Laporan Analisis Mendalam tentang Stake dan ETF Aset Virtual Hong Kong

Ringkasan

kembali stake

Sejak peluncuran rantai beacon Ethereum berbasis POS pada 1 Desember 2020, secara resmi memulai jalur staking Ethereum. Hingga saat ini, staking Ethereum telah mengalami enam tahap perkembangan, yaitu: staking asli → staking sebagai layanan → staking gabungan → staking likuid → staking terdesentralisasi → re-staking. Berdasarkan "pembagian kerja" di jalur ini, dapat dibedakan secara garis besar dua peran dalam staking Ethereum: validator yang membayar dan operator yang bekerja.

Token stake likuid ( LST ) memungkinkan pemegang Ethereum untuk melakukan stake di berbagai protokol DeFi untuk mendapatkan imbalan. Mekanisme ini, meskipun dapat meningkatkan fleksibilitas investasi dan potensi hasil, juga membawa kompleksitas dan risiko yang lebih tinggi. Setelah LST terkunci dalam protokol stake tertentu, mereka tidak dapat digunakan untuk perdagangan atau sebagai jaminan untuk operasi DeFi lainnya. Untuk mengatasi masalah likuiditas ini, token re-stake likuid ( LRT ) diperkenalkan.

LRT melalui proses staking kembali, membuka likuiditas LST, dan melalui pengenalan mekanisme leverage untuk meningkatkan potensi keuntungan. Selain itu, pengguna dapat memilih untuk menggunakan protokol staking likuiditas tertentu, daripada langsung menyimpan LST, sehingga mempertahankan fleksibilitas yang lebih tinggi.

Implementasi stake ulang tidak hanya memerlukan keahlian teknis yang tinggi, tetapi juga harus mempertimbangkan keamanan dana, transparansi operasional, dan stabilitas sistem. Melalui metode teknis ini, stake ulang dapat meningkatkan efisiensi penggunaan modal sekaligus memberikan kontribusi terhadap keamanan dan desentralisasi jaringan blockchain.

Regulator memiliki sikap hati-hati terhadap kegiatan staking cryptocurrency

Saat ini, staking cryptocurrency menghadapi berbagai tantangan regulasi. Pertama, karena status hukum aset kripto yang berbeda di setiap negara, regulator kesulitan untuk menerapkan peraturan keuangan yang ada secara langsung pada aktivitas staking, yang meningkatkan risiko terkait legitimasi, pajak, dan kepatuhan. Kedua, masalah perlindungan investor sangat signifikan, staking cryptocurrency melibatkan risiko tinggi, investor biasa dapat mengalami kerugian besar karena kurangnya pengetahuan profesional, ditambah dengan volatilitas pasar yang tinggi, modal investor dapat dengan cepat menguap, sehingga perlu memberikan peringatan risiko dan langkah perlindungan yang memadai. Selain itu, aktivitas staking dapat digunakan untuk pencucian uang dan kejahatan keuangan lainnya, anonimitas cryptocurrency membuat pelacakan dana menjadi sulit, menghambat upaya anti pencucian uang dan pendanaan terorisme. Mekanisme staking juga dapat mempengaruhi hubungan supply dan demand aset kripto, menyebabkan manipulasi harga pasar, merugikan keadilan dan integritas pasar. Terakhir, staking bergantung pada teknologi dan proses operasional yang kompleks, kerentanan atau kegagalan smart contract dapat menyebabkan kehilangan dana atau transaksi yang salah, regulator harus memastikan bahwa platform staking mengambil langkah teknis yang tepat untuk memastikan keamanan dan keandalan sistem.

Perbandingan ETF Bitcoin Hong Kong dan Amerika Serikat

ETF Bitcoin di AS dan Hong Kong memiliki perbedaan signifikan dalam lingkungan regulasi, sasaran investasi, peserta pasar, dan prosedur penerbitan.

ETF Bitcoin di Amerika terdiri dari ETF Bitcoin spot dan ETF Bitcoin berjangka. ETF spot menyimpan aset Bitcoin melalui lembaga kustodian, sedangkan ETF berjangka menggunakan kontrak berjangka untuk posisi. Regulasi yang ketat menarik minat investor institusi dan investor profesional.

Sementara itu, ETF Bitcoin di Hong Kong terutama adalah ETF Bitcoin spot, yang menyimpan aset Bitcoin melalui lembaga jasa kustodian yang sesuai, mendukung pembelian fisik dan pembelian tunai; pada saat yang sama, lingkungan regulasi relatif longgar, tidak hanya menarik investor institusi, tetapi juga menarik investor individu bernilai tinggi, sehingga peserta pasar menjadi lebih beragam.

Pengenalan Stake Ethereum

Sejak peluncuran rantai sinyal Ethereum berbasis POS pada 1 Desember 2020, jalur staking Ethereum secara resmi dimulai, dan pada 15 September 2022, upgrade Paris selesai, menggabungkan rantai sinyal dengan rantai utama dan membuka era PoS Ethereum.

Meskipun beralih dari PoW ke PoS, itu tidak berarti bahwa tidak perlu "bekerja" menjalankan node, hanya saja sebelumnya pekerjaan itu tidak memerlukan izin akses, sekarang harus terlebih dahulu mengeluarkan uang untuk "membeli" kualifikasi menjalankan node. Stake berarti Anda perlu menyimpan 32 ETH untuk dapat memulai validator, memiliki kualifikasi untuk menjalankan node dan berpartisipasi dalam konsensus jaringan.

Jadi, secara umum, staking Ethereum dapat dibagi menjadi dua peran: validator yang mengeluarkan uang dan operator yang bekerja.

Enam tahap pengembangan staking Ethereum

Staking asli→Staking sebagai layanan→Staking bersama→Staking likuid→Staking terdesentralisasi→Staking ulang

Staking asli: Mengeluarkan uang sendiri, mengoperasikan node sendiri, bertanggung jawab atas semua pemeliharaan perangkat keras dan perangkat lunak klien serta biayanya.

• Manfaat:

1. Lebih aman dan terdesentralisasi untuk jaringan Ethereum.

2. Dapatkan 100% hasil stake, tanpa perantara.

• Keburukan:

1. Ambang teknis, perlu memahami teknologi untuk menginstal dan menjalankan klien sendiri.

2. Hambatan perangkat keras, diperlukan sebuah komputer dengan performa yang cukup baik, minimal jaringan 10MB.

3. Ambang dana, perlu stake 32 ETH.

4. Masalah penyitaan, jika perangkat lunak, perangkat keras, atau jaringan mengalami masalah yang menyebabkan ketidakstabilan node, maka akan dikenakan penyitaan terhadap stake.

5. Masalah risiko, perlu mengelola keamanan kunci privat dan frasa pemulihan sendiri, dan juga secara berkala memperbarui node.

Stake sebagai layanan: Hanya mengeluarkan uang untuk menjadi validator, pihak ketiga yang bertanggung jawab menjalankan pekerjaan node.

• Manfaat: Menghilangkan hambatan teknis, hanya mengeluarkan uang tanpa melakukan usaha.

• Kelemahan:

1. Ambang dana, perlu stake 32 ETH.

2. Masalah penalti, jika perangkat lunak, perangkat keras, atau jaringan pihak ketiga mengalami masalah, maka deposit yang dipertaruhkan akan disita, tetapi pihak ketiga tidak akan.

3. Masalah risiko, mungkin harus mengelola kunci pribadi dan frasa pemulihan.

4.Menyerahkan sedikit keuntungan kepada pihak ketiga.

5. Pusat, mengancam keamanan Ethereum.

Staking Bersama: Beberapa orang mengumpulkan 32 ETH untuk membeli kualifikasi validator, di mana pihak ketiga bertanggung jawab untuk menjalankan pekerjaan node, yang sejatinya mirip dengan sifat kolam tambang. Sesuai dengan itu, pendapatan yang diperoleh dari pengoperasian node juga dibagikan berdasarkan proporsi dana staking orang-orang.

• Manfaat:

1. Menghilangkan hambatan teknis, hanya mengeluarkan uang tanpa usaha.

2. Menurunkan ambang batas 32 ETH.

• Kelemahan:

1.Meskipun ambang investasi telah diturunkan, tetapi dana tetap terkunci dalam likuiditas yang dipertaruhkan.

2. Masalah penyitaan, jika perangkat lunak, perangkat keras, atau jaringan pihak ketiga mengalami masalah, maka deposit stake akan disita, sementara pihak ketiga tidak akan.

3. Masalah risiko, mungkin perlu mengelola kunci pribadi dan frase pemulihan.

4. Memberikan sedikit keuntungan kepada pihak ketiga.

5. Terpusat, mengancam keamanan Ethereum.

Pengembangan staking Ethereum telah sampai pada tahap ini, yang telah secara dasar menyelesaikan tiga masalah utama: teknologi, perangkat keras, dan pendanaan, dan tampaknya sudah mendekati jenuh. Namun, sebenarnya, ada satu masalah besar yang belum terpecahkan, yaitu masalah likuiditas. Karena pada dasarnya, terlepas dari metode staking mana yang dipilih, semuanya menggunakan dana validator, dan sebagai salah satu node Ethereum, setiap hari masuk dan keluarnya harus antre, sehingga tidak mungkin untuk mengambil dan menggunakan dana kapan saja, terutama dalam staking bersama. Jadi ini sama dengan mengunci likuiditas validator.

Stake Likuid (LST): Beberapa orang berkumpul untuk membeli kualifikasi validator dengan 32 ETH, di mana pihak ketiga bertanggung jawab untuk menjalankan node, dan platform akan memberikan stETH untuk melepaskan likuiditas secara 1:1, mewakili proyek Lido, SSV, Puffer.

• Manfaat:

1. Menghilangkan hambatan teknis, hanya mengeluarkan uang tanpa bekerja.

2. Menurunkan ambang batas menjadi 32 ETH.

3. Tidak perlu mengunci likuiditas, meningkatkan efisiensi penggunaan dana.

• Kerugian:

1. Masalah penyitaan, jika perangkat lunak, perangkat keras, atau jaringan pihak ketiga mengalami masalah, maka akan ada penyitaan stake, sedangkan pihak ketiga tidak.

2. Masalah risiko, mungkin perlu untuk mengelola kunci pribadi dan frasa pemulihan.

3.Memberikan sedikit keuntungan kepada pihak ketiga.

4. Pusat, mengancam keamanan Ethereum. ( Masalah pusat dengan mudah dapat membawa ketidaknyamanan dan kecemasan bagi seluruh industri, oleh karena itu menyelesaikan masalah pusat menjadi arah berikutnya dalam jalur stake ).

Staking Terdesentralisasi: Melalui teknologi DVT, tanda tangan jarak jauh, dan lainnya, memungkinkan akses tanpa izin bagi operator pihak ketiga.

• Manfaat:

1. Menghilangkan hambatan teknis, hanya mengeluarkan uang tanpa usaha.

2. Menurunkan ambang batas sebesar 32 ETH.

3.Tidak perlu mengunci likuiditas, meningkatkan efisiensi penggunaan modal.

4. Meningkatkan tingkat desentralisasi operator, mengurangi risiko penalti pada deposit pengguna, dan meningkatkan keamanan Ethereum.

• Kerugian: Memberikan sedikit keuntungan kepada pihak ketiga.

Pengenalan ulang stake

Konsep re-staking telah berkembang seiring dengan penyebaran mekanisme bukti kepemilikan (PoS) (. Dalam sistem PoS, dana yang dipertaruhkan digunakan untuk keamanan jaringan dan mencapai konsensus, dibandingkan dengan bukti kerja (PoW) ) tradisional, PoS lebih menekankan pada penguncian modal daripada kemampuan komputasi. Dengan munculnya DeFi, permintaan pasar untuk efisiensi modal semakin meningkat, sehingga memunculkan kebutuhan akan re-staking.

Tujuan dari staking adalah agar pengguna menyetor sejumlah dana sebagai jaminan untuk menjadi node, menjaga keamanan suatu proyek, dan memperoleh keuntungan. Jika node berbuat jahat, jaminan akan disita, jadi bukan hanya rantai POS yang memerlukan staking untuk menjamin keamanan, jembatan lintas rantai, oracle, DA, ZKP, dan lainnya juga memerlukan staking untuk memastikan keamanan peserta, istilah profesionalnya disebut AVS layanan verifikasi aktif.

Bagi pihak proyek, tujuan dari stake ( Staking ) adalah untuk memastikan keamanan, sedangkan bagi pengguna, tujuan dari stake adalah untuk mendapatkan keuntungan, jadi hubungan antara dana dan proyek adalah 1:1, yaitu setiap kali sebuah proyek baru diluncurkan, proyek tersebut harus mulai dari 0 untuk mencari cara agar pengguna mengeluarkan uang asli untuk melakukan stake di atasnya guna menjamin keamanan. Namun, uang yang dimiliki pengguna terbatas, pihak proyek harus bersaing untuk mendapatkan dana stake yang terbatas di pasar untuk keamanan mereka sendiri, dan pengguna hanya dapat memilih proyek stake yang terbatas dengan dana terbatas untuk mendapatkan imbalan yang terbatas.

ReStaking ( pada dasarnya adalah membangun kolam staking bersama, di mana satu dana dapat digunakan untuk melakukan staking pada beberapa proyek sekaligus, sehingga menciptakan efek keamanan yang memungkinkan satu dana untuk digunakan di banyak tempat, membuat hubungan antara dana dan proyek berubah dari 1:1 menjadi 1:N, sehingga pengguna mendapatkan imbal hasil yang berlebihan, dan juga dapat mengurangi tekanan proyek dalam merebut dana staking. Misalnya, orang-orang kini memilih untuk menempatkan dana mereka dalam staking di Ethereum, yang telah mencapai 30 juta, Ethereum sudah memiliki keamanan yang sangat kuat, namun proyek lainnya tetap harus membangun AVS mereka sendiri, maka dapat dicari cara agar aplikasi lain juga dapat mewarisi dan berbagi keamanan Ethereum.

( Prinsip teknis dari staking ulang

Dalam membahas prinsip teknik staking kembali, kita perlu memahami bagaimana hal itu diimplementasikan dalam jaringan blockchain. Teknik staking kembali didasarkan pada sistem kontrak pintar, di mana kontrak pintar ini dapat memprogram dan mengelola status serta hak dari aset yang dipertaruhkan. Dari sisi teknis, staking kembali melibatkan beberapa komponen kunci:

- Stake Proof Mechanism)Staking Proof Mechanism(

Ini adalah mekanisme yang memverifikasi bahwa pengguna telah melakukan stake aset, biasanya melalui cara tokenisasi, seperti membuat token yang sesuai dengan aset asli ) seperti stETH###. Mekanisme bukti stake menyediakan titik awal untuk seluruh proses re-stake, melalui bukti stake yang ter-tokenisasi, memastikan bahwa status stake aset pengguna dapat diverifikasi dan dilacak di blockchain.

- Interoperabilitas Lintas Protokol(Cross-Protocol Interoperability)

Re-staking memerlukan perputaran aset staking di antara berbagai protokol dan platform, yang membutuhkan dukungan interoperabilitas yang kuat untuk memastikan aset dapat dipindahkan dengan aman dan efektif di berbagai sistem. Interoperabilitas lintas protokol memastikan bahwa aset staking dapat beredar dengan bebas di antara berbagai protokol blockchain. Hal ini sangat penting untuk mewujudkan re-staking aset di antara berbagai proyek, yang bergantung pada dukungan teknis yang kuat untuk memastikan keamanan dan efisiensi perpindahan aset.

- Ekstensi Algoritma Konsensus(Consensus Algorithm Extension)

Dalam sistem POS, staking ulang mungkin perlu mengubah atau memperluas algoritma konsensus yang ada untuk mendukung mekanisme staking dan verifikasi baru. Perluasan algoritma konsensus memberikan jaminan keamanan jaringan yang diperlukan untuk staking ulang. Dengan menyesuaikan atau memperluas algoritma konsensus yang ada, dapat mendukung perilaku staking dan staking ulang yang baru.