Synthetix mengusulkan penghentian inflasi: restrukturisasi hak SNX holder, atau bertransformasi menjadi proyek blue-chip deflasi

Baru-baru ini, komunitas Synthetix sedang memberikan suara untuk proposal penghentian inflasi SNX. Jika proposal ini disetujui, itu akan menandai berakhirnya era penambangan dan inflasi Synthetix, dan SNX mungkin bertransformasi menjadi token blue-chip tanpa inflasi atau bahkan deflasi.

Menurut struktur pemerintahan Synthetix, badan pengambilan keputusan inti adalah Komite Sparta yang dipilih oleh pemegang SNX setiap empat bulan sekali. Komite ini bertanggung jawab untuk memberikan suara pada proposal perbaikan dan penyesuaian parameter.

Hingga saat ini, enam anggota Komite Spartan telah memberikan suara setuju untuk proposal tersebut, dengan tingkat dukungan mencapai 100%. Ini berarti proposal tersebut sangat mungkin disetujui. Pemungutan suara akhir akan berakhir pada 18 Desember. Perlu dicatat bahwa mulai 21 Desember, proposal tersebut telah berlaku, dan pemegang SNX tidak akan dapat lagi menerima imbalan inflasi.

Perubahan kepentingan antara staker dan pemegang biasa

Dalam ekosistem Synthetix, pemegang SNX berperan sebagai pihak lawan untuk aset sintetik dan perdagangan kontrak berkelanjutan. Berdasarkan aturan yang ada, pemegang dapat memperoleh imbalan biaya transaksi dan imbalan inflasi SNX.

Jika proposal ini disetujui, hak SNX holder akan berubah. Hak sebelumnya mencakup: keuntungan dan kerugian sebagai pihak lawan, imbalan inflasi, dan utang sUSD yang dihancurkan melalui biaya transaksi. Namun setelah proposal disetujui, hak holder akan berubah menjadi: keuntungan dan kerugian sebagai pihak lawan, utang sUSD yang dihancurkan melalui biaya transaksi, serta pendapatan biaya transaksi yang dihasilkan di jaringan Base.

Dibandingkan dengan proyek kontrak berkelanjutan lainnya, keuntungan pemegang SNX yang bertindak sebagai penyedia likuiditas lebih stabil. Data menunjukkan bahwa keuntungan dan kerugian pemegang (termasuk biaya transaksi dan keuntungan dan kerugian sebagai pihak lawan dalam transaksi) terus menunjukkan tren naik.

Dalam periode sebelumnya dari 30 November hingga 6 Desember, hasil tahunan yang dihasilkan oleh inflasi melebihi 10%, sedangkan hasil tahunan yang dihasilkan dari penghancuran sUSD melalui biaya transaksi melebihi 5%. Nilai spesifik mungkin bervariasi tergantung pada rasio jaminan.

Proposal ini mempertimbangkan bahwa tingkat inflasi telah menurun secara signifikan, dan Synthetix v3 akan segera diluncurkan di jaringan Base, yang diharapkan dapat membawa sumber pendapatan baru. Sementara itu, proposal lain yang sedang dalam pemungutan suara mengusulkan agar setengah dari biaya yang dihasilkan di jaringan Base digunakan untuk membeli kembali dan menghancurkan SNX, dan setengahnya lagi didistribusikan kepada penyedia likuiditas.

Meskipun tidak ada pendapatan inflasi, imbal hasil staking yang stabil dan pendapatan baru di jaringan Base mungkin masih cukup untuk menarik banyak pemegang.

Bagi pemegang SNX biasa, proposal ini akan meningkatkan hak mereka, karena tekanan penurunan harga yang disebabkan oleh inflasi akan hilang. Jika proposal lain juga disetujui, SNX bahkan mungkin memasuki era deflasi.

Pentingnya Staking SNX

Untuk Synthetix, mempertahankan tingkat staking yang cukup tinggi lebih penting dibandingkan proyek lainnya. Baik aset sintetis yang ada maupun kontrak berkelanjutan saat ini memerlukan skala aset sintetis yang memadai.

sUSD sebagai "stablecoin yang terikat secara internal" bergantung pada SNX dalam sistem sebagai jaminan. Untuk menjaga stabilitas, Synthetix menetapkan rasio jaminan untuk mencetak sUSD sebesar 500%. Ini berarti semakin banyak SNX yang dipertaruhkan, semakin banyak aset sintetis yang dapat dicetak.

Dalam perdagangan kontrak berjangka Synthetix, sUSD adalah satu-satunya jaminan. Jumlah penerbitan sUSD mungkin membatasi volume perdagangan kontrak berjangka. Jika sUSD tidak memiliki likuiditas yang cukup di pasar sekunder, mungkin akan menghadapi premi yang tinggi saat perlu membeli sUSD untuk berdagang atau menambah jaminan, yang dapat mempengaruhi pengalaman perdagangan.

Namun, pembatasan ini mungkin akan dihilangkan seiring dengan penerapan versi Andromeda dari Synthetix di jaringan Base. Versi baru ini akan menggunakan USDC sebagai margin, yang berarti pentingnya sUSD akan berkurang, dan ketergantungan Synthetix pada pemegang SNX juga akan berkurang.

Proses Penyesuaian Inflasi

Sejak didirikan, Synthetix telah beberapa kali menyesuaikan kebijakan inflasinya. Pada tahun 2019, ketika proyek ini bertransformasi dari Haaven menjadi bisnis aset sintetis, Synthetix memulai periode inflasi tinggi untuk menarik modal staking dan mendistribusikan token dengan cepat, dengan imbalan staking tahunan awal mendekati 100%.

Pada Maret 2019, Synthetix menetapkan jadwal inflasi, yang merencanakan penerbitan total 245 juta SNX, dengan penerbitan awal sebesar 1,44 juta SNX per minggu, hadiah berkurang setengah setiap 52 minggu, berlangsung selama 260 minggu.

Pada bulan September dan Oktober 2019, untuk mengatasi ketidakpastian yang ditimbulkan oleh pengurangan hadiah, diusulkan untuk mengubah menjadi penyesuaian mingguan dan secara bertahap mengurangi inflasi. Pada bulan Agustus 2023, tingkat inflasi telah turun menjadi 2,5%.

Pada Agustus 2022, ada proposal yang menyarankan untuk menghentikan inflasi SNX dan menetapkan batas pasokan total sebesar 300 juta, tetapi proposal tersebut tidak memasuki tahap pemungutan suara.

ringkasan

Proposal untuk menghentikan inflasi ini pada dasarnya adalah redistribusi hak antara pemegang SNX yang dipertaruhkan dan pemegang koin biasa. Proposal ini kemungkinan besar akan disetujui, yang berarti bahwa insentif inflasi untuk SNX yang dipertaruhkan akan hilang, sementara hak pemegang koin biasa tidak akan terus melemah karena inflasi.

Pendapatan pemegang SNX sebagai pihak lawan dalam perdagangan dan pendapatan biaya transaksi relatif stabil, dan terus menunjukkan tren peningkatan. Pendapatan tambahan ini mungkin masih cukup untuk menarik volume staking yang cukup. Dengan versi Andromeda yang akan segera diluncurkan di jaringan Base, USDC akan menjadi jaminan baru, yang tidak hanya mengurangi ketergantungan pada sUSD dan pemegang staking, tetapi juga akan memberikan sumber pendapatan baru bagi pemegang staking.