Kenaikan suku bunga yen memicu guncangan pasar Tiga aset turun secara bersamaan

Baru-baru ini, dolar AS, emas, dan Bitcoin mengalami penurunan yang jarang terjadi secara bersamaan, menarik perhatian pasar. Pergerakan abnormal ini terutama disebabkan oleh keputusan kenaikan suku bunga oleh Bank Sentral Jepang, yang menyebabkan terbaliknya perdagangan arbitrase yen.

Sumber Pergerakan Pasar yang Tidak Biasa

Dalam kondisi normal, dolar memiliki hubungan negatif dengan emas dan bitcoin. Namun, pada awal Agustus 2024, meskipun data ekonomi Amerika Serikat lemah dan ekspektasi penurunan suku bunga Federal Reserve meningkat, indeks dolar jatuh drastis, tetapi harga emas dan bitcoin tidak naik seperti yang diharapkan, malah mengalami penurunan yang signifikan.

Fenomena anomali ini terutama disebabkan oleh perubahan kebijakan Bank Jepang. Setelah Bank Jepang mengumumkan keluar dari kebijakan pengendalian kurva imbal hasil (YCC) dan untuk pertama kalinya menaikkan suku bunga, menyebabkan terjadinya pembalikan dalam perdagangan carry yen. Selama ini, karena Jepang menerapkan kebijakan suku bunga super rendah, banyak investor meminjam yen dengan biaya rendah, menukarnya menjadi dolar untuk berinvestasi pada aset berimbal hasil tinggi, yang dikenal sebagai "perdagangan carry yen".

Pengaruh Pembalikan Perdagangan Arbitrase

Kenaikan suku bunga Bank Jepang kali ini telah memperkecil selisih suku bunga antara Jepang dan AS secara signifikan, sehingga perdagangan arbitrase kehilangan daya tariknya dan bahkan mungkin berbalik menjadi kerugian. Untuk menghindari posisi dipaksa dilikuidasi, banyak investor terpaksa menjual aset seperti emas dan bitcoin untuk mendapatkan dolar, yang digunakan untuk menambah margin. Proses ini menyebabkan bitcoin dan emas mengalami tekanan jual yang besar dalam jangka pendek, turun bersama dengan indeks dolar.

Saat ini, selisih suku bunga jangka panjang antara Amerika dan Jepang telah turun di bawah 3%, dan nilai tukar dolar terhadap yen terus menurun, yang meningkatkan biaya dan kesulitan dalam perdagangan carry yen. Diperkirakan dampak ini dapat bertahan selama sekitar 3-5 bulan.

Analisis Data Historis

Melihat sejarah, kecuali aset terkait Jepang, dampak pembalikan perdagangan carry terhadap harga aset lainnya tidaklah signifikan. Sejak tahun 90-an, telah terjadi 5 putaran pembalikan perdagangan carry, tetapi reaksi pasar saham global terhadap setiap putaran pembalikan tidak konsisten, sehingga sulit untuk merangkum pola yang dapat diandalkan.

Pengaruh Jauh terhadap Ekonomi Jepang

Kurs yen dan pembalikan perdagangan carry membentuk rantai logika yang diperkuat secara berulang. Kenaikan suku bunga bank sentral menyebabkan penyempitan selisih suku bunga, pembalikan perdagangan carry, yang kemudian memicu aliran dana kembali, penguatan yen, dan selanjutnya melemahkan motivasi perdagangan carry.

Bank sentral Jepang kali ini menaikkan suku bunga untuk menstabilkan nilai tukar yen, tetapi mungkin berdampak jauh pada ekonomi Jepang. Meskipun perdagangan luar negeri Jepang tidak berkontribusi besar terhadap PDB, ekspor barang-barang industri seperti mobil memiliki dampak yang jauh lebih besar pada ekonomi Jepang dibandingkan dengan proporsi yang ditunjukkan oleh data PDB.

Kenaikan signifikan nilai tukar yen mungkin berdampak negatif pada industri utama Jepang seperti otomotif dan semikonduktor. Mengingat permintaan domestik Jepang yang terus melemah, sikap hawkish yang ditunjukkan oleh bank sentral kali ini jelas memberikan bayangan pada prospek ekonomi Jepang.

Secara keseluruhan, penyesuaian kebijakan bank sentral Jepang tidak hanya memicu fluktuasi pasar jangka pendek, tetapi juga dapat berdampak jangka panjang pada ekonomi Jepang, yang patut diperhatikan terus-menerus.