Digital Asset Vault Companies:暗号通貨投資の新たなフロンティア

暗号資産投資市場は新たな分野であるデジタル資産金庫会社（Digital Asset Treasury companies、略称DATs）を迎えています。これらの会社は公開株式取引所に上場している永久資本ツールを通じて、投資家にデジタル資産投資機会を提供します。詳細な研究を経て、私たちはこの投資戦略には巨大な潜在能力があり、注目に値すると考えています。

投資家として、私たちは常にオープンな態度を保ち、自分の固定観念に挑戦し続けています。特定のデジタル資産関連の株式が持続的にプレミアムを有していることや、いくつかのファンダメンタル志向のファンドの買い行動を考慮すると、DATトレンドには非対称な投資機会が潜んでいると考えています。プレミアムの幅が永遠に続くわけではないかもしれませんが、デジタル資産のトレジャリー企業に投資し、その取引価格が基礎純資産価値（NAV）を上回る理由を説明することには合理的な根拠があります。

最も基本的な強気の理由は、特定のDAT会社を通じて、時間の経過とともに投資家がより多くのビットコイン（BTC-per-share、略して「BPS」）を保有する可能性があることです。簡単な例を挙げてみましょう：

資産純額の2倍の価格で特定のDAT社の株を購入することは、直接1.0 BTCを購入するのではなく、0.5 BTCを購入したことに相当します。しかし、その会社が資金調達に成功し、BPSが毎年50%成長する場合（昨年は74%成長しました）、2年目の年末には、投資家が実際に保有するBTCの数量は1.1に達し、現物を直接購入した数量を超えることになります。

DAT社がBPSを持続的に向上させることができると信じるためには、以下の三点を信じる必要があります：

1. 株式は常に公正価値で取引されるわけではなく、市場には非合理的な価格付けが生じることがあり、資産の純資産価値に対して過大評価される可能性がある。

2. DAT社の株式の高ボラティリティは、転換社債を発行したり、コールオプションを売却する機会を生み出し、高額なプレミアムを獲得することを可能にします。

3. 経営陣は十分な財務知識を持ち、これらの市場条件を最大限に活用できる。

DATの成功は、伝統的な投資家の行動とデジタル資産への投資を結びつけていることに起因しており、本質的には暗号貨幣を株式に変換しています。特定のDAT企業やETF、そして新たなDAT製品に対する強い需要は、大量の資金が以前は暗号貨幣の原生製品の参入障壁により周縁化されていたことを示しています。嬉しいことに、現在はこの方法を通じてより多くの資本がこの分野に入ってきています。

構造的な供給の観点から見ると、DATとETFには興味深い対比があります：DATを購入することは実際には供給を固定化することになります。なぜなら、DATは本質的に一方向のクローズドファンドであり、売却の可能性が低いためです。対照的に、ETFが保有するトークンは、蓄積のように簡単に消散する可能性があります。この特性は、基礎資産の価格により良い影響を与える可能性があります。なぜなら、DATはより多くのトークンを備蓄として購入でき、かつ売却を助長しないからです。

現在、市場にはビットコイン、Solana、イーサリアムなど、異なる暗号資産に特化した多くのDAT企業が登場しています。これらの企業は類似の戦略を採用していますが、異なる暗号資産に対して独自の利点を持っています。例えば、SolanaはBTCの代替品として以下の利点があります：

a) 短い成熟期間のため、上昇余地がより大きい可能性があります； b) のボラティリティはBTCよりも高く、より高い利益を実現するのに有利です； c) ステーキング報酬は、1株あたりのSOLの成長を促進する可能性があります； d) 現在利用可能な代替品は少なく、未開発の需要がより多く存在しています。

DAT企業が市場で成功を収めるにつれて、この分野はより多くの注目と投資を引き寄せています。今後、さらに多くの革新的なプロジェクトや投資機会が現れると予想しています。