双Tokenモデルの探求：暗号資産の使用と保有に関する古典的なジレンマの解決

ブロックチェーン分野で新しい研究方向が興起しています：二重トークンモデルは単一トークンモデルより優れているのでしょうか？主流のブロックチェーンネットワークが短期的にそのトークンモデルを変更する可能性は低いですが、この話題は開発者の間でますます注目を集めています。

従来の単一トークンモデルは流動性が高く、使いやすいという利点があり、これはビットコインやイーサリアムなどの主流のブロックチェーンが採用しているモデルです。しかし、実際の使用が成長を妨げることが多いため、経済的矛盾を本当に解決できるのは二重トークンモデルだけです。

単一トークンモデルのパラドックス

本質的に、すべてのブロックチェーンには共通の目標があります：取引を信頼できる方法で記録し、経済的価値を保存し、ネットワークの発展を促進することです。実現方法は異なりますが、発展の方向性は基本的に一致しています。

現在、大多数のブロックチェーンエコシステムは単一のTokenに依存しています。このTokenはプロジェクトの価値を反映するだけでなく、価値の保存、交換の媒介、マイニング報酬、および取引手数料の支払いに使用されます。問題はここに起因しています。

暗号資産保有者はプロジェクトを支持し、その成功を願っています。彼らは技術に期待し、開発チームを信頼し、プロジェクトとそのネイティブ資産が価値を増すと信じてTokenを購入します。

しかし、もし彼らがTokenをGas料金の支払いに使用すれば、エコシステム全体におけるシェアが減少します。逆に、Tokenを消費しなければ、ネットワークの実際の使用価値を無視することになります。

このパラドックスは理解しやすいが調和させるのは難しい。通常の通貨とは異なり、暗号資産は時間とともに大幅に価値が上昇する可能性があり、長期保有者を引き付ける。ブロックチェーンの観点から見ると、これは開発者が努力して構築した団結したコミュニティの形成に役立つ。

積極的にプロトコルを使用し（Gasの支払いを通じてシェアを減らす）ることと、利益を期待してTokenを保有することの間で選択することは、経済的な対立であり、感情的な矛盾でもあります。

より重要なのは、特定のエコシステムにおいて、ユーザーがトークンを消費すると、ガバナンスモデルにおける権限と影響力が低下することです。これにより、ユーザーは苦労して獲得したトークンをブロックチェーンプロトコルで「消費」することに対して、より消極的になります。

しかし、代替案が存在します。

経済学の役割

理想的には、ユーザーは取引のためだけにTokenを消費すべきではありません。これは、スターバックスの株でコーヒーを買ったり、アップルの株で最新のiPhoneを購入したりするようなものです。ネットワークが混雑してGas代が急上昇すると、この苦痛感はさらに明らかになります。

今年2月、イーサリアムのガス料金が初めて20ドルの大台を突破しました。イーサリアムの忠実な支持者にとって、毎回20ドルのETHを取引のために出すことは、抽選前に宝くじを捨てるようなものです。結局、この20ドルは5年後に200ドルの価値になるかもしれません。

ダブルトークン経済モデルはこの問題を解決できます。このモデルでは、一つのトークンがガバナンスを担当し、もう一つのトークンはガスの支払い専用です。前者の保有者はネットワークの「所有者」と見なされ、投票を通じてプロジェクトの方向性に影響を与える権利を持っています。同時に、ガスの支払いに使われるトークンは主要資産から完全に分離され、「プロトコルを使用すると権益が減少する」という問題を解決します。

双Tokenシステムは現在まだ少数派であり、それはブロックチェーンの先駆者たちがそのTokenモデルを徹底的に変更することを望んでいないからかもしれません。過去に私たちはブロックチェーンのフォークを何度か目撃しており、その結果はしばしば不快なものでした。プロトコルの基本ルールを変更するために別々のGas Tokenを導入することは、軽視できない決定です。

しかし、第2世代および第3世代のブロックチェーンは、ガバナンス/支払いとインセンティブ/Gasのために別々のトークンを発行する利点を認識しています。パブリックチェーンだけでなく、多くのGameFiプロジェクト、ステーブルコインプロトコル、貸出/資金調達プラットフォームもデュアルトークンシステムを採用しており、ユーザーは流動性を犠牲にしたり、貴重なオンチェーンリソースを争ったりする必要がなくなります。

複数のプロジェクトが異なる二重トークンモデルを試みており、これらの試みは私の目には未来志向のものに見えます。

しかし、あらゆる実験的な技術と同様に、プロトコル自体の設計には問題がある可能性があります。あるブロックチェーンの壊滅的な崩壊がこれを証明しており、そのブロックチェーンはネイティブアセットを使用して、米ドル建てのステーブルコインの安定を助けています。

研究者は崩壊の前に、このネットワークの設計がステーブルコインをショートする動機を生み出すことを指摘しました。この問題は他の二重トークンシステムでは繰り返されず、また繰り返される必要もありません。

ダブルトークンサポートエコシステム

いくつかのプロジェクトが証明しているように、二重トークンシステムの経済性は合理的です。二重トークンモデルは通常、以下の共通の特徴を持っています：

まず、主なトークンの総供給量は通常限られており、ガバナンス、SOV（シェア・オブ・ボイス）または配当の配分に使用されます。通常は公募販売または贈与を通じて分配されます。

対照的に、補助トークン（またはユーティリティトークン）は無限または弾力的な供給を持っています。これはオンチェーンの支払いとガス代に使用され、エコシステム参加者や主トークン保有者に報酬として与えられます。

経済活動の成長率がインフレ供給率を超えると、実用Tokenの価格は上昇します。実用Tokenの利回りが上昇するにつれて、主Tokenの需要と価格も上昇し、利回りが新しい均衡レベルに達するまで続きます。

最後に、実用Tokenは経済活動を通じて主Tokenへの正のフィードバックを形成します。

このモデルに従うことで、ユーザーがプロトコルを積極的に使用することと長期的な投資との間の経済的/感情的な対立を解決できます。実用トークンが継続的なインセンティブとシステムの成長に使用されるとき、メイントークンの保有者は同時にオンチェーン活動に参加し、ネットワークを保護するよう奨励されます。

ブロックチェーンなどの最前線技術分野では、新しいアイデアを受け入れる必要があります。ダブルトークンモデルはもはや奇妙な幻想ではなく、上記の悩ましい逆説を解決する実行可能なソリューションです。ブロックチェーン経済に関して言えば、ダブルトークンモデルは確かにシングルトークンモデルよりも優れています。