Analisis Dampak Kebijakan Bea Cukai terhadap Penambangan Bitcoin

Ringkasan

Pada April 2025, pemerintah Amerika Serikat mengumumkan pelaksanaan kebijakan "tarif setara", yang mengenakan "tarif dasar minimum" sebesar 10% kepada semua mitra perdagangan global, menyebabkan guncangan hebat pada aset berisiko global. Industri pertambangan Bitcoin, yang bergantung pada mesin tambang fisik, terkena dampak langsung dari kebijakan tarif ini.

Produsen mesin penambangan mengalami tekanan dari kedua sisi permintaan dan penawaran, dengan penurunan harga saham yang terbesar baru-baru ini. Pertambangan mandiri terutama dipengaruhi oleh sisi pasokan, sementara tambang besar terpengaruh lebih kecil karena strategi penimbunan koin. Pertambangan cloud dengan mekanisme alih biaya, dampak keseluruhan relatif kecil.

Meskipun kebijakan tarif telah memukul industri penambangan Bitcoin di Amerika, kekuatan pembelian yang diwakili oleh investor institusi masih menguasai harga Bitcoin. Dalam jangka panjang, tren kebijakan, keamanan geopolitik, pengaturan energi, dan stabilitas produksi akan menjadi kunci untuk kelangsungan hidup penambangan.

1. Analisis Pengaruh Pajak terhadap Setiap Sektor Pertambangan Bitcoin

1.1 Pabrikan Mesin Pertambangan

Produsen mesin penambangan paling terpukul, alasan utamanya:

1. Sisi pasokan: pabrik chip pembuat chip menghadapi tarif tinggi, tekanan biaya mungkin dialihkan kepada produsen mesin penambangan
2. Sisi permintaan: Tambang di Amerika Serikat yang membeli perangkat tambang dari Cina harus menanggung bea tinggi, pesanan menyusut.

Setelah kebijakan tarif diterapkan, biaya penambangan untuk setiap Bitcoin dengan mesin penambangan utama diperkirakan meningkat sebesar 17%-40%. Dalam jangka panjang, produsen mesin penambangan mungkin akan mengalihkan kapasitas mereka ke daerah yang ramah tarif.

1.2 Penambangan Mandiri

Kawasan penambangan mandiri terutama dipengaruhi oleh sisi pasokan, sementara tahap penjualan Bitcoin terpengaruh lebih sedikit. Kawasan penambangan besar seperti Marathon menerapkan strategi menimbun koin, yang kurang terpengaruh oleh fluktuasi harga Bitcoin. Kawasan penambangan kecil karena aliran kas yang ketat, lebih sering menerapkan strategi "menambang langsung menjual", sehingga lebih mudah terpengaruh oleh fluktuasi harga.

Dalam jangka panjang, perangkat pertambangan perlu terus diperbarui, kebijakan tarif akan meningkatkan biaya marginal industri, yang menantang profitabilitas tambang kecil dan menengah.

1.3 Cloud Mining Farm

Dampak pada pertambangan cloud computing relatif paling kecil, alasannya:

1. Mengambil model sewa, tidak langsung menanggung risiko fluktuasi harga Bitcoin
2. Biaya layanan dapat digunakan untuk mengalihkan sebagian biaya mesin penambangan kepada pelanggan
3. Beberapa pelanggan berbagi investasi perangkat keras melalui perjanjian kustodian

Pendapatan cloud computing terutama didorong oleh kekuatan komputasi jaringan, setelah kebijakan bea cukai diumumkan, kekuatan komputasi jaringan masih tetap tumbuh.

2. Dampak Perubahan Pola Penambangan Bitcoin terhadap Harga

Kebijakan tarif mungkin menyebabkan sebagian daya komputasi berpindah ke luar Amerika Serikat, sehingga kekuasaan perusahaan pertambangan di AS mungkin menurun. Namun, dalam jangka panjang, investor institusi yang diwakili oleh IBIT dan MicroStrategy telah menjadi kekuatan dominan di pasar, dan pembelian berkelanjutan mereka diharapkan dapat mengimbangi tekanan pasokan serta menjaga stabilitas struktur pasar.

Ringkasan

Kebijakan tarif menghadirkan tantangan ganda bagi biaya hulu dan tata letak geopolitik di industri penambangan Bitcoin. Produsen mesin penambangan mengalami tekanan paling berat, sementara tambang mandiri menghadapi peningkatan biaya, dan tambang cloud mining relatif memiliki kemampuan untuk menahan dampak. Ekspansi penambangan di Amerika Utara mungkin terbatasi, dan kekuatan komputasi global mungkin semakin terdistribusi.

Dalam jangka pendek, peningkatan biaya penambangan dan beberapa tindakan "penambangan-penarikan-penjualan" mungkin memberikan tekanan negatif marginal pada harga Bitcoin. Namun dalam jangka panjang, pembelian yang dipimpin oleh kekuatan institusi diharapkan dapat menyeimbangkan tekanan pasokan. Industri penambangan Bitcoin sedang berada pada periode restrukturisasi kebijakan dan peralihan struktur, investor perlu memperhatikan dengan cermat evolusi kebijakan dan pemindahan daya komputasi yang membawa keseimbangan kembali dalam rantai industri.