GMX V2 menyambut babak baru: Perkembangan dan tantangan di bawah program insentif Arbitrum

GMX baru-baru ini mendapatkan 12 juta token ARB dalam program insentif jangka pendek di Arbitrum (STIP), yang merupakan jumlah tertinggi yang diperoleh di proyek Arbitrum. GMX menyatakan akan memanfaatkan dana ini untuk mendorong pertumbuhan bersama V2 dan ekosistem DeFi Arbitrum. Sejak program dimulai pada 8 November hingga kini telah hampir 10 hari, bagaimana penggunaan dana ini? Apakah ini membantu GMX mencapai pertumbuhan? Apakah tujuan keseimbangan posisi long dan short GMX V2 melalui penyesuaian biaya telah tercapai? Mari kita analisis perkembangan selama periode ini.

Token ARB terutama digunakan untuk memberikan insentif pada likuiditas dan perdagangan GMX V2

12000000 token ARB yang dialokasikan untuk GMX di bawah rencana STIP akan didistribusikan secara bertahap dalam 12 minggu, dengan setiap minggu menjadi satu periode. Dana ini terutama digunakan untuk beberapa aspek berikut:

1. Mendorong likuiditas kontrak berkelanjutan dan spot GMX V2. Selain biaya perdagangan, penyedia likuiditas GMX V2 juga dapat memperoleh hadiah tambahan berupa token ARB. Minggu pertama dialokasikan 200.000 ARB, minggu kedua 300.000 ARB, dan beberapa pasangan perdagangan APR dapat mencapai 50%.

2. Mendirikan insentif 350.000 ARB untuk pemindahan likuiditas dari kolam GLP GMX V1 ke kolam GM GMX V2. Pengguna yang keluar dari GLP dan membeli GM dalam periode yang sama dapat memperoleh subsidi biaya transaksi.

3. Subsidi biaya transaksi GMX, rata-rata biaya transaksi turun menjadi 0,02%, untuk bersaing dengan bursa terpusat. Saat membuka dan menutup posisi di GMX V2, Anda dapat menerima hingga 75% pengembalian biaya transaksi ( dalam bentuk ARB ). Insentif tahap pertama adalah 300.000 ARB.

4. Proyek yang didanai untuk pengembangan di GMX V2 tetapi tidak mendapatkan subsidi Arbitrum, akan dialokasikan paling banyak 2 juta ARB.

Dengan insentif ARB, GMX dapat bersaing dengan bursa terpusat dalam hal biaya transaksi sambil mempertahankan keunggulan perdagangan tanpa slippage. Efisiensi modal GMX V2 lebih tinggi, dan setelah insentif likuiditas V1 dialihkan ke V2, dapat meningkatkan daya saing keseluruhan GMX. Insentif perdagangan meningkatkan volume perdagangan, yang pada gilirannya meningkatkan pendapatan penyedia likuiditas, membentuk siklus yang baik.

Pertumbuhan Likuiditas GMX V2 Meningkat Signifikan, Namun Tren Pertumbuhannya Melambat

Hingga 17 November, program insentif Arbitrum GMX telah dilaksanakan selama hampir 10 hari, dan ARB rewards minggu pertama juga telah didistribusikan. Selama periode ini, apakah likuiditas keseluruhan GMX, open interest, dan volume perdagangan mengalami peningkatan?

Total likuiditas GMX V1 dan V2 meningkat dari 496 juta dolar AS pada 8 November menjadi 528 juta dolar AS pada 17 November, dengan kenaikan 6,45%. Di antaranya, likuiditas GMX V1 berkurang 9% dari 400 juta dolar AS menjadi 364 juta dolar AS, melanjutkan tren penurunan. Likuiditas GMX V2 meningkat signifikan 69,5% dari 96,77 juta dolar AS menjadi 164 juta dolar AS.

Meskipun peningkatan keseluruhan likuiditas GMX tidak besar, namun pertumbuhan signifikan likuiditas V2 tetap memiliki arti penting, karena V2 memiliki efisiensi modal yang lebih tinggi. Namun, perlu dicatat bahwa pertumbuhan likuiditas V2 terutama terfokus pada hari pertama insentif dimulai (11 November 8 ), setelah itu laju pertumbuhannya jelas melambat.

Dalam hal open interest, meningkat dari 152 juta USD pada 8 November menjadi 182 juta USD pada 13 November, tetapi kembali turun menjadi 137 juta USD pada 17 November, bahkan lebih rendah dari level sebelum insentif dimulai.

Volume perdagangan berfluktuasi cukup besar selama periode ini, berkorelasi positif dengan volatilitas pasar. Pada 9 November mencapai puncaknya, sebesar 555 juta dolar AS; pada 16 November berada di posisi kedua, sebesar 365 juta dolar AS. Volume perdagangan V1 baru-baru ini masih lebih tinggi dibandingkan V2.

Dalam perbandingan, volume perdagangan dan open interest lebih mudah dipengaruhi oleh kondisi pasar, sementara perubahan likuiditas lebih dapat mencerminkan arah perkembangan GMX. Meskipun GMX berkembang ke arah yang benar, pertumbuhan terutama terkonsentrasi dalam dua hari pertama setelah insentif dimulai.

Masalah ketidakseimbangan rasio long dan short di kolam GM masih ada

Salah satu masalah yang selalu dikeluhkan tentang GMX V1 adalah kurangnya langkah untuk membatasi ketidakseimbangan rasio long dan short, yang dapat meningkatkan risiko GLP dalam kondisi pasar yang tren. Hingga 17 November, masalah ini masih serius. Posisi long terbuka GMX V1 adalah 19,26 juta dolar AS, sedangkan posisi short hanya 687 ribu dolar AS, selisih hampir 30 kali.

GMX V2 melalui serangkaian penyesuaian biaya, berharap untuk menarik arbitrator untuk menyeimbangkan posisi long dan short, serta mengurangi risiko penyedia likuiditas. Namun, tujuan ini tampaknya belum sepenuhnya tercapai. Saat ini, total posisi long yang belum terlaksana di GMX V2 adalah 51,66 juta dolar AS, sedangkan posisi short adalah 28,67 juta dolar AS, masih ada selisih yang cukup besar.

Untuk aset seperti SOL, DOGE, dan XRP, posisi long telah mencapai batas maksimum, dan pembukaan posisi long menjadi nol, meskipun rasio long-short masih menunjukkan perbedaan yang signifikan. Sebagai contoh, posisi long XRP adalah 4,42 kali posisi short; posisi long SOL adalah 2 kali posisi short.

Sebagai contoh pasangan perdagangan XRP/USD, biaya pemegang yang harus dibayar oleh posisi long termasuk biaya modal 0,0045% per jam ( dengan tingkat tahunan 39,42% ) dan biaya pinjam koin 0,0037% per jam ( dengan tingkat tahunan 32,4% ), sementara posisi short dapat memperoleh keuntungan biaya modal sebesar 0,0199% per jam ( dengan tingkat tahunan 174% ). Meskipun tampaknya ada ruang untuk arbitrase, tetapi karena saat ini posisi short relatif sedikit, penambahan posisi short akan secara signifikan menurunkan tingkat pengembalian biaya modal. Selain itu, data ini dapat berubah dengan cepat seiring waktu, bahkan mungkin diperlukan untuk membayar biaya modal dan biaya pinjam koin. Faktor-faktor ini dapat menyebabkan GMX V2 gagal mencapai keseimbangan long dan short seperti yang diharapkan.

Meskipun likuiditas dan collateral trading dari pasangan perdagangan seperti XRP/USD adalah ETH/USDC, penyedia likuiditas tetap menghadapi risiko yang tinggi ketika rasio long dan short sangat tidak seimbang dan pasar mengalami volatilitas yang tinggi.

Kesimpulan

Setelah hampir 10 hari pelaksanaan program insentif Arbitrum GMX, memang telah membantu likuiditas GMX V2 mencapai pertumbuhan sebesar 69,5%, tetapi momentum pertumbuhan tampaknya telah melambat. Indikator seperti volume terbuka dan volume perdagangan sangat dipengaruhi oleh pasar, dan tidak terlihat adanya pertumbuhan yang signifikan.

Sementara itu, berbagai kolam GM di GMX V2 masih menghadapi masalah ketidakseimbangan rasio long dan short. Meskipun beberapa kolam GM menawarkan APR hingga 50%, dan likuiditas tersedia dalam bentuk ETH dan USDC, para penyedia likuiditas tetap menghadapi risiko yang lebih tinggi karena mereka memperdagangkan token kecil bernilai pasar yang sangat fluktuatif seperti DOGE, XRP, LTC, dan lain-lain (.