Sky (以前のメーカーDAO)は、5MQ1の損失を報告しています。持続不可能な12.55MQ1の損失に対して、持続不可能な12.531Mの利益があります。USDS採用の高金利戦略は裏目に出て、コストは増加したもののユーザーベースは拡大せず、DAI保有者は単により高い利回りのUSDSに変換した。Sky’s Endgameイニシアティブは、USDTとUSDCが支配する競争の激しいステーブルコイン市場において、成長インセンティブと財政的持続可能性のバランスを取るという課題に直面しています。 非中央集権金融の世界(DeFi)において、Sky (は以前のメーカーDAO)として、ステーブルコイン分野で長年のリーダーであり、そのフラッグシップトークンDAIはその分散性と信頼性で広く認識されています。 しかし、プロジェクトの2025年第1四半期の財務報告は警鐘を鳴らしました：スカイは500万ドルの損失を計上しました—前の四半期に記録された3100万ドルの利益からの急激な逆転です。 Steakhouse Financialによると、損失はトークン保有者への利息支払いが102%急増したことによって引き起こされ、これはSkyがDAIを新しいステーブルコインSky Dollar (USDS)に置き換えようとする動きに直接関連しています。 根本原因:高金利戦略が裏目に出る 2025年初頭のSkyの財政的な後退は、1つの大きな問題に起因しています。それは、持続不可能な利息費用の増加です。USDSの採用を促進するために、Skyは攻撃的なインセンティブを導入し、業界の基準を大きく上回る最大12.5%の貯蓄率を提供しました。 この戦略は大きな資本流入を引き寄せましたが、特にUSDSの需要が追いつかなかったため、運営コストも急激に上昇しました。 PaperImperiumによると、GFX Labsのガバナンスリエゾンは、このアプローチが収益性に悪影響を与えたと述べています。「DAIは収益性がありました。」 「USDSは、あまりない」と彼は述べた。それに対して、Skyの2024年第4四半期の強いパフォーマンスは、DAIの広範な採用と低い運営費によって推進された。利益から損失への劇的な変動は、高利回りのインセンティブの金融リスクを浮き彫りにしている。 2025年2月、SkyはUSDSの貯蓄金利を4.5%に引き下げました。しかし、多くのユーザーは高利回りのポジションを保持し続け、利息負担を複利計算し、金利引き下げの即時的な影響を制限しました。 USDSとエンドゲームビジョン USDSの導入は、Skyのより広範な「エンドゲーム」イニシアチブの一部です。これは共同創設者のRune Christensenが主導する計画であり、プロトコルをより分散型で、レジリエンスがあり、機関に優しいものにすることを目指しています。 2024年8月にローンチされたUSDSは、ヘッジファンドやファミリーオフィスなどの洗練された投資家を対象とした、DAIのアップグレードされた準拠型代替品として設計されました。 より高い利回り (4.5% 対 DAIの2.75%)により、USDSは移行を促進することを目的としました。しかし、新しい製品は新たな資本を引き付けるのに苦労しました。 PaperImperiumによると、多くの既存のDAI保有者は単にUSDSに変換したため、Skyは以前に低いまたはゼロの利回りを受け入れていたユーザーに対してより高いリターンを支払わなければならなくなりました。この内部の変化は、ユーザーベースを拡大することなくコストを押し上げました。 Skyのモデルは伝統的な銀行のそれに似ている：貸し出しから得る収益が支払う利息よりも多くなることに依存している。しかし、USDSへの需要が依然として弱いため、高利回り戦略はプロトコルの財務健全性に負担をかけている。 岐路に立って 課題にもかかわらず、USDSはSkyにとって依然として機会を表しています。もしこのステーブルコインがコンプライアンス、効率性、そして機関の採用に関する約束を果たすことができれば、それはプロトコルがDeFiにおけるリーダーシップを維持するのに役立つかもしれません。 エンドゲームのビジョンは、分散化とブランド変革を強調することで、新たな資本を引き寄せ、長期的な成長を可能にするかもしれません。 それでも、障害は残っています。高いインセンティブコストは引き続き財政に重くのしかかり、DAIからUSDSへの移行はSkyのユーザー基盤を大幅に増加させていないことから、強いコミュニティの慣性と切替の摩擦が示唆されています。 競争が激しいステーブルコイン市場において、USDSはUSDTの大規模な流通とUSDCの機関投資家からの支援に対抗しなければなりません。 最も重要なのは、Skyがユーザーのインセンティブと財政的な持続可能性の間で持続可能なバランスを見つける必要があることです。そうでなければ、今四半期の損失を繰り返すリスクがあります。 DEFI業界への教訓 Skyの経験はDeFi空間における警鐘として機能します。多くのプロトコルは新しい製品を立ち上げるために高いインセンティブに依存していますが、このアプローチは長期的な持続可能性を損なう可能性があります。 AaveやCompoundのようなプロジェクトは、革新と収益性の間のトレードオフを同様に考慮しなければならない。 より広く言えば、Skyの第1四半期の業績は、DeFiの成熟段階の課題を浮き彫りにしています。競争が激化する中で、プロトコルは単なる技術革新以上のものを必要としています。強力なブランディング、ガバナンス、そして財務の規律をも提供しなければなりません。 エンドゲームイニシアティブは大胆な実験であり、その結果は次世代のDeFiがどのように進化するかを形作る可能性が高いです。〈Sky's Painful Transition: $5M Loss Highlights USDS Growing Pains〉這篇文章最早發佈於《CoinRank》。
スカイの痛ましい移行：$5Mの損失がUSDSの成長痛を浮き彫りにする
Sky (以前のメーカーDAO)は、5MQ1の損失を報告しています。持続不可能な12.55MQ1の損失に対して、持続不可能な12.531Mの利益があります。
USDS採用の高金利戦略は裏目に出て、コストは増加したもののユーザーベースは拡大せず、DAI保有者は単により高い利回りのUSDSに変換した。
Sky’s Endgameイニシアティブは、USDTとUSDCが支配する競争の激しいステーブルコイン市場において、成長インセンティブと財政的持続可能性のバランスを取るという課題に直面しています。
非中央集権金融の世界(DeFi)において、Sky (は以前のメーカーDAO)として、ステーブルコイン分野で長年のリーダーであり、そのフラッグシップトークンDAIはその分散性と信頼性で広く認識されています。
しかし、プロジェクトの2025年第1四半期の財務報告は警鐘を鳴らしました：スカイは500万ドルの損失を計上しました—前の四半期に記録された3100万ドルの利益からの急激な逆転です。
Steakhouse Financialによると、損失はトークン保有者への利息支払いが102%急増したことによって引き起こされ、これはSkyがDAIを新しいステーブルコインSky Dollar (USDS)に置き換えようとする動きに直接関連しています。
根本原因:高金利戦略が裏目に出る
2025年初頭のSkyの財政的な後退は、1つの大きな問題に起因しています。それは、持続不可能な利息費用の増加です。USDSの採用を促進するために、Skyは攻撃的なインセンティブを導入し、業界の基準を大きく上回る最大12.5%の貯蓄率を提供しました。
この戦略は大きな資本流入を引き寄せましたが、特にUSDSの需要が追いつかなかったため、運営コストも急激に上昇しました。
PaperImperiumによると、GFX Labsのガバナンスリエゾンは、このアプローチが収益性に悪影響を与えたと述べています。「DAIは収益性がありました。」
「USDSは、あまりない」と彼は述べた。それに対して、Skyの2024年第4四半期の強いパフォーマンスは、DAIの広範な採用と低い運営費によって推進された。利益から損失への劇的な変動は、高利回りのインセンティブの金融リスクを浮き彫りにしている。
2025年2月、SkyはUSDSの貯蓄金利を4.5%に引き下げました。しかし、多くのユーザーは高利回りのポジションを保持し続け、利息負担を複利計算し、金利引き下げの即時的な影響を制限しました。
USDSとエンドゲームビジョン
USDSの導入は、Skyのより広範な「エンドゲーム」イニシアチブの一部です。これは共同創設者のRune Christensenが主導する計画であり、プロトコルをより分散型で、レジリエンスがあり、機関に優しいものにすることを目指しています。
2024年8月にローンチされたUSDSは、ヘッジファンドやファミリーオフィスなどの洗練された投資家を対象とした、DAIのアップグレードされた準拠型代替品として設計されました。
より高い利回り (4.5% 対 DAIの2.75%)により、USDSは移行を促進することを目的としました。しかし、新しい製品は新たな資本を引き付けるのに苦労しました。
PaperImperiumによると、多くの既存のDAI保有者は単にUSDSに変換したため、Skyは以前に低いまたはゼロの利回りを受け入れていたユーザーに対してより高いリターンを支払わなければならなくなりました。この内部の変化は、ユーザーベースを拡大することなくコストを押し上げました。
Skyのモデルは伝統的な銀行のそれに似ている：貸し出しから得る収益が支払う利息よりも多くなることに依存している。しかし、USDSへの需要が依然として弱いため、高利回り戦略はプロトコルの財務健全性に負担をかけている。
岐路に立って
課題にもかかわらず、USDSはSkyにとって依然として機会を表しています。もしこのステーブルコインがコンプライアンス、効率性、そして機関の採用に関する約束を果たすことができれば、それはプロトコルがDeFiにおけるリーダーシップを維持するのに役立つかもしれません。
エンドゲームのビジョンは、分散化とブランド変革を強調することで、新たな資本を引き寄せ、長期的な成長を可能にするかもしれません。
それでも、障害は残っています。高いインセンティブコストは引き続き財政に重くのしかかり、DAIからUSDSへの移行はSkyのユーザー基盤を大幅に増加させていないことから、強いコミュニティの慣性と切替の摩擦が示唆されています。
競争が激しいステーブルコイン市場において、USDSはUSDTの大規模な流通とUSDCの機関投資家からの支援に対抗しなければなりません。
最も重要なのは、Skyがユーザーのインセンティブと財政的な持続可能性の間で持続可能なバランスを見つける必要があることです。そうでなければ、今四半期の損失を繰り返すリスクがあります。
DEFI業界への教訓
Skyの経験はDeFi空間における警鐘として機能します。多くのプロトコルは新しい製品を立ち上げるために高いインセンティブに依存していますが、このアプローチは長期的な持続可能性を損なう可能性があります。
AaveやCompoundのようなプロジェクトは、革新と収益性の間のトレードオフを同様に考慮しなければならない。
より広く言えば、Skyの第1四半期の業績は、DeFiの成熟段階の課題を浮き彫りにしています。競争が激化する中で、プロトコルは単なる技術革新以上のものを必要としています。強力なブランディング、ガバナンス、そして財務の規律をも提供しなければなりません。
エンドゲームイニシアティブは大胆な実験であり、その結果は次世代のDeFiがどのように進化するかを形作る可能性が高いです。
〈Sky's Painful Transition: $5M Loss Highlights USDS Growing Pains〉這篇文章最早發佈於《CoinRank》。