世界の資産の分化が進む中、暗号資産が新たなバランスポイントを示す

四月初、一つの重要な経済政策が世界の資産に激しい変動を引き起こしました。しかし、その後、政策立案者の発言が市場の懸念を和らげ、投資家の感情が落ち着き、新たなリスク選好の感情が引き起こされ、ビットコインが先に強力な上昇を見せました。

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経済データから見ると、4月のアメリカの消費、雇用などのマクロ経済のハード指標はまだ実質的な影響を受けていないが、リスクは明らかに上昇している。3月のアメリカの非農業部門雇用者数は15.1万人増加し、失業率は4.1%に上昇し、データは予想を上回った。しかし、新しい貿易政策により、輸入商品の価格指数は前年比18.6%上昇した。3月の小売売上高は前月比で1.4%急増したが、車両を除いた実質消費動向はわずか0.5%増加し、2月と比べて0.15ポイント低下した。

この政策主導の短期的な消費超過は、4月の消費者信頼感指数が1978年以来の最大の減少を記録したことと鮮明に対比を成しています。4月のミシガン大学消費者信頼感指数の初値は50.8で、予想の53.5を大きく下回り、4ヶ月連続の減少となっています。4月のミシガン大学1年インフレ期待初値は6.7%に急上昇し、1981年11月以来の新高値を記録しました；5年インフレ期待初値は4.4%で、1991年6月以来の最高水準です。期待に関するソフト指標が大幅に弱まり、さまざまな持続不可能性を浮き彫りにしています。

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アメリカ経済は「高インフレ-低成長-政策の対立」というスタグフレーションの困難に直面しています。国際通貨基金（IMF）は最新の《世界経済展望報告書》を発表し、2025年の世界経済成長予測を3.3%から2.8%に引き下げました。その中で、アメリカの成長率予測は1.8%に、ユーロ圏は0.7%に引き下げられました。

米連邦準備制度理事会（FRB）によると、PCEインフレ率は14か月連続で2%の目標を上回っており、4月の短期インフレ期待は3.8%に急上昇し、1982年以来の新高値を記録しました。このような状況下で、FRBは3月19日の金利決定会合で連邦基金金利を4.25%-4.50%の範囲で維持することを決定しましたが、明らかに三重のジレンマに直面しています。利下げはインフレ期待を一層引き離す可能性があり、利上げは経済の減速を加速させる一方で、現状を維持することは政治的圧力に直面しています。FRBの議長は、政策立案者は引き続き経済状況を観察し、より明確なシグナルを待ってから金利調整を検討すると述べました。

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4月全体にわたり、米ドル資産は政策の不確実性と経済の下振れという二重の圧力に直面しています。月初めには、米国株式市場の主要3指数が歴史的な大幅下落を記録し、テクノロジー株が特に打撃を受けました。ある投資銀行の経済研究責任者は、米国経済のリセッション確率を79%に引き上げ、市場の深刻な懸念を反映しています。

米国株式は月末に顕著な反発を見せた。4月23日、S&P500指数は1日で9.52%上昇し、ナスダック指数は12.16%の上昇幅を記録した。この反発は、政策の調整が期待されることや、一部のテクノロジー大手の決算が予想を上回ったことに部分的に起因している。

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米国株式市場は月末にほとんどの下落幅を回復しましたが、今後の政策の不確実性と米国経済の下方圧力がより強い共鳴を生むため、米国株式市場は依然として影響を受けやすいでしょう。ウォール街では、この反発は「弱気市場の中のテクニカルな修正」に過ぎないとの見方が一般的です。ある銀行のストラテジストは、投資家は「高値で売却すべき」と警告しており、市場は依然として政策の不確実性と経済的な後退リスクに直面しています。

それに対して、ビットコインは市場の期待を超えるパフォーマンスを示し、世界の資産におけるその地位を再定義しました。4月中旬から下旬にかけて、ビットコイン価格は9.4万ドルの大台を強力に突破し、年内の新高値を記録しました。この上昇は、金が同時に新高値を更新する動きと呼応し、"デジタルゴールド"としての特性を際立たせています。また、同時期に政策の影響を受けた米株と対照的に、ビットコインの4月のボラティリティは著しく低下しました。

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この安定性は中長期資金の加速的な参入を引き寄せた。4月下旬、アメリカのビットコイン現物ETFは3日連続で純流入が90億ドルを超え、世界の暗号資産の総時価総額は3兆ドルを突破した。長期保有者の富は著しく増加し、保有を続けることが報われたことを示している。

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ビットコインと伝統的市場のデカップリング、及び投資家の非関連資産への需要が、ビットコインの価値保存に対する長期保有者の信頼を高めています。現在、さまざまなウォレットにおいて1670万BTCが利益を上げており、この水準は通常「楽観的な閾値」と呼ばれています。歴史的に見ると、同様のパターンはしばしば牛市を引き起こします。

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ビットコインの価格の急騰により、世界の暗号資産の総市値は4月23日に3兆米ドルを突破し、ビットコインの市値は1.847兆米ドルに達し、複数の世界的テクノロジー大手や貴金属の銀を超え、世界で5番目の資産となりました。このランキングの向上により、ビットコインは世界のトップ10資産リストの中で唯一のデジタル資産となり、さらに注目すべきは、ビットコインと米国のテクノロジー株との長期的な関連性が"デカップリング"していることです。

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疑いなく、暗号資産は全世界の資産価格設定の基盤となる論理を再構築しています。ある投資機関の創設者は、機関の関心が高まり、ビットコインが「デジタルゴールド」としての受容度が高まっていることに基づき、ビットコインの2030年の目標価格を150万ドルから240万ドルに大幅に引き上げました。

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現時点では、4月の市場の反発は、政策によって引き起こされた市場の崩壊と経済の後退に対する疑念が一時的に解消されたものであり、さらなる動きは、経済貿易交渉が適時に終息するかどうか、そしてアメリカ経済の動向に依存します。最も楽観的な利下げも1月以降であることを考慮すると、市場の意見の相違は依然として存在し、短期的な変動は避けられません。そして、貿易摩擦や経済周期の影響で伝統的な金融市場が揺らいでいる時、暗号資産の独立性と逆周期的特性は、資産の多様化を求める資金を引き付ける可能性があります。

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