Analisis Pergerakan Pasar Setelah Rapat FOMC dan Pengaruh Tarif Setara

I. Tinjauan Makro Minggu Ini

1. Tinjauan Pasar

Minggu ini, kinerja aset berisiko menunjukkan perbedaan, dengan pasar saham AS mengalami kenaikan kecil. Indeks Dow Jones Industrial Average naik 1,2%, memimpin indeks lainnya. Meskipun demikian, pasar secara keseluruhan masih dalam tren penurunan, dengan tingkat aktivitas perdagangan yang tidak tinggi. Rasio Put/Call di pasar opsi turun menjadi 0,86, menunjukkan bahwa sebagian dana mulai melakukan pembelian di titik terendah.

Di sisi pasar komoditas, harga emas terus naik setelah menembus 3000 dolar AS/ons. Harga tembaga naik 0,8%, dengan total kenaikan lebih dari 11% dalam tiga bulan terakhir. Harga minyak mentah stabil di sekitar 68 dolar AS/barel, sementara harga gas alam turun.

Pasar perdagangan cryptocurrency lesu, Bitcoin berfluktuasi di sekitar 84.000 dolar, dengan momentum kenaikan yang kurang. Cryptocurrency lainnya mengikuti pergerakan Bitcoin.

2. Analisis Rapat FOMC

Federal Reserve menghadapi risiko stagflasi, ketidakpastian politik, dan pengetatan likuiditas di lembaga keuangan, sehingga pengambilan keputusan kebijakan semakin hati-hati. Dari sisi strategis, Federal Reserve tetap berpegang pada prinsip "bergantung pada data", menghindari komitmen terhadap waktu pemotongan suku bunga tertentu, untuk menjaga fleksibilitas kebijakan dalam menghadapi ketidakpastian.

Di tingkat taktis, Federal Reserve melakukan tiga penyesuaian kunci:

(1) Menekankan data ekspektasi inflasi 5 tahun dari Federal Reserve New York, meredakan indeks kepercayaan konsumen Universitas Michigan, untuk mengurangi kebisingan pasar.

(2) Mengulangi konsep "inflasi sementara", meredakan dampak jangka panjang tarif terhadap inflasi, memberikan ruang kebijakan untuk pemotongan suku bunga, dan mencegah pasar terjebak dalam kepanikan stagflasi.

(3) Penyesuaian pengurangan tabel (QT) ritme, untuk mengatasi dampak likuiditas yang mungkin ditimbulkan oleh masalah batas utang.

3. Perubahan Likuiditas dan Pasar Suku Bunga

Likuiditas luas mencapai 61 triliun minggu ini, keluarnya dana dari akun TGA mendorong perbaikan likuiditas. Penggunaan jendela diskonto Federal Reserve menurun, menunjukkan tekanan dana di pasar mereda.

Di pasar suku bunga, ekspektasi penurunan suku bunga tetap stabil, probabilitas penurunan suku bunga pada bulan Juni adalah 67%, diperkirakan akan ada tiga kali penurunan suku bunga sepanjang tahun. Suku bunga pasar obligasi jangka pendek turun lebih cepat dibandingkan jangka panjang, kurva imbal hasil menjadi lebih curam, mencerminkan peningkatan kepastian pasar terhadap penurunan suku bunga, tetapi masih ada keraguan tentang pemulihan inflasi.

Dalam hal pasar kredit, spread kredit investasi kelas telah melebar, risiko kredit sedikit meningkat, dan preferensi risiko pasar menurun, tetapi belum ada sinyal risiko sistemik yang muncul.

Dua, Outlook Makro Minggu Depan

1. Tarif setara menjadi fokus pasar

Kebijakan tarif timbal balik yang mulai berlaku pada 2 April menjadi fokus perhatian pasar. Tingkat tarif akan langsung mempengaruhi harga barang, yang pada gilirannya mempengaruhi inflasi dan profitabilitas perusahaan. Jika lebih tinggi dari perkiraan, ini dapat meningkatkan biaya impor, menekan profit perusahaan, dan memberikan tekanan pada pasar saham dan pasar obligasi.

Selain itu, jika memicu balasan dari negara lain, akan memperburuk ketegangan rantai pasokan, mendorong inflasi, mengancam pertumbuhan ekonomi global, dan mungkin memicu penjualan panik di pasar, memperkuat logika "perdagangan stagflasi".

2. Sentimen pasar hati-hati, permintaan hedging kuat

Meskipun VIX turun, sinyal risiko pasar kredit semakin menguat, menunjukkan bahwa pasar belum sepenuhnya terlepas dari ketakutan. Investor cenderung mengurangi eksposur risiko dan meningkatkan kepemilikan aset aman seperti emas dan obligasi pemerintah.

Arah kebijakan The Fed akan dipengaruhi oleh tarif. Jika tarif mendorong inflasi, The Fed mungkin akan memperketat kebijakan lebih awal, menyebabkan pengetatan likuiditas pasar dan meningkatkan volatilitas. Jika inflasi dapat terkontrol, The Fed mungkin akan mempertahankan sikap dovish, memberikan bantalan bagi pasar.

3. Saran Strategi

Saat ini pasar berada dalam fase ketidakpastian terkait penetapan kebijakan dan risiko. Strategi jangka pendek sebaiknya berfokus pada "pertahanan + serangan fleksibel", sambil menghindari risiko ekor, dan menangkap peluang pasar yang bersifat sementara. Investor disarankan untuk tetap waspada, memperhatikan reaksi pasar setelah penerapan kebijakan tarif, dan menyesuaikan strategi investasi secara tepat waktu.