Kebangkitan Produk RWA dan Eksplorasi Regulasi di Hong Kong

Dalam beberapa tahun terakhir, proses tokenisasi aset global menunjukkan tren percepatan. Menurut statistik dari platform data, hingga April 2025, total nilai aset RWA di blockchain global akan melebihi 22 miliar dolar AS. Deloitte memperkirakan bahwa ukuran pasar real estat yang ditokenisasi akan mencapai 4 triliun dolar AS pada tahun 2035.

Dalam gelombang inovasi keuangan ini, Hong Kong, dengan keunggulan sistemnya yang unik, telah menjadi pelopor dalam pengembangan yang sesuai di bidang RWA. Dari proyek tokenisasi aset tempat pengisian daya, hingga peluncuran dana tokenisasi yang mematuhi peraturan pertama di Asia, banyak kasus acuan yang telah dibuktikan menunjukkan potensi aplikasi cara pembiayaan inovatif ini di bidang aset fisik.

Artikel ini akan menganalisis konsep RWA, keuntungan, kerangka regulasi, dan poin kepatuhan kunci dalam praktik implementasinya dari sudut pandang profesional.

I. Definisi dan Makna RWA

RWA(Aset Dunia Nyata) mengacu pada tokenisasi atau tokenisasi aset dunia nyata, merupakan sebuah model keuangan inovatif yang berbasis pada teknologi blockchain. Ini memetakan aset fisik atau aset keuangan ke dalam blockchain, mengubahnya menjadi token digital yang memiliki likuiditas tinggi dan dapat dibagi. Proses ini tidak hanya mewujudkan ekspresi digital aset, tetapi juga memberikan transparansi dan jejak yang belum pernah terjadi sebelumnya pada aset dunia nyata.

Dari sudut pandang kepatuhan hukum, RWA adalah konsep yang luas dan tidak memiliki definisi standar. Semua proses tokenisasi aset yang dilakukan melalui teknologi blockchain dapat disebut sebagai RWA.

Dua, Keuntungan RWA

( satu ) Mengaktifkan skenario pembiayaan aset berat yang sulit dijangkau oleh keuangan tradisional

Model RWA menggabungkan teknologi blockchain, membagi kepemilikan aset berat seperti properti, hak pendapatan infrastruktur, dan komoditas besar, dan mengubahnya menjadi token digital yang memiliki likuiditas tinggi. Ini membuka saluran pembiayaan baru untuk aset yang sebelumnya "tertidur" dan juga menurunkan ambang investasi untuk aset tertentu.

( dua ) mengurangi biaya pembiayaan, meningkatkan efisiensi pembiayaan

Dalam mode RWA, pihak yang membiayai harus mematuhi persyaratan kepatuhan setempat, tetapi pembatasan akses lainnya relatif lebih sedikit. Ini dalam beberapa hal menghindari proses pemeriksaan yang panjang dalam pembiayaan tradisional, secara efektif mengurangi biaya pembiayaan.

( tiga ) struktur perdagangan yang disesuaikan

RWA memberikan fleksibilitas bagi perusahaan, memungkinkan desain ketentuan kunci seperti pembagian hasil dan mekanisme penebusan sesuai kebutuhan, secara akurat mencocokkan harapan investor dan meningkatkan sasaran pendanaan.

( empat ) mewujudkan "kredit perusahaan" dan "kredit aset" terpisah

RWA memanfaatkan teknologi blockchain untuk mewujudkan pemisahan yang efektif antara kredit perusahaan dan kredit aset. Meskipun kredit penerbit biasanya, selama aset dasar berkualitas tinggi, dapat memperoleh pembiayaan berdasarkan kredit aset itu sendiri.

( lima ) membentuk efek sinergi antara ekosistem on-chain dan bisnis off-chain

Pasar RWA menarik berbagai investor, membentuk ekosistem dan komunitas yang besar dan aktif. Kekuatan kohesi ini mendukung pertumbuhan nilai jangka panjang token, memberikan umpan balik pada pengembangan bisnis off-chain proyek, dan meningkatkan pengaruh merek.

Tiga, Kerangka Regulasi RWA di Hong Kong

( satu ) prinsip pengawasan

Komisi Sekuritas dan Futures Hong Kong menerapkan "prinsip transparansi", fokus pada atribut keuangan dari aset nyata yang terkait dengan token, mencerminkan konsep "bisnis yang sama, risiko yang sama, aturan yang sama".

( dua ) dokumen spesifikasi yang jelas

1. Pada bulan November 2023, Komisi Sekuritas dan Berjangka Hong Kong merilis "Surat Edaran tentang Produk Investasi yang Diakui oleh Komisi dalam Bentuk Token", yang menjelaskan pengawasan bertingkat terhadap token yang bersifat sekuritas.

2. Pada November 2023, diterbitkan "Surat Edaran tentang Kegiatan Terkait Sekuritas Ter-tokenisasi oleh Perantara", menekankan bahwa sekuritas ter-tokenisasi harus mematuhi peraturan sekuritas yang berlaku.

3. Pada Maret 2024, Otoritas Moneter Hong Kong meluncurkan "Proyek Ensemble", menjelajahi skenario aplikasi teknologi tokenisasi.

Empat, Poin Kepatuhan untuk Perusahaan Daratan yang Melakukan RWA di Hong Kong

( satu ) kepatuhan aset dasar

1. Penegasan Aset: Memastikan kepemilikan yang sah dan jelas atas aset dasar, melakukan due diligence yang mendetail.

2. Audit Aset: Mengontrak lembaga profesional untuk melakukan audit aset, menilai nilai pasar, depresiasi dan penurunan nilai, serta mengidentifikasi risiko.

3. Pemisahan Aset: Memisahkan aset dasar dari entitas operasional yang sebenarnya untuk mencapai isolasi risiko.

( dua ) data kepatuhan on-chain

Mengadopsi model "dua rantai satu jembatan": data aset yang disimpan di dalam rantai aliansi domestik, token RWA yang diterapkan di rantai publik luar negeri, dihubungkan melalui jembatan lintas rantai. Juga dapat memanfaatkan zona percobaan aliran data lintas batas di Pelabuhan Perdagangan Bebas Hainan untuk menyelesaikan pengangkatan dan peredaran data.

( tiga ) kepatuhan aliran dana

Merancang kerangka pengumpulan dan perputaran dana luar negeri, saluran dana yang umum termasuk QFLP, FDI, QFII, dll. Perlu mempertimbangkan secara komprehensif faktor-faktor seperti pajak, ambang akses, dan biaya kepatuhan dalam desain.