上海アップグレード後のイーサリアムエコシステムの新しい構図

イーサリアムは4月に上海アップグレードを完了し、ビーコンクレインの質権ETH引き出し機能を開放する予定です。これはイーサリアム実行層のハードフォークで、9つのEIPが実現される見込みです。3月中旬時点で、約1750万ETHが質権されており、総供給量の15.25%を占めています。バリデーターは平均して2ETH以上の質権報酬を蓄積しており、アップグレード後には100万ETH以上が市場に流入するでしょう。

本文では、上海のアップグレード後のイーサリアムとLSDプロトコルの出金メカニズムおよび関連するリスク、そしてETH価格とLSDトークン価格への潜在的な影響について探討します。

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イーサリアム公式出金プロセス

出金は実行層と合意層の共同で実現され、「部分出金」と「全額出金」の2種類に分かれます。前者は利益のみを引き出し、後者はバリデーターノードから退出して全額を引き出します。出金は、バリデーターが0x01 Credentialを持っているなどの必要条件を満たす必要があります。

信標チェーンは1ブロックあたり最大16件の引き出しリクエストを処理できます。引き出しはコンセンサス層で開始され、ガス代は不要です。現在のデータによれば、すべてのステーキングされたETHを引き出すには理論的には約5日かかりますが、実際のプロセスはそれより長くなります。

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ETHの売り圧力分析

初期のステーキング者は利益を急いで引き出すかもしれませんが、2021年2月以降にステーキングを行ったユーザーは損失状態にあります。主に一部の引き出しが予想され、売り圧力はそれほど強くないでしょう。ただし、3日目から4日目には売り圧力が大きくなる可能性があります。

規制の理由により、一部の中央集権機関がステーキングから撤退する可能性がありますが、これらのETHは他のステーキングプロトコルに引き続き預けられる可能性が高いです。LSTは総ステーキング量の約65%を占めており、引き出しの解放はLSTの価格回復にプラスですが、各プロジェクトのリスク管理能力も試されます。

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主要LSDプロトコルの現状と出金設計

Lido、Rocket Pool、Frax Finance、StakeWiseなどの主要なLSDプロトコルには、独自の特徴があります。

Lidoは、TurboとBunkerの2つのモードを設計し、引き出しバッファとNFTキューイングメカニズムを導入しました。

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Rocket Poolは、しきい値を下げるためにミニプールを導入し、引き出しは主に預金プールと流通市場に依存しています。

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Frax Financeはデュアルトークンモデルを採用しており、frxETHは1:1でETHと引き換え可能です。

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StakeWiseは、プールとソロの2つのメカニズムを提供し、V3バージョンは中央集権リスクに対応しています。

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結論と考察

上海のアップグレードはLSDトークンの価格、引き出し設計、新しいDeFiプロトコルに影響を与えるでしょう。ユーザーはステーキング方法を再選択する可能性があり、市場シェアが再分配されます。Rocket Poolなどのプロトコルに注目する価値があります。

未来にはLSDに基づくインデックス・トークン、ETHの利回り先物、ステーキングされたETHのステーブルコインなどの革新的なアプリケーションが登場する可能性があります。再ステーキングも高い収益機会をもたらすかもしれません。全体のイーサリアムのステーキングエコシステムは新たな変革と革新の波を迎えるでしょう。

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