Ethena: Analisis Proyek Stablecoin Aset Kripto Generasi Baru

I. Latar Belakang Tim Ethena

Anggota tim Ethena memiliki pengalaman yang luas dalam bidang Aset Kripto, keuangan, dan teknologi. Pendiri G pernah bekerja di sebuah hedge fund besar, dan mendirikan Ethena setelah keruntuhan Luna. COO Elliot Parker sebelumnya menjabat sebagai manajer produk di suatu lembaga investasi, dan juga pernah bekerja di suatu platform trading derivatif. Kepala pertumbuhan institusi kawasan Asia-Pasifik Jane Liu pernah menjabat sebagai kepala penelitian di suatu lembaga investasi, serta kepala kolaborasi institusi di suatu protokol staking.

Dua, Situasi Pembiayaan Ethena

Menurut platform data, Ethena telah melakukan tiga putaran pendanaan, dengan total pendanaan sebesar 119,5 juta dolar AS. Investor utamanya termasuk beberapa lembaga modal ventura terkenal. Investor Ethena mencakup berbagai bidang seperti bursa, pembuat pasar, dan lembaga keuangan tradisional, yang memberikan dukungan dana dan sumber daya industri yang cukup.

Tiga, Produk dan Mekanisme Ethena

Ethena adalah protokol dolar sintetis yang meluncurkan stablecoin USDe dan aset tabungan sUSDe. Stabilitas USDe didukung oleh jaminan aset kripto dan posisi lindung nilai.

Pencetakan dan penebusan USDe dilakukan oleh dua lembaga hukum independen, yang memerlukan BTC/ETH/ETH LSTs/USDT/USDC sebagai jaminan. Sumber penetapan harga berasal dari berbagai saluran, termasuk bursa terpusat, bursa terdesentralisasi, pasar over-the-counter, dan oracle.

Untuk memastikan stabilitas USDe, Ethena menggunakan strategi netral Delta otomatis untuk melindungi fluktuasi harga aset yang dijaminkan. Pendapatan sUSDe berasal dari pengelolaan aset yang dijaminkan oleh Ethena, termasuk bunga deposito, biaya modal, dan hasil staking.

Empat, Inovasi Ethena

1. Mengembangkan strategi netral Delta untuk mengatasi fluktuasi aset yang dijaminkan.
2. Efisiensi modal lebih tinggi dibandingkan dengan sebagian besar proyek stablecoin
3. Mengadopsi model OES untuk memastikan keamanan aset
4. Menggabungkan keuangan tradisional, memperluas skenario aplikasi USDe

Lima, Status Pengembangan Ethena

Hingga 7 Maret 2025, total penerbitan USDe telah melebihi 5,5 miliar dolar AS, menjadikannya stablecoin dolar AS terbesar ketiga. Ethena telah menjadi bagian penting dari berbagai protokol DeFi dan sedang membangun ekosistemnya sendiri.

Namun, Ethena juga menghadapi beberapa risiko, seperti pendapatan yang tidak stabil, kemungkinan strategi lindung nilai gagal, dan mitra yang mungkin membawa risiko likuiditas, dll.

Enam, Analisis Nilai Investasi Token ENA

ENA saat ini memiliki valuasi fully diluted sebesar 5,6 miliar USD, dengan kapitalisasi pasar yang beredar sebesar 2 miliar USD. Baru-baru ini, kinerja harga ENA cukup lemah, dengan penurunan sekitar 70% dari puncaknya. Dalam jangka pendek, ada tekanan besar dari pembukaan koin, tetapi prospek pengembangan proyek jangka panjang tetap positif.