無期限先物DEXの進化:ニッチな取引からWeb3の大規模採用を推進するエンジンへ

無期限先物DEXの進化:ニッチな取引所からオンチェーン採用を推進するエンジンへ

無期限先物DEXは急速に発展しており、効率、速度、スケーラビリティの面で大きな進歩を遂げています。本稿は、無期限先物DEXが取引シーンに限らず、ブロックチェーンの応用範囲を拡大し、web3の大規模な採用への道を切り開いていることを説明することを目的としています。

取引所は暗号市場の中心であり、ユーザー間の取引行動によって市場が運営されています。どの取引所の主要な目標も、高効率で迅速かつ安全な取引のマッチングを実現することです。このため、DEXはCEXを基に多くの革新を行いました。例えば、信頼の仮定を排除し、仲介者や中央集権的な管理を避け、ユーザーが資金の管理権を保持できるようにし、コミュニティが製品の更新や改善に参加できるようにすることなどです。

しかし、DeFiの発展の歴史を振り返ると、DEXは幾つかの利点を持ちながらも、しばしば高い遅延と低い流動性を代償としていることがわかります。これは主にブロックチェーンのスループットと遅延に制限されているためです。

データによると、DEXの現物取引量は暗号市場の総取引量の15%-20%を占めており、無期限先物取引はわずか5%に過ぎません。DEX上で無期限先物ビジネスを展開するのは容易ではありません。なぜなら、CEXは製品体験、市場メーカーのコントロール、流動性、機能の組み合わせなどにおいて優位性を持っているからです。

CEXの集中化と独占は、ユーザーが無視できない問題となっています。DEXの利用率と市場シェアを増加させることで、システミックリスクを効果的に低減し、暗号エコシステムの持続可能な発展を促進することができます。

イーサリアムLayer2とマルチチェーンエコシステムの台頭は流動性の供給とユーザー体験に革新をもたらし、DEXの発展に素晴らしい条件を整えました。現在は無期限先物DEXの発展にとって良い時期です。

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無期限先物の暗号エコシステムにおける製品市場適合性

無期限先物は、トレーダーが無期限でポジションを保有できることを許可し、伝統的な金融市場の店頭先物取引に類似しています。違いは、無期限先物が資金調達率の概念を導入し、より多くの個人投資家が参加できるようにしている点です。同時に「欠阻尼効果」を構築し、ある程度、ロングとショートの構造が過度に不均衡になるのを防いでいます。

現在の無期限先物市場の月間取引量は1200億ドルを超えています。また、Ethenaのように無期限先物を基盤メカニズムとして利用するプロジェクトは、無期限先物に投機以外の多様な用途をもたらしています。

無期限先物は従来の先物契約に比べて4つの利点があります:

  1. 展期費用及び関連コストを省く
  2. 先物契約をより高価にすることを避ける
  3. 資金調達率制度は継続的なリアルタイムの損益を提供し、バックエンド処理プロセスを簡素化します。
  4. よりスムーズな価格発見プロセスを提供する

2016年にBitMEXが無期限先物を導入して以来、無期限先物DEXは急速に発展しています。現在、各オンチェーンには活発な無期限先物DEXがあり、契約取引は暗号エコシステムに欠かせない部分となっています。

研究によると、無期限先物取引の規模が拡大するにつれて、現物市場が活発でないときに無期限先物市場は価格発見機能を持ち始めています。DEXでの無期限先物取引量は、2021年7月の10億ドルから2024年7月の1200億ドルに増加し、年平均成長率は約393%です。

しかし、無期限先物DEXはブロックチェーンの性能制限によりボトルネックに直面しています。市場をさらに発展させるためには、オンチェーンの流動性の低さと高遅延という2つの核心的な問題を解決する必要があります。

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無期限契約DEXの料金モデル

無期限先物DEXにおいて、価格決定メカニズムは市場価格が需要と供給の動態を正確に反映することを保証するための鍵です。異なるDEXは流動性をバランスさせ、ボラティリティを低下させるために様々な価格決定メカニズムを採用しています。主なモデルには次のものがあります:

オラクルモード

DEXは、取引量の多い主要な取引所から価格データを取得し、サービスを提供します。価格操作のリスクは存在しますが、DEXの価格設定コストを削減することができます。GMXはChainlinkオラクルを通じて価格データを取得し、正確性と完全性を確保しています。しかし、このような取引所は主要取引所の価格データソースに非常に依存しており、価格の受け手としてしか機能せず、能動的に価格発見を行うことはできません。

仮想自動マーケットメーカーvAMM

vAMMモデルはUniswapのAMMモデルに触発されていますが、vAMMの資金プールは仮想的で、数学モデルを通じて取引ペアの売買行動をシミュレートして価格を実現します。vAMMモデルは無期限先物取引をサポートし、大量の資金を投入する必要はなく、現物とも関連付ける必要はありません。現在、Perpetual ProtocolやDrift Protocolなどで採用されています。高いスリッページや無常損失の問題が存在するにもかかわらず、透明性と分散化の特性により、優れたオンチェーン価格設定メカニズムとなっています。

オフチェーンオーダーブックとオンチェーン決済

オンチェーンの注文マッチングのパフォーマンス制限を克服するために、一部のDEXはオフチェーンのオーダーブックとオンチェーンの決済のハイブリッドモデルを採用しています。取引のマッチングはオフチェーンで行われ、決済と資産の保管はオンチェーンで行われます。ユーザーの資産は常に自己管理され、MEVなどのリスクが大幅に軽減されます。dYdX v3、Aevo、Paradexなどがこのモデルを採用し、効率を向上させると同時に安全性を確保しています。

オンチェーン注文簿

すべての取引注文に関連するデータと操作を完全にオンチェーンで公開および処理します。ほぼ最も安全な選択肢ですが、ブロックチェーンの遅延とスループットの制限の影響を受けます。「フロントランニング」や「市場操作」といったリスクに直面しています。SolanaやMonadなどのパブリックチェーンは、完全なオンチェーン注文簿を実現するためにインフラの改善に取り組んでいます。Hyperliquid、dYdX v4、Zeta Markets、LogX、Kuru Labsなどのプロジェクトも、完全なオンチェーン注文簿モデルの範囲を拡大し続けています。

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DEXの流動性獲得とユーザーエクスペリエンスの向上

流動性は取引所の生存の根本ですが、初期流動性を獲得することは厄介な問題です。新興DEXは一般にインセンティブや市場の力を通じて流動性を獲得します。しかし、DEXが増えるにつれて、単一のDEXの市場シェアは減少し、流動性の「臨界質量」に達するために十分なトレーダーを引き付けることが難しくなります。

DEXの初期流動性獲得の難題に対して、最近2つの新しいアプローチが登場しました: コミュニティ支援のアクティブ流動性金庫とクロスチェーン流動性獲得。

Hyperliquidは、コミュニティサポートの活発な流動性金庫を使用した典型的なケースです。HLP金庫はコミュニティユーザーの資金を利用してHyperliquidに流動性を提供し、複数の取引所データを統合して公正価格を計算し、有利な流動性戦略を実行します。

クロスチェーン流動性配分は、Orderly NetworkやLogX Networkなどによって提案されています。任意のチェーン上で無期限先物取引のフロントエンドを作成し、すべての市場間で流動性をレバレッジ化することを可能にします。LogXは、オンチェーンのネイティブ流動性、クロスチェーンの集約流動性、および離散資産の市場中立AMMプールを組み合わせることで、市場が激しく変動する期間中に流動性を維持します。

ユーザーエクスペリエンスの面で、DEXはガス代無料の取引、セッションキー、ソーシャルログインなどの機能を導入することで競争しています。クロスチェーンDEXはエコシステムの制限を打破し、DEXアグリゲーターは複数のDEXの流動性と価格情報を1つのインターフェースに統合しています。Vooi.ioなどは、複数のDEXとクロスチェーンブリッジ機能を統合し、シンプルで使いやすい取引体験を提供するスマートルーティングシステムを開発しています。

Telegram取引ボットはユーザー体験を継続的に最適化し、リアルタイムの取引通知、取引の実行、投資ポートフォリオの管理などの機能を提供しています。しかし、ユーザーはボットにプライベートキーを提供する必要があり、安全リスクに直面する可能性があります。

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無期限契約DEXの革新的な金融商品

バリアンス無期限先物

取引内容は対象資産のボラティリティであり、価格ではありません。Opynは新しいタイプの分散無期限先物製品を開発中で、Stable Perps、Uniswap LP Perps、Normal Perps、Squared Perpsの4種類があります。これらの契約は、"カニ戦略"や"禅牛戦略"などのより複雑な戦略に組み合わせることができます。

プレローンチ無期限先物

トレーダーがトークンが正式にローンチされる前にその将来の価格を投機できるようにします。Aevo、Helix、Hyperliquidなどがこの新しいモデルを創出しました。主な利点は、他のチャネルでは得られない独占的な資産を提供することです。

RWA永久契約

現実資産をオンチェーン化する主要な方法になる可能性があります。RWA資産の現物を直接トークン化するよりも、無期限先物の形でオンチェーン化する方が簡単です。Ostium LabsやSphinx Protocolなどの企業がこの分野で徐々に頭角を現しています。

ETP永久契約

満期先物契約を保有するためのETPを作成するのに使用できる、例えばETF-USOやETN-VXXなど。ロールオーバー操作は不要で、取引手数料と純資産価値の減価リスクを軽減できます。実物の引き渡しを必要としないが、長期的な経済エクスポージャーの保護を必要とする企業にとって、運営コストを大幅に削減できます。

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市場を予測する

無期限先物DEXは、柔軟で継続的な取引メカニズムを提供することで予測市場を変えることができ、特に選挙や不定期な天気予報などの不規則なイベントにおいて効果を発揮します。従来の予測市場とは異なり、無期限先物は市場自体の継続的に更新されるデータに基づいて予測市場を構築することを可能にします。

これにより顕著な利点がもたらされます:データの継続的な更新により、長期的な市場予測の中で複数のサブマーケットを生成することができます。ユーザーは長期イベントの最終結果を待つことなく取引に参加でき、市場の短期的な変動に基づいて売買操作を行うことができます。無期限先物の継続的なリアルタイム決済は市場活動の安定性を保証し、流動性を高め、ユーザーの参加度を向上させます。

永久契約DEXの今後の展望

未来の焦点はCEXの機能をコピーすることだけではなく、去中心化の独自の利点をより良く活かすことかもしれません。理想的な設計は効率と安全性の間でバランスを見つける必要があります。コミュニティや開発者の参加がますます重視され、さまざまなメカニズムを通じてユーザーの帰属意識と忠誠心を高めることが求められています。

暗号通貨の大規模普及を推進するためには、より直感的なユーザーインターフェースを開発し、全体の使用プロセスをスムーズにする必要があります。Hyperliquid、LogX、dYdXなどがカバーする市場は金融だけでなく、選挙やスポーツなどの分野も含まれており、大衆が暗号取引に参加するための新しい道を提供しています。

今後10年で、DeFiはニュース、政治、スポーツなどのさまざまな分野と交差し融合し、広く使用されるツールとなる可能性があり、暗号通貨の大規模な採用をさらに推進することが期待されます。

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コメント
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WinterWarmthCatvip
· 07-11 05:40
名声を欲しがるだけだね、ふん
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SmartMoneyWalletvip
· 07-09 03:15
最近オンチェーン資金プールにどれだけ初心者が流入しているか見てみましょう
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ApeEscapeArtistvip
· 07-08 08:58
Dexは確かに良いですが、レイテンシーがひどくて困ります。
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NullWhisperervip
· 07-08 08:57
理論的には印象的ですが、攻撃ベクトルが私を夜も眠れなくさせます、正直に言うと
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OfflineNewbievip
· 07-08 08:55
儲けることが最優先、説明は不要
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CryptoGoldminevip
· 07-08 08:50
早期のDEXデータによると、市場の流動性の配置効率が本当のボトルネックであり、ROIは上昇どころか下降している。
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NestedFoxvip
· 07-08 08:48
老狐はCEXを信じていない
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MondayYoloFridayCryvip
· 07-08 08:30
cexのライセンスは取得が難しい、dexは言うまでもない。
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