BTC mencapai rekor tertinggi baru, pasar menunggu pemotongan suku bunga dan kenaikan lebih lanjut

Pada bulan Mei, pasar saham Amerika Serikat terus mengalami kenaikan yang kuat, BTC mencapai titik tertinggi sepanjang masa. Meskipun situasi geopolitik masih memiliki ketidakpastian, aliran dana masuk sangat deras, ETF spot BTC menarik banyak dana. Pemegang jangka panjang mendekati puncak posisi, jumlah BTC yang dipegang bursa terus menurun, menunjukkan pola penawaran dan permintaan yang kuat.

Di bidang kebijakan, undang-undang cadangan BTC tingkat negara bagian AS telah mencapai kemajuan, dan undang-undang terkait stablecoin juga telah disetujui melalui pemungutan suara di senat. Data pekerjaan AS menunjukkan kinerja yang kuat, inflasi terus menurun, dan ekspektasi PDB mulai direvisi naik, yang mungkin menjadi alasan mendasar untuk penguatan pasar. Namun, mengingat pasar saat ini telah sepenuhnya memperhitungkan ekspektasi optimis, mungkin akan ada fluktuasi di masa depan untuk menghilangkan ketidakpastian, menunggu datangnya pemotongan suku bunga di kuartal ketiga.

Makroekonomi: Ekonomi Amerika mungkin sedang mengalami "resesi ringan"

Sejak April, persaingan geopolitik global melambat, situasi politik Amerika juga semakin stabil, harapan pasar kembali rasional, menyambut pemulihan yang berkelanjutan, dan menetapkan harga yang cukup optimis.

Pada awal Mei, AS dan Tiongkok mengadakan putaran pertama negosiasi perdagangan di Swiss, kedua belah pihak berkomitmen untuk mengurangi tarif tinggi yang sebelumnya dikenakan dalam waktu 90 hari, dan terus melakukan negosiasi tentang hubungan ekonomi dan perdagangan. Mempengaruhi berita baik ini, saham AS meningkat pesat. Hingga 31 Mei, indeks Nasdaq, S&P 500, dan Dow Jones masing-masing mencatatkan kenaikan bulanan sebesar 9,56%, 6,15%, dan 3,94%.

Data ekonomi yang dirilis pada bulan Mei menunjukkan bahwa PDB AS menyusut 0,2% secara tahunan pada kuartal pertama, sedikit lebih baik daripada nilai awal yang diumumkan sebelumnya. Data prediksi GDP Now dari Federal Reserve Atlanta menunjukkan bahwa PDB kuartal kedua mungkin pulih menjadi sekitar 3,8%, mencerminkan suasana optimis. Dalam hal data inflasi, PCE tahunan telah turun selama 3 bulan berturut-turut hingga 2,15%, dan PCE inti turun menjadi 2,52%, yang merupakan titik terendah sejak pandemi, secara bertahap mendekati target 2% dari Federal Reserve.

Data ketenagakerjaan melebihi ekspektasi pasar. Pada bulan April, jumlah pekerjaan non-pertanian bertambah 177.000 orang, lebih tinggi dari ekspektasi 138.000 orang. Hingga minggu yang berakhir pada 24 Mei, jumlah pengajuan tunjangan pengangguran awal adalah 240.000 orang, lebih tinggi dari minggu sebelumnya dan ekspektasi pasar. Kinerja data ketenagakerjaan yang kuat, dalam beberapa hal, mengurangi kekhawatiran pasar tentang resesi ekonomi di Amerika Serikat.

Federal Reserve pada pertemuan kebijakan bulan Mei tetap tidak bergerak, menekankan bahwa ketidakpastian yang disebabkan oleh tarif dapat menyebabkan data inflasi rebound. Kinerja pasar keuangan yang kuat, ditambah dengan ketegangan perdagangan yang belum sepenuhnya berakhir, inflasi mungkin rebound, membuat pasar menilai bahwa Federal Reserve tidak mungkin memulai kembali pemotongan suku bunga pada paruh pertama tahun ini. Trader memperkirakan Federal Reserve mungkin akan memotong suku bunga masing-masing 25 basis poin pada bulan September dan Desember tahun ini.

Berdasarkan data dan situasi saat ini, saham AS dan BTC mungkin akan tetap berfluktuasi dalam dua bulan ke depan, sampai ekspektasi penurunan suku bunga pada bulan Agustus mungkin akan mendorong mereka mencapai level tertinggi baru. Mengingat bahwa GDP kuartal pertama telah mengalami penyusutan kecil, jika kuartal kedua kembali mencatatkan pertumbuhan negatif, ekonomi AS akan memenuhi standar "resesi ringan", sehingga ekspektasi penurunan suku bunga pada bulan September mungkin lebih hati-hati.

Aset Kripto: Modal yang Kuat Mendorong BTC ke Tinggi Baru

Pada bulan Mei, BTC dibuka pada 94182,55 dolar AS, ditutup pada 104645,87 dolar AS, dengan kenaikan bulanan sebesar 11,11%, amplitudo 19,79%, dan volume transaksi menurun selama dua bulan berturut-turut.

Dari sisi teknis, harga BTC kembali ke kisaran 90.000 hingga 110.000 dolar AS pada bulan April, dan mencapai rekor tertinggi 112.000 dolar AS pada bulan Mei, serta berada di atas "garis tren kenaikan pertama dari pasar bull".

Dalam lingkungan suku bunga tinggi, daya beli ritel tidak cukup, jumlah alamat baru harian BTC terus berada di posisi rendah sejak Maret tahun lalu. Pemulihan yang terjadi sejak April sebagian besar didorong oleh dana institusi. Menurut data publik, sebuah perusahaan publik terkenal telah menambah kepemilikan BTC sebanyak 133850 koin tahun ini, dengan total kepemilikan mencapai 580250 koin.

Sejak disetujuinya 11 ETF BTC spot pada bulan Januari tahun ini, adopsi aset kripto di AS semakin menjadi arus utama. Pada bulan Mei, New Hampshire menjadi negara bagian pertama di AS yang memasukkan cryptocurrency ke dalam cadangan strategis, dan undang-undang terkait di Texas dan Arizona juga telah disetujui dalam pemungutan suara Senat.

Dalam hal regulasi stablecoin, Senat AS telah meloloskan pemungutan suara prosedural untuk RUU GENIUS, membuka jalan bagi penandatanganan akhir dari undang-undang tersebut. Hong Kong juga telah secara resmi meluluskan peraturan untuk mendirikan sistem perizinan penerbit stablecoin. Beberapa bank besar di AS sedang menjajaki kerjasama untuk meluncurkan stablecoin bersama. Kemajuan ini memberikan dasar penggunaan untuk pengembangan platform blockchain dan kontrak pintar.

BTC dan blockchain sedang menjadi teknologi penting yang harus dikuasai oleh Amerika. Tren ini memicu emosi investasi dan spekulasi yang semakin menyebar, banyak perusahaan yang memulai rencana penimbunan BTC dan aset kripto lainnya. Perluasan penggunaan dan terobosan kepatuhan yang memicu emosi pasar menjadi pendorong utama naiknya harga BTC dan aset kripto lainnya.

Modal: Harapan optimis mendorong aliran modal

Selama penurunan pasar saham AS dari Maret-April, aliran dana ETF BTC spot terhenti, menyebabkan BTC turun lebih dari 30% seiring dengan penurunan pasar saham. Sejak April-Mei, seiring dengan rebound pasar saham AS, aliran dana ETF BTC spot telah pulih dengan kuat, masing-masing mencatat aliran masuk bersih sebesar 605 juta dan 2,775 juta dolar AS, mendorong BTC untuk memulihkan penurunannya dan mencapai tingkat tertinggi baru.

Dalam hal stablecoin, net inflow masing-masing sebesar 5,375 juta dan 5,567 juta dolar AS pada bulan April dan Mei, dengan perubahan yang relatif kecil.

Kekuasaan penetapan harga BTC telah berpindah dari perdagangan di pasar menjadi saluran ETF spot dan investor institusi. Institusi-institusi ini menunjukkan kecenderungan bullish jangka panjang, yang terutama berasal dari kemajuan yang terus-menerus dicapai BTC di tingkat kebijakan AS. Ini adalah alasan mengapa BTC dapat rebound dengan cepat pada bulan April-Mei dan mencapai rekor tertinggi lebih dahulu, serta menjadi dasar logika yang optimis dalam jangka panjang.

Namun, perlu dicatat bahwa pasar saham AS saat ini telah melakukan penetapan harga yang cukup optimis terhadap meredanya ketegangan perdagangan, dan mungkin secara implisit mencerminkan ekspektasi bahwa ekonomi AS tidak akan mengalami penurunan yang signifikan. Pasar saham AS sulit untuk menembus level tinggi baru, dan fluktuasi tidak dapat dihindari. Meskipun ada aliran dana institusional yang terus masuk, namun ETF spot BTC sulit untuk bergerak secara independen dari Indeks Nasdaq, sehingga ekspektasi BTC untuk mencetak level tinggi baru dalam jangka pendek mungkin terlalu optimis.

Struktur Chip: Stok BTC di bursa terus menurun

Selama periode penurunan dari Maret hingga April, investor jangka panjang BTC kembali menambah posisi, berfungsi untuk mengurangi tekanan jual di pasar. Hingga akhir Mei, ukuran posisi pemegang jangka panjang mencapai 14,419,900 BTC, mendekati titik tertinggi dalam sejarah. Sebagai perbandingan, stok BTC di bursa terpusat terus menurun, saat ini hanya tersisa 2,988,200 BTC, mendekati tingkat akhir November 2020.

Berbeda dengan siklus sebelumnya, setelah "penjualan kedua" kali ini pasar memilih untuk terus naik, mungkin karena lebih banyak investor institusi yang bergabung dalam struktur pemegang jangka panjang, sehingga mengubah arah pasar. Apakah perubahan ini akan bertahan masih perlu diamati lebih lanjut.

Kesimpulan

Meskipun kami memiliki pandangan optimis tentang prospek jangka panjang BTC, namun kekuatan pergerakan harga BTC dalam jangka pendek masih melampaui ekspektasi. Ini terutama disebabkan oleh pasar aset berisiko yang terlalu optimis, serta gelombang investasi yang dipicu oleh perluasan kasus penggunaan BTC yang besar di Amerika Serikat.

Mempertimbangkan bahwa optimisme pasar terhadap meredanya ketegangan perdagangan mungkin terlalu tinggi, serta ekspektasi penurunan suku bunga Fed yang tertunda, kami percaya bahwa dalam dua bulan ke depan BTC mungkin akan berfluktuasi dan mengoreksi sejalan dengan pasar saham AS, kemungkinan untuk mencetak rekor tertinggi tidak besar. Jika semuanya berjalan lancar, BTC mungkin harus menunggu hingga kuartal ketiga untuk naik ke level baru.