IEOプロジェクトの評価分析とバイナンス発行プラットフォームの比較

最近、一部の投資家が新しいプロジェクトの初期取引所発行(IEO)に参加する際に、ロックインの状況に遭遇しました。市場は最近いくらか回復しましたが、多くの人々は未だに元本を回収できていません。本記事では、さまざまなプロジェクトの基本的な評価ロジックを探求し、投資家が盲目的に高値を追わないようにする手助けをし、ある取引プラットフォームの2つの主要な発行方式の歴史的なパフォーマンスを比較し、それらの相違点と投資戦略を分析します。

価値評価ロジック

非ガバナンストークンやミームコインプロジェクトに関しては、トークン保有者の権利を評価することで比較することができます。しかし、暗号通貨市場は大部分が注目されるゲームであり、いわゆるファンダメンタルは物語の前では微々たるものに見えます。したがって、評価は通常、同類のプロジェクトの中で行われます。

あるDEXプロジェクトを例にとると、DeFiカテゴリにおける分散型取引所として、一般的に使用される評価指標には以下が含まれます：

1. 総ロックアップ量(TVL)：スケールを評価する
2. 総手数料収入と契約収入:収益性の評価
3. 取引量：ビジネス規模の評価 4.現在の時価総額(mcap)とフルフロート時価総額(FDV):それぞれ短期と長期の流動性に対応

評価を行う際には、いくつかの潜在的なデータの罠にも注意が必要です。例えば、特定のプロジェクトは、エアドロップや特定のプラットフォームに上場することでアービトラージャーを惹きつけ、取引量や手数料収入を人為的に引き上げることがあります。

さらに、より詳細な論理と常識を使って判断するのも良い方法です。例えば、あるDEXプロジェクトがFDVがある著名なDEXに近い場合、その合理性について慎重に考慮する必要があります。

パブリックチェーンプロジェクトにおいては、ユーザーの活動データが操作されやすいため、参考価値が低いです。それに対して、パブリックチェーンプロジェクトは背景を重視しているようであり、これがベンチャーキャピタルがこの分野で幅を利かせている理由の一つでもあります。

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フロート時価総額の(FDV)の重要性

FDV = トークン流通総供給量 * コイン価格

プロジェクトを評価する際、人々はしばしばFDVではなく時価総額(mcap)を比較することを好みます。これは通常、人気のある新発行プロジェクトの流通量が少ないため、mcapを使用して比較する方が有利に見えるからです。しかし、FDVは単なる数字ではありません。

あるパブリックチェーンプロジェクトを例にとると、その価格はオープン以来ずっと下がり続けています。最近、プロジェクト側が事前にトークンをアンロックして販売したという報道があり、これはmcapがFDVに徐々に近づく苦しいプロセスそのもので、増分が売り圧力に変わるでしょう。

プロジェクトチームがトークンのロック解除計画に従って実行しても、その増加率は非常に速いです。ベンチマークと短期の投機活動により、このプロジェクトは開始時に高いFDVに達しましたが、その時のmcapは低く、市場の熱気によって何とか支えられていました。しかし、長期的に見れば、基本的な面に実質的な改善がない場合、高いFDVが徐々にmcapに反映される過程で、価格が下落するのは当然のことです。

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あるプラットフォームの二つの発行方式の比較

ある取引プラットフォームには2つの主要なプロジェクト発行方法があり、それらの間にはいくつかの重要な違いがあります：

• 方法A：ユーザーにトークンを無料で配布する
• 方法B：プラットフォームの通貨保有者が購入のために支払う必要があります

この違い自体が、プラットフォームがこれらのプロジェクトに対してどのような態度を持っているかを示唆しています。特に、当プラットフォームで発行されたプロジェクトに関しては、方式Bのプロジェクトが受ける暗黙のサポートは方式Aよりも一段階強いです。

歴史データから見ると、方式Bプロジェクトのパフォーマンスは方式Aプロジェクトをはるかに上回っています。初日の平均価格で購入し、その後歴史的最高点で売却した場合、方式Bプロジェクトのリターン率の中央値は2.9倍であり、方式Aは1.9倍に過ぎません。

方式Aでは、2つのプロジェクトがオープンと同時にピークを迎え、購入後ずっとロックされたままの状況が発生しましたが、方式Bではそのような状況は発生しませんでした。

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この差異の原因は次のようなものです：FDVの歴史的最高点に関しては、両方式が近い（ともに約1.9B）ですが、方式Aの初日FDV中央値（780M）は方式B（460M）を明らかに上回っています。これは主に方式Aの流動性の問題によるもので、そのユーザーに配分されるトークンの割合は通常少なく（一般的に2%未満）、方式Bは通常5%程度の割合を提供します。

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投資家にとって、方式Aプロジェクトの長期投資価値は明らかに方式Bよりも低い。そのため、方式Aのプロジェクトについては、投資家はより評価分析を行い、より保守的な準備を整えるべきであり、盲目的に追い高くなり、長期保有して閉じ込められるのを避けるべきである。

複雑な評価分析を行いたくない場合は、方式Bプロジェクト460Mの中央値初日のFDVを参照してください。方式Aのアプリケーション型プロジェクトの開盤FDVがこの数値を超えると、その後の高いリターンを得る確率はあまり高くなくなります。

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まとめ

同類プロジェクトの評価基準を用いることは、最も一般的な評価方法です。ある取引プラットフォームの方式Aプロジェクトは方式Bよりもパフォーマンスが劣っており、その通貨価格は流動性の問題からオープニング時にしばしば過大評価されるため、より慎重に扱う必要があります。方式Aでは、少数のプロジェクトがオープニング時にピークを迎え、その後長期間にわたって拘束されるケースが見られますが、方式Bでは完全に拘束されるプロジェクトは基本的に存在しません。投資家はこれらのプロジェクトに参加する際に、これらの要因を十分に考慮し、リスク管理をしっかり行うべきです。

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