トークン化された株式は、従来の公開取引されている企業の株式権利をブロックチェーン技術を通じてデジタルトークンにマッピングすることを指し、それぞれのトークンが基盤となる株式の所有権の一部を表します。これらのトークンは、24時間365日の取引と即時決済をサポートし、従来の株式市場の取引時間や地理的障壁を打破し、通常、より柔軟な分割株取引をサポートします。発行者は、対応する株式を1:1の比率で購入し、保管することで、トークンが基盤となる株式の価値に結びついていることを保証し、トークン保有者は必要に応じて同等の現金を引き換えることができます。近年、ブロックチェーン証券化(オンチェーン株式取引)の概念が高まる中で、主要な取引所はトークン化された米国株式を展開する競争を繰り広げています。例えば、KrakenはSolanaチェーンに基づいたxStocksを立ち上げ、AppleやTeslaを含む50以上の米国株式をカバーし、Backed Financeが基盤となる株式を取得および保管し、1:1の比率でトークンを鋳造する責任を負っています。Bybitもまた、78の高品質なグローバル株式のUSDT取引をサポートすると発表しました。業界関係者は、DeFiインフラが改善され、規制が明確になるにつれて、トークン化された株式が急速に成長する可能性があると予想しており、一部の機関は将来的な市場資本が数兆ドルに達する可能性があると予測しています。
バックドファイナンスのトークン化株モデルは、コンプライアンスと信頼を強調しています。発行されたERC20トークンは、物理株式によって1:1の比率で完全に裏付けられており、スイスのDLTの規制フレームワークの下で運営されており、スイスの証券保管ライセンスを取得しています。バックドトークンは、主流のDeFiプロトコルで自由に使用でき、高いコンポーザビリティと透明性を備えています。このモデルの利点は以下の通りです:
しかし、このモデルにも限界があります:バックド自身はコンプライアンスや保管リスクを伴い、技術的または運用上の問題がトークンの価値に影響を与える可能性があります。もう一つの課題は流動性不足です。トークン化された株式は24時間365日取引できますが、その価格の安定は株式市場の売買の取り決めに依存しており、これは営業日のみ取引が行われます。このため、プレマーケットやアフターアワーズ取引で価格の不一致が簡単に発生する可能性があり、マーケットメーカーは祝日や週末に見積もりを引き締めることもあります。現在、市場に出回っているトークン化された株式はまだ初期段階にあり、取引量が低いため、大口取引は高いスリッページを引き起こしやすいです。さらに、バックドモデルは現在、米国の投資家に対して厳しい制限があり(米国市場をターゲットにしていない)、いくつかの需要を制限しています。全体として、バックドモデルの利点はコンプライアンスと透明性にあり、長期的な発展に適していますが、流動性をさらに改善し、投資家のカバレッジを拡大する必要があります。
異なる取引プラットフォームは、トークン化された株式製品に対してさまざまな戦略を採用しています:
これらのケースは、トークン化された株式市場が純粋なブロックチェーントークン(xStocks)、CFDベースの契約取引、ハイブリッドモデル(トークン + オフチェーンマッチング)を含む多様な技術的経路を持っていることを示しています。規制戦略の観点から、一部はオフチェーンライセンス(Backed、Dinari)に依存し、一部は独自のライセンスを構築しようとしています(Robinhoodは独自のチェーンを構築する計画です)。他のプラットフォームは、伝統的なデリバティブを通じて直接的な株式所有を回避しています。全体として、各プラットフォームはコンプライアンスとイノベーションのバランスを探求しています:オンチェーンコンプライアンス設計の強化がトレンドです。
Gateが立ち上げたxStocks株ゾーンは、その製品モデルにいくつかの革新的な利点があります:
上記のハイライトは、Gate xStocksが製品の完全性と技術的性能において差別化された利点を持っていることを示しています:それは、コンプライアンス資産マッピングのために純粋なオンチェーンモデルを採用し、取引の便利さと戦略の豊富さも考慮に入れ、ユーザーに提供しています。暗号方式での伝統的な株式取引のシームレスな体験.
Gateは約3000万人の登録ユーザーベースを持ち、xStocks製品は既存のユーザーグループを直接ターゲットにしているため、ユーザーの移行パスは短くなっています。他のプラットフォームと比較して、Gateのユーザーは株式投資に参加するためにUSDTを保持するだけで済み、証券口座を開設したり、法定通貨の入出金を行ったりする必要がなく、実質的に株式を暗号エコシステムに「持ち込む」ことができます。Gateは、異なる戦略的ニーズに応えるために現物取引と契約取引の両方を提供しており、このワンストップ取引体験はプラットフォームの粘着性を高めています。対照的に、KrakenのxStocksは非米国のユーザーにのみ開放されており、Solanaエコシステムを通じての完了が求められます。一方、Geminiのサービスは現在EUのクライアントに限定されており、Bybitの伝統的な株式サービスはCFDの差額契約により反映されており、オンチェーン属性を欠いています。
Gateは、そのxStocksトークンが100%物理株式に完全に裏付けられていることを約束します。コンプライアンスの観点から、Gateは「物理資産トークン化」メカニズムに基づいてトークンを発行し、規制当局に認められた管轄区域で実際の株式を保管しています(具体的な保管者は開示されていませんが、業界の慣行に従っています)。同様に、Kraken/BackedやGemini/Dinariも、コンプライアンスのあるSPVや保管構造を通じてトークンの裏付けを確保しています。トークン保有者は株式に対する法的な引受権を持っているため、彼らの利益はある程度保護されています。しかし、Gateは、そのプロモーションの中で、KYCなしで投資ができることを強調しており、これは多くの従来のチャネルとは異なります(ほとんどの他のプラットフォームはまだ本人確認を必要としています)。
Gate xStocksは、技術的にマルチチェーン相互運用性とDeFi統合の準備が整っています。そのトークンは複数のブロックチェーンエコシステムで流通でき、将来的にはクロスチェーンでの拡張も可能です(公式にクロスチェーンと国境を越えた取引のサポートが言及されています)。さらに、Gateは高い同時取引需要に対応するための成熟した注文マッチングおよびリスク管理システムを既に備えています。それに対して、一部のプラットフォームのトークン化された資産は、現在特定のパブリックチェーンに制限されています(例えば、Kraken xStocksは当初Solana上にのみ存在し、後にBNBチェーンとの統合を計画しています)が、Gateは最初からマルチエコシステムを目指しています。ユーザーの成長の観点から、Gateの大規模な既存ユーザーベースは、将来のスケール拡張の基盤を築いています。
全体として、Gate xStocksは、製品の多様性(現物取引 + 先物取引)、低い市場アクセスの閾値、および技術的最適化を通じて、ユーザーの利便性とプラットフォームのスケーラビリティにおいて一定の利点を持っている一方で、その資産のセキュリティは業界の成熟したモデルに匹敵する。
トークン化された株式は、暗号金融と伝統金融の統合における最前線の領域として、巨大な潜在能力を持っていますが、リスクも伴います。機関投資家は一般的に長期的な展望に楽観的です。たとえば、バックドの創設者は市場規模が約2.5兆ドルに達する可能性があると予測しています。EUおよび新興市場は関連するレイアウトを加速し始めています(報道によれば、ディナリは米国初のトークン化された株式ブローカーライセンスを取得し、コインベースはSECの承認を求めています)。投資家はトークン化された株式を使用してグローバル資本市場に参加し、高い流動性と柔軟性によってもたらされる利益を享受し、同時に株式資産をDeFi戦略(貸付、市場形成など)に接続して追加のリターンを得ることができます。
ただし、投資家は以下の点にも注意を払うことをお勧めします:
マクロ的な観点から見ると、より多くの機関や取引プラットフォーム(ゴールドマン・サックス、JPMorganなども資産トークン化スキームを試験中です)が参加し、デジタル資産に対する規制の態度が開放的に変化する中で、トークン化された株式の市場展望は一般的に楽観的です。オンチェーンの利点を効果的に活用し、コンプライアンス設計を革新することで、トークン化された株式はブロックチェーンと証券市場の統合の次の段階の重要な推進力になるでしょう。