暗号市場がターニングポイントを迎え、AaveがV4プランを発表

最近、暗号資産市場は継続的に下落しており、主な原因は明確なマクロ方向の欠如です。アルトコインも同様に低迷しており、暗号資産間の相関性は今年に入ってからの最高点に近づいています。現在のマクロの不確実性は、私たちの4月の見解を裏付けています:マクロ経済は引き続きビットコインのパフォーマンスを支配し、米国の現物ETFの流入は徐々に減少しており、市場はビットコインの半減期以外の他のカタリストを探し始めています。

! Coinbase Crypto Weekly:市場は変曲点の到来を告げる可能性があり、AaveはV4計画を明らかにします

欧州中央銀行などの機関が夏季の利下げ計画を再確認したにもかかわらず、予想を上回るアメリカのインフレデータが市場に美連邦準備制度の利下げ延期の懸念を引き起こしました。アメリカの利下げ延期に対する期待はドルの強化をもたらし、それが暗号資産市場に圧力をかけています。

しかし、連邦準備制度理事会の会議の後、ドルの上昇は鈍化しています。5月3日の雇用統計が予想を下回った後、市場の初回利下げの期待は11月から2024年9月に移行しました。5月9日の失業保険の新規申請者数が予想を上回り、利下げが加速する可能性がさらに高まりました。

それにもかかわらず、私たちはアメリカの失業率(が現在3.9%)の変化が、依然として歴史的低水準に近いため、連邦準備制度の短期的な関心の焦点にはならないと考えています。私たちは引き続き、アメリカ経済は技術革新と政府支出によって支えられ、収縮期には入らないと見ています。次回の連邦公開市場委員会の会議では、連邦準備制度が依然としてインフレ指標に注目することを予想しており、特に5月14日と15日に発表されるPPIおよびCPIデータが予想を上回る場合、その重要性が強調されます。

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さらに、あるビットコイン信託基金がオープンエンドファンドに転換された後の最初の2日間に資金流入が見られました。これらの資金流入の出所はまだ不明ですが、これは構造的資本のローテーションが完了したことを示しています。私たちは、初期の資金流出は主に破産手続き、割引取引の利益実現、そして低コスト製品への移行に関連していると考えています。今後を見据えると、流入データに構造的な歪みが見られないと予想しています。

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一方、Aaveは最近、其の協定の第四次迭代(V4)計画を発表し、Aave 2030の長期ロードマップの一部となっています。V4は、統一された流動性層、ぼんやりした金利、流動性プレミアムなどのアーキテクチャの改善を含んでいます。V4はまた、GHO安定コインの使用を強化することに焦点を当て、改良されたリスク管理および清算エンジンなどのその他の改善を組み込んでいます。

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主網は2025年第2四半期にローンチされる予定ですが、この発表はDeFiプロトコルのコア機能の成熟を示していると考えています。これは新しいプロトコルにおいて、分散化、長期的なトークンの有用性、機能の反復において先例を作る可能性があります。

DeFi プロトコルの機能を拡張することは技術的な課題です。成功した DeFi プロトコルは、ユーザーに対して透明な方法で初期アーキテクチャを拡張することは稀であり、新しいバージョンを展開し流動性の移行を促進します。これらのバージョン間の流動性移行は困難な作業であり、ユーザーは積極的に変換する必要があります。私たちは Aave V4 の採用サイクルも同様のプロセスを経験する可能性があると予想しています。

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新しいバージョンの機能改善が顕著であるにもかかわらず、流動性の慎重な移行は、DeFi市場におけるリンディ効果の重要性を浮き彫りにしています。分散型技術の対抗的な環境は、時間が通常、プロトコルの安全性を確認する最も信頼できる方法であることを意味します。私たちは、これがスマートコントラクトの不変性の特徴とweb3製品の金融化特性を強調していると考えています。したがって、暗号製品の長期的な採用サイクルはweb2市場とは異なる可能性があります。

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Aave 2030のロードマップは、特にステーブルコインの面でMakerのエンドゲームと競争関係にあるようです。AaveとMakerのTVLはそれぞれ105億ドルと82億ドルで、この分野の重要な貸出元となっています。しかし、Makerの借り手はDAIに限定されているのに対し、Aaveはより広範な資産の貸出をサポートしています。

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興味深いことに、Aave は去中心化安定コインの分野に焦点を当てているようですが、この分野は相対的に中央集権的安定コインに対して市場が縮小し続けています。DAI の需要が一時停止している中、Aave は 2024 年初めに Maker を超えて、最大の貸出 DeFi プロトコルとなりました。しかし、私たちはまだ web3 の初期段階にいます。Maker と Aave の長期的な計画は、これらのプロトコルの未来に対するビジョンを提供しますが、私たちはこれらの発展が短期的には市場に無視される可能性があると考えています。なぜなら、マクロ環境が依然として注目の焦点であるからです。

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