TVLの虚偽を探る：プロジェクトと大口投資家の秘密の操作

TVLデータの偽造の可能性が業界の人々の間で議論を引き起こしています。一つの見解は、同じ資金が異なるプロジェクトのTVLとして重複して計算される可能性があるとしています。しかし、技術的観点から見ると、このような状況は存在しません。UTXOは一度だけロックされ、複数回の承認使用はできません。

実際、大多数のプロジェクトはそのステーキングアドレスを公開します。公開されていなくても、オンチェーンの資金の流れを追跡することで確認できます。これらのアドレスはユーザーが見るためだけでなく、投資家がプロジェクトチームの管理権を検証するためのものでもあります。

TVLデータ操作は主にこれらの公開アドレスに集中しています。プロジェクトチームは通常、大口投資家と協力し、高額なリターンを約束して資金を呼び込むことでTVLを向上させます。このような手法はDeFi領域で一般的に見られ、欧米のプロジェクトでも国内のプロジェクトでも同様です。

あるプロジェクトを例に取ると、それはMPCウォレットを使用してマルチシグ管理を実現しています。大口投資家はプロジェクトのMPCウォレットアドレスに資金を預けますが、資金は両者によって共同管理されます。MPCウォレットは複数の秘密鍵のシェアを通じて多者の協力を実現し、どの単独の当事者も資金を独自に使用できないことを保証します。

このような行為は「虚偽のTVL」という言葉を引き起こしました。しかし、「虚偽のTVL」とはデータの偽造を指すのではなく、これらの資金は実際には静的であり、真の価値を生み出すことができず、個人投資家やプロジェクトの宣伝を引き寄せるためだけに利用されていることを指します。

TVLは真のものと偽のものの2つのカテゴリーに分けられます。真のTVLは、借入や分散型取引所プロジェクトにおける資金のように、効果的に利用できる流動性です。偽のTVLは、十分に使用されていない静的資金であり、ステーキングプロジェクトによく見られます。

ステーキングプロジェクトにとって、TVLは適切な評価指標ではありません。高いTVLは単なる表面的なものであり、プロジェクトの運営に実質的な助けを提供していない可能性があります。

業界がTVLに過度に注目することは再考の余地があります。投資家やユーザーは、プロジェクトの実際の価値にもっと注目すべきです：それはユーザーの問題を解決できるのか？それは事業モデルの実行可能性を証明するために正のキャッシュフローを生み出すことができるのか？

本当に質の高いプロジェクトは、ユーザーと業界全体に価値を創造すべきであり、単に表面的なデータの見栄えを追求するだけではありません。