan kupon rendah dapat menghasilkan hasil negatif yang serius.

Dari sudut pandang pemerintah AS, keuntungan utama dari obligasi Bit adalah pengurangan biaya pembiayaan. Bahkan jika harga Bitcoin sedikit meningkat atau tetap, Departemen Keuangan mungkin menghemat pengeluaran bunga dibandingkan dengan penerbitan obligasi tradisional dengan suku bunga tetap 4%. Menurut analisis, suku bunga impas pemerintah sekitar 2,6%.

Para ahli memprediksi, penerbitan obligasi Bit senilai 100 miliar dolar AS, dengan suku bunga nominal 1% dan tanpa keuntungan dari kenaikan harga bitcoin, akan menghemat 13 miliar dolar AS bagi pemerintah selama masa berlaku obligasi. Jika bitcoin mencapai tingkat pertumbuhan tahunan gabungan 30%, jumlah penerbitan yang sama dapat menghasilkan lebih dari 40 miliar dolar AS dalam nilai tambahan.

Meskipun ada potensi keuntungan, struktur ini juga memiliki kekurangan. Investor menanggung risiko penurunan Bit, tetapi tidak dapat berpartisipasi secara penuh dalam keuntungan naik. Dari segi struktur, kementerian keuangan juga perlu menerbitkan lebih banyak utang untuk menutupi 10% keuntungan yang digunakan untuk membeli Bit.

Usulan ini juga mengajukan kemungkinan perbaikan desain, termasuk memberikan perlindungan sebagian terhadap penurunan bagi investor, untuk melawan penurunan tajam Bit. Konsep obligasi inovatif ini memberikan pemikiran baru untuk menghadapi tantangan ekonomi saat ini, tetapi implementasinya yang sebenarnya masih perlu dievaluasi dan didiskusikan lebih lanjut.