Perdagangan utang FTX meningkat, investor mencari cara cepat untuk keluar

Kasus kebangkrutan bursa kripto FTX telah memicu gelombang perdagangan utang. Diketahui, beberapa perusahaan investasi terkenal sedang aktif bernegosiasi untuk mengakuisisi utang FTX, termasuk beberapa perusahaan manajemen aset besar. Sementara itu, beberapa lembaga investasi yang lebih kecil telah mulai membeli utang dari hedge fund yang ingin segera keluar.

Setelah FTX mengajukan perlindungan kebangkrutan bulan lalu, sekitar 1 juta kreditor ditinggalkan, dengan utang mencapai puluhan miliar dolar. Menurut dokumen pengadilan, utang hanya 50 kreditor teratas saja sudah lebih dari 3,1 miliar dolar. Menghadapi kemungkinan proses kebangkrutan yang berlangsung selama bertahun-tahun, beberapa kreditor memilih untuk menjual utang mereka guna segera mendapatkan kembali sebagian dana, meskipun itu berarti harus menanggung kerugian besar.

Saat ini, harga perdagangan utang FTX hanya beberapa persen dari nilai nominal. Seorang pelaku industri menyatakan bahwa dia telah membeli beberapa utang dengan harga 5-6% dari nilai nominal, dengan jumlah per transaksi berkisar antara 2 juta dolar AS hingga 8 juta dolar AS. Dia juga mengungkapkan bahwa sedang bernegosiasi dengan sebuah dana di Singapura mengenai utang sekitar 100 juta dolar AS, serta membahas akuisisi utang sebesar 23 juta dolar AS dengan sebuah dana Jerman. Dana-dana ini biasanya meminta harga mendekati 10% dari nilai nominal.

Bagi pembeli utang, akuisisi utang FTX memerlukan kesabaran yang sangat besar. Mereka harus menunggu proses kebangkrutan selesai untuk dapat mengambil kembali lebih banyak uang tunai, dan proses ini bisa panjang dan rumit. Investor berpengalaman menunjukkan bahwa menilai nilai masa depan dari utang kebangkrutan lebih mirip seni daripada ilmu. Meskipun dapat melakukan perhitungan kasar untuk mendapatkan gambaran umum tentang aset dan liabilitas yang tersedia, tetapi pengembalian besar sering kali tergantung pada argumen hukum.

Beberapa investor percaya bahwa pengadilan Amerika mungkin akan mengakui aset klien yang dipegang dalam bentuk trust berdasarkan hukum trust Inggris, yang berarti bahwa klaim terkait mungkin memiliki hak pembayaran yang lebih diutamakan. Namun, tidak semua klaim terkait dengan aset klien. Misalnya, ada sengketa mengenai klaim kontrak karyawan FTX, yang keberlakuan dan nilainya dipertanyakan.

Secara keseluruhan, pasar perdagangan utang FTX sedang memanas, mencerminkan tuntutan ganda investor untuk keluar cepat dan potensi imbalan. Namun, mengingat kompleksitas industri cryptocurrency dan ketidakpastian proses kebangkrutan, para peserta perlu secara hati-hati mengevaluasi risiko dan peluang.