ステーブルコイン規制の新時代：アメリカの《GENIUS法案》の台頭と論争

2025年5月から6月にかけて、アメリカ合衆国上院は《GENIUS法案》（正式名称《米国ステーブルコイン国革新法案》）を巡って激しい政治と金融の攻防を繰り広げた。この法案は、2500億ドルのステーブルコイン市場に初の連邦規制枠組みを確立することを目的としており、失敗寸前から両党が妥協に至る劇的な展開を経て、最終的に68対30の投票結果で上院全体の議論の段階に入った。

法制化プロセスの振り返り

• 2025年3月：共和党の上院議員が法案の草案を提出し、支払い型ステーブルコインのための二重規制システムを確立することを目指す。
• 5月8日:法案の最初の手続き上の投票が予期せず否決されました。
• 5月15日:修正法案を提出するための超党派の緊急交渉。
• 5月20日:修正案は、重要な「討論終了の動議」を可決します。
• 6月11日：上院は68対30の賛成で法案を通過させ、最終的な議論と修正手続きに入った。

共和党は法案を「ドルのデジタル覇権」の戦略的ツールとして包装し、一方、民主党内部では規制の真空が金融リスクを引き起こすことを懸念して立場が緩和されている。上院の多数党指導者の発言は挑発的である：「もしアメリカがステーブルコインのルールを主導しなければ、他国がこの空白を埋めるだろう！」

コア条項の解析

《GENIUS法案》は、イノベーションを促進しリスクを防ぐ間でバランスを求めることを試みており、その核心条項には以下が含まれます：

1. 二重の規制と発行のハードル
2. 資産準備金の1:1分離
3. テクノロジー巨頭によるステーブルコイン発行の制限
4. 消費者保護と破産の優先課題
5. マネーロンダリング防止と透明性の要件
6. 特定のファミリービジネスに対する免除

論争

法案推进の最大の抵抗は、特定の家族が暗号産業に深く介入する利益相反から来ています。主な論争には以下が含まれます：

• あるステーブルコインの"合法化アービトラージ"
• 「有給のミート&グリート」の倫理的な疑問。
• 立法と産業界の間の「回転ドア」現象

5月15日に両党が妥協に達し、一部の論争のある条項を削除したにもかかわらず、一部の上院議員は依然として関連する資金の流れを公開するよう求めて"最後の一撃"を発起しています。この道徳的攻防戦は、実際には2026年中間選挙の前哨戦です。

市場への影響予測

もし《GENIUS法案》が最終的に実施されれば、ステーブルコイン市場に構造的な変革を引き起こすことになる。

• 主要プレーヤーは市場での地位をさらに強化する可能性があります
• 従来の金融機関はステーブルコイン分野に進出することが期待されている
• 法案は米国債市場に深遠な影響を与える可能性があります。
• 世界の規制の枠組みはそれに伴い調整される可能性があります

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今後の課題

上院が法案を可決したが、まだ三つの関門を越える必要がある：

1. 下院審議：上院版との相違を調整する必要がある
2. 大統領の署名：利益のバランスを考慮する可能性がある
3. 司法挑戦：または憲法の「報酬条項」に関する争い

まとめ

《GENIUS法案》の深層目標は、米ドルの覇権をブロックチェーン分野にまで延伸し、"デジタルドル帝国"を築くことです。しかし、この戦略には、分散型金融の回避的な発展や他国のデジタル通貨の台頭など、潜在的なリスクも伴います。法案の最終的な運命は、今後10年間のグローバルな金融構図に深い影響を与えるでしょう。