イーサリアムには夢がありません、ビタリックが一生涯の慈善的な独裁者になることを拒否しているためです。

Solanaには底線がなく、ブロックチェーン世界で最後の活動中の陰謀集団を表しています。

BNBチェーンには将来性がなく、バイナンスのマーケティング主導のトラフィック以外には何も残っていません。

なぜ公共ブロックチェーンを研究するのですか？

暗号通貨業界の小売投資家全員につながると、あなたは不可避的にこの業界のインフラストラクチャになります。これまでに、BTC/ETHだけがパブリックブロックチェーンとして、Binance、Coinbaseが取引所としてこれを実現しています。1つは分散型で、もう1つは中央集権型であり、ビジネス全体とつながる可能性があります。

2025年には、もはやL1、非EVM、または市場への影響力のあるパブリックブロックチェーンは存在しません。L2、Move VM、Sonic/Bear Chainは単なるトークン中心のプロジェクトであり、SolanaとBaseの間の闘いは、技術基準やロードマップに関する争いではなく、むしろ商業協会の争いに似ています。

画像キャプション：ブラウザと比較したパブリックブロックチェーンの開発歴史
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これに基づいて、私はこの記事の3つの主要なトーンを要約します。これは公共のブロックチェーンに関する歴史的な視点です。新しいEdgeがChromiumと互換性を持つことを選択し、新たなスタートを切ったように、急速な進歩の時代が終わったのです。

1. ファイナンスの誕生は運営リスクをヘッジするためでしたが、その創設以来、ファイナンスは鉄道保護運動によって清帝国を埋めた主要なリスクの源となり、フィアット通貨システムを侵食したビットコインまで、これを示しています。
2. インターネットの発展は基本的に、ブラウザーカーネル、製品、および検索エンジンの簡単な歴史です。これをパブリックブロックチェーンシステムに翻訳すると、EVM/SVM → ETH/L2、EVM互換L1 → PoSノードシステム＋スーパーdAppになります。
3. パブリックブロックチェーンは、まだ最も基本的なインターネットプロトコルに基づいて構築されています。荒れた西部と探検時代を経て、人類の文明の流れは農村地域から都市へと移り変わりました。超級のパブリックブロックチェーンの興亡は、開発者たちが選択した方向を反映しています。

ビットコインになる前に、これらの段階を経験しなければなりません

ビットコインの後継者を送り出し、Baseの再生を歓迎する？

イーサリアムのシステムは、無政府主義と個々の自由意志の時代を表しており、中央集権的な通貨システムに挑戦し、世界コンピュータを作るための分散型運動として構想された時代を象徴しています。これはこの時代への贈り物として作られました。

一年間の嘲笑に耐えた後、Vitalikは、イーサリアム財団（EF）の議長にAyaを昇格させることを選択しました。Vitalik自身が、EFのすべてを決定できると述べています。

ただし、Vitalikに高い期待を抱く必要はありません。彼は非常にノスタルジックな人物であり、アヤはKrakenで床に寝ながら出会った「ドリフター」でした。英雄的でありながら謙虚な時代は、心の最も深い柔らかさにあります。

イーサリアムの問題を証明するためにさまざまなデータやチャートをリストアップしたくありません。なぜならイーサリアム自体、EF、EVMエコシステムには実質的な問題がないからです。BNBチェーンとBaseはしばらくの間、SVMに切り替える予定はありません。

ブラウザの開発の歴史を参照すると、最も「正統」で自由なFirefoxは、Netscapeの栄光を継続することはありませんでした。代わりに、GoogleのオープンソースのChromiumとGoogle検索の商業化の組み合わせによって包摂されました。Firefoxの90%の収益は現在、Googleをデフォルトの検索エンジンとして設定することから得られており、Googleの事実上の「公式野党」となっています。

今日のETH/EVMシステムは類似しています。すべてのdApp、すべてのL2、すべての開発者、すべてのVC、そしてEVMサークル内のすべてのKOLは、独自の歴史的軌跡と独特のエコシステムを通じて、自然淘汰のプロセスを経て進化しました。

ETH、L2、およびEVMは、最も「ネットワーク効果」によって駆動される公共ブロックチェーンシステムを形成するために複雑に結びついています。ネットワーク効果の固有の正のフィードバックメカニズムにより、エコシステムの接続性が増加し、それが批判される理由でありながらも人々がまだ離れることができない根本的な理由となっています。

一時的な平和は永遠に続くわけではありません。トライデント IE は最終的にクロミウム エッジに置き換えられるでしょう。イーサリアムの中心的な問題はビタリック自身にあります。ガバナンス システムの崩壊が現在の苦境につながっています。

ヴィタリックの両親は共産主義国家ソ連出身で、ヴィタリック自身も中央集権的で独裁的なシステムに強く反対しています。ここにDAOシステムの種がありますが、前述のように、彼はイーサリアム財団についてすべてを決定できるのは彼だけだと述べています。The DAOイベント後のロールバックは証明しました：絶対的な分散化は絶対的な中央集権化につながります。

画像キャプション：新しいEF（イーサリアム財団）リーダーシップチームを決定するのは私です
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サトシの去り際、功与名（功績と名声）を持って静かに去ることを指して、Vitalikは明らかに混沌とした中立状態にある。彼はEF全体を公然と率いたいわけでも、最終決定権を手放したいわけでもない。残念ながら、これはガバナンスシステムにおいて最悪の状況です。

マキャベリの君主論、マックス・ウェーバーの官僚制に関する見解、テイラーの結論以来、企業は人間社会で最も効率的な組織モデルとなっています。マスクやピーター・ティールなど、シリコンバレーのテック業界は、企業が官僚的な社会の管理ではなく、国家を引き継ぐべきだと考えており、DOGEはこれの直接的な産物です。

しかしながら、「資本効率」に焦点を当てていない組織、例えばテック・ギーク・コミュニティのような組織にとっては、無報酬で世界中に分散するプログラマー間のガバナンスと協力の課題が、基金やDAOにとって社会的要請となっています。LinuxとRISC-Vの基金はモデルとして機能していますが、まだ不十分です。コミュニティには常に葛藤があり、人々の心が常に一致しているわけではありません。

LinuxとPythonについて、彼らの創設者はまだ「終身の慈悲深い独裁者」（BDFL）の肩書きを持っていますが、それだけでは足りません。昨年、Linuxの創設者であるLinusは、ロシアの管理者を禁止するという物議を醸す行動をとりました。2018年のPEP 572の論争の後、PythonはもはやBDFLを持たないと発表し、それはAptosのMo Shaikhの辞任や複数のAVAX取締役会のメンバーが去ったことを思い起こさせる動きです。

ただし、一つ認めなければならないことがあります：技術組織の初期開発では、創設者の育成が不可欠です。しかし、EFの複雑さは別のところにあります。資本効率重視の企業は株主に説明責任を負う必要がありますが、社会的な技術基盤はプロジェクトそのものに説明責任を負う必要があります。プログラマーは常に自由に選択し、異なる組織に自由にフォークすることができます。

ただし、EFは2つと同等ではありません。EFは利益を無視することができ、財務省のETHが十分であるためです。ただし、EVMエコシステムは収益性を考慮する必要があります。これがVitalik—EF—EVMの厄介な部分です。VitalikはBDFLの仕事をしていますが、対応する役割を引き受けることを拒否しています。EFの下流には飢えたETH保有者と巨大な経済システムが含まれていますが、それらはVitalikの個人的な意思の下で運営する必要があります。

Ayaの無限の庭戦略が唯一正しい理由を理解することが重要です。これは、EFのすべての人がVitalikの意志に従うことを確実にする唯一の選択肢です：EVM帝国の切り抜きの達人、中央軍事機械の一流オペレーター。

ヴィタリックは金を手にした子供のようだ。名声を得た若き主人公は、複雑な世界でバランスを保つことができないため、外部の助っ人を連れてきます。しかし、外部グループが入ってくると、その主な考慮事項は収益性になります。ヴィタリックは、EF/イーサリアム/EVMを企業のように統治することはできないし、技術組織のようにBDFLの肩書きを実際に引き受けることも望んでいない。DAOが一時的に誤りであることが証明された後、イーサリアムは現在、厳密な意味でゆっくりとした制御不能の状態にあります。それは静寂の中に消えていくか、追い越されるかのどちらかです。

現在、EthereumコミュニティはPectraアップグレードについて議論していますが、その関心は誰も気にしないほどの憂慮すべきレベルに既に低下しています。これは沈黙への前兆です。ETH価格操作や数少ないMeme Dogecoinでは解決できないことを信じてください。Ethereumが今答える必要があるのは、Vitalikの非金融化された分散型実験が継続するか、AyaのInfinite Gardenになるか、さらには真の「World Computer」になるかです。

Vitalikは個人的に分散化、非金融、非主権の理想を抱いていますが、EFはそうではありません。EVMエコシステム全体がこのビジョンを持っているとは言い難いです。規模効果は利点であると同時に呪いでもあります。

BaseなどのパブリックチェーンはすでにETH L2が効率とコストをバランスさせることを証明しています。 OP/ZK L2 並行パスは完全に正しいですが、Baseはトークンなしで運用することができ、もっともオ consorcium chainの進化版のようです。これがEVMが実世界に提供する花束であるなら、それは少し笑えるということです。

みなさん、距離を見てみる方が良いです。少なくとも、ソラナとBNBチェーンはトークン価格について真剣です。

ブロックチェーンキャンプの最後の陰謀グループ

黄色い柳の枝が優しく揺れ、花が霧の中で揺れる。

なぜスーパーパブリックチェーンの比較としてEthereum、Solana、およびBNBチェーンを選ぶのですか？

Bitcoinは比較する必要がありません。EthereumのEVMは実際には業界標準であり、Chromeの支配的な市場シェアと同様です。SolanaはSafariのようなものであり、その極めて滑らかさが中央集権を隠しています。BNBチェーンは、ADAやXRPのような古いコインの中で唯一の本物の孤児であり、オンチェーンの活動があります。

もし暗号通貨の世界が宮廷の陰謀を持っていたら、ソラナはFTXスキャンダルの後にまだ大ヒロインのドラマを演じながら、コイン価格の上昇とエコシステムの回復で宮殿への帰還を果たすシウシウのような存在でしょう。たとえば、2つの例を挙げると、2月時点で、ソラナのDEX取引高は4か月連続でイーサリアムを上回りました。3月には、Solayerの時価総額がEigenLayerを超えました。ミームトレンドの低下にもかかわらず、ソラナは自らを証明しています。

特に後者、ステーキング/再ステーキングシステムはイーサリアムのイノベーションであり、PoSシステムの最も重要な部分です。ここで、この文脈での検索エンジンの相当物はPoSノードとスーパーdAppsです。Googleは基本的に広告会社であり、Google検索のトラフィックを広告主に売って利益を得ています。一方、PoSチェーンの収益は、公開チェーンのガス手数料と引き換えにノードのステーキングから得られます。スーパーdAppsも公開チェーン手数料の発生源です。これが両者の比較の根底にあるものです。

したがって、パブリックチェーンの繁栄志向は実際にはパブリックチェーンの取引を指しています。 SOLのコイン価格と低いガス手数料は、ノードを刺激しユーザー取引を促進するバランスを保つことができます。もちろん、そのコストは「データセンターチェーン」になっています。責任を持って言えるのは、イーサリアムはまだ十分に分散化されており、Lidoがステーキングシェアの約30％を保有していても同様です。

だから私は「トークン発行グループ」という用語が大好きなのです。Solanaは常に陰謀と密接に関連しており、JumpやSBFによる高度に制御された市場からMeme時代のJupiter DeFiの小さなグループまで。それはPayPalマフィアの色に近いもので、極端な資本効率を追求しています。

画像キャプション：ソラナの不屈の半減期
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そのエコシステムの絶対的な規模に関して、Solana/SVMはETH/EVMよりもはるかに小さいですが、Solanaは最も適しているアプローチを見つけました：あらゆる陰謀集団を受け入れること。トークン発行グループがSolanaのイメージを破壊すると考えるならば、Jump、SBF、そして今はトランプ家を振り返ってみてください。彼らが良い人ではないとは言えませんが、確かに聖人ではありません。

LabsとFoundationが分かれて、Labsは技術の進歩に重点を置き、リリー・リューが率いるFoundationは積極的にマーケティングを行っています。これは、Vitalikが個人的にリードし、EVMを通じてエコシステムを引き寄せるイーサリアムとは対照的です。これはEFがSFに変身すべきではないことを意味しますが、むしろVitalikの名前が当然であることを強調しています。彼が個人的にリードするか、完全に権限を委任して精神的リーダーになるかは別として、両方を望むことは明らかに非効率です。

Solanaは生まれて以来、陰で成長し、分散化の名の下に極端な資本効率を受け入れ、トークン発行グループの元の数を返し、小売投資家には80/20のルールを採用してきました。

この観点からすると、Solanaは規模効果の逆を表しており、パブリックチェーンの純収入と総資産との関係は、その人数に比例しています。Web2および産業企業では、人数が多ければ多いほど企業の資産が大きくなりますが、Web3ではトークン価格の影響を受けて異なります。BTCは技術的には従業員がいませんが、EFやLinuxのような大規模なチームを持つことで膨張しています。比較的少数のコントローラーを持つSolanaは、経済的な価値を最大化しています。

画像キャプション：ソラナ対イーサリアム比較
データソース：CMC/Defillama/Token Terminal/Chain spect

人間の生産性によって効率を評価すると、Solanaは間違いなくトップの座を占め、ちょっとした赤い花を手に入れます。イーサリアムの開発者規模の1/4だけであるSolanaは、DeFi TVLやステーブルコインの発行で大きく遅れを取っているにもかかわらず、アクティブアドレスとdApp収益でイーサリアムを上回っています。

実際、この成果は、PumpFunがメームコインの発行の大部分を占めていることに主に起因しています。私たちは、SolanaのDeFiエコシステムを完全にイーサリアムを上回ったとは考えることはできません。なぜなら、イーサリアムの大規模なスケールは、L2およびEVMエコシステムにも反映されており、これらはBNBチェーンと比較します。

シバイヌヘブンがビッグブラザーミャオミャオの家に変身します

鍵となる問題は、私たちの脳のサイズではなく、正しい概念を持っていることです。

EVMはChromiumであり、BNBチェーンにとって最良の道はEdgeになることであり、バイナンスがマイクロソフトの役割を果たす—最高水準の業界トラフィックゲートウェイ。Solanaは最も高い人間の生産性効率を持っており、BNBチェーンは4.4百万のアクティブアドレスを持ち、Solanaの300万やイーサリアムの30万をはるかに上回っています。

おそらく、バイナンスの過去の栄光がすべてを覆い隠しているため、多くの人々はまだBNBチェーンをBSCと呼んでいます。 よく見ると、BNBチェーンのすべての輝かしい瞬間は過去に属していることがわかります。 これから先、BNBチェーンがどのように前進するかは、ミームだけに頼ることはできません。なぜなら、BNBトークンがコアであり、エコシステムではないからです。 これがBNBチェーンのユニークな側面です。

画像キャプション：BNBチェーンの進化、バイナンスアカデミーのデータから
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クイックコメント：BNBチェーンの名称変更は、「大企業症候群」という事例を強調しており、明らかに複数のリーダーシップチームを経ています。BNBチェーンの焦点が完全に業界の変化するホットサイクルにシフトしたことが明らかです。

名前の混乱はエントロピーの目に見える表現です-エントロピーが命を奪います。天才であろうと、技術であろうと、お金であろうと、すべては混乱とカオスに向かって動いていきます。

特にBNBチェーンという奇妙な命名に関しては、それをETHチェーンやSOLチェーンと呼ぶのと同じくらい、エコシステムよりもトークン価格に重点を置いています。SolanaやEthereumの経験から、バランスが重要であることがわかります。

BNBチェーンの開発アプローチを要約すると、「戦略に従う」ことが最良の評価となります。イーサリアムの模倣から始まり、今ではソラナを「コピー」するまで、これは批判ではないことに注意してください。良いものは誰もが好むものです。AMM DEXが支配的ですが、誰もがUniswapをコピーしているとは言えません。実際、最初はBancorでした。

しかし、BNBチェーンの最大の問題は引き続き取引所モデルを適用し続けることです。この考え方は、公開チェーンに必要なものとは根本的に異なり、さらに深刻なことに、両者を混同してしまいます。

BNBチェーンの現在のハイブリッドエコシステムを解説しましょう：

• イーサリアム Thinking: DeFi/Staking/RWA/DePIN/DeFAI/Meme
• CZ Thinking: AI First/DeSci/Meme
• Solana Thinking: Payments/Stables/Meme

実際、MemeはBNBチェーンの開発の焦点ではないのは、「新しい」からではなく、戦略的交渉の後のコンセンサス空間を代表しているからです。CZ/BinanceはBNBチェーンを所有または管理していないと述べていますが、彼らの影響力は依然として莫大です。

特にCZがBinanceの経営から追放された後、BNBチェーンは彼の主要な戦場となりました。私たちは分裂したBinanceエコシステムを通じて、BNBとBNBチェーンの価値を理解することができます。

BNBには二重のアイデンティティがあります：Binanceのプラットフォームトークンとして、Binanceの主要なプラットフォームのエコシステムをサポートし、そしてBNB Chainの価値をサポートし、リターンを求める「古い」大規模ノード保有者と低料金でミームスペースに参入しようとする新規ユーザーのニーズを満たしています。

もしBinanceの株式がCZとHe Yiの間で9:1に分割された場合、BNBの価格の上昇とノードの報酬が、ノードユーザーに還元する唯一の方法であり、大口取引者がBNBを保持する意欲を確保するため必要です。したがって、小売ユーザーのガス料金はホット商品を通じて消費されなければなりません。

ポンプ（エコシステム構築コスト）がユーザーからの取引手数料を下回る限り、BNBはキャッシュカウになります。特にCZが株を売り始めた時には。BNBの安定性は極めて重要です。結局のところ、バイナンスが立ち上げた時、BNBを売り出し、バイナンスの株を売り出していません。BNBの価値と価格を維持することは同じコインの裏表です。

その後、BNBチェーンが頻繁に流動性補助金を展開する意義を理解することができます。それは、バイナンスの主要プラットフォームの資金流動のバリアになることを目指しており、排水口ではありません。

しかしながら、何も永遠に続くわけではありません。中国には103の派閥があり、現在の米国の政治システムに密接に似ています。バイナンスが中間選挙を通過し、4年後もその地位を維持できるかどうかは誰にもわかりません。

BaseとSolanaはアメリカ的であり、一方EthereumとBTCはよりグローバルであるため、現在のパブリックチェーンの開発の方向性はアメリカに99%、人類に1%の二つの方向しかない、中間地帯は存在しない。

結論

Netscapeの精神的な後継者であるFireFoxは、SolanaとMove VMの先駆けとなったRust言語を育みました。これは、Web3とWeb2の間の一種のつながりでもあります。

VitalikはかつてRippleでインターンをしたいと思っていましたが、Sun Yuchenの同僚になるところでした。運か不運か、Sun YuchenはVitalikに東洋哲学を伝えることに失敗し、結局TronはEthereumのコピーという評判を持つことになりました。

比較すると、Solanaの物語はそれほど伝説的ではなく、BNBの物語はビジネス会社のそれと似ています。しかし、今は、個人としてVitalikに焦点が当てられています。彼はイーサリアムの7人の共同創業者を「打ち負かし」、その最も著名なスポークスパーソンになりました。これは歴史的な機会であり、重い責任でもあります。

ミレディー！

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