投機から価値へ:暗号市場における変革の課題と機会

2020-2021年の大牛市を経験した暗号投資者にとって、現在の市場状況は混乱しており、挑戦に満ちています。過去の世界的な流動性の氾濫によって推進された狂騒の時代は終わり、現在、世界の金融市場は微妙なバランスの上にあります。一方では予想外に強いアメリカの経済データがあり、もう一方では揺るぎないタカ派の金融政策があり、高金利の環境はリスク資産の上に山のように圧し掛かっています。

このマクロ環境主導のパラダイムシフトにより、今回の暗号周期は個人投資家にとって巨大な挑戦となっています。過去に流動性駆動、純粋な感情の投機に依存していたモデルは失効し、代わりに内在的価値を重視し、明確な物語とファンダメンタルズによって駆動される"バリュー・ブル"市場に変わりました。

しかし、挑戦のもう一つの側面は機会です。バブルが退くと、本当の価値投資家は彼らの「黄金時代」を迎えます。このような環境下で、規制機関の参入、技術のプログラム的なデフレーション、そして実体経済との結びつきによる真の応用が、その周期を超えた価値を際立たせることができるのです。本稿では、この変化を深く分析し、なぜこの投機家にとって困難な時代が、準備の整った投資家に機会の道を開くのかを明らかにします。

! 「牛の放牧」から「価値ある牛」へ、なぜ個人投資家は非常に困難な時期を過ごしているのですか?

一、マクロの逆風下の市場の困難

今回の周期の厳しさは、マクロの金融政策の根本的な逆転に起因しています。前回のブルマーケットの極度に緩和された環境と比較して、現在の市場は数十年で最も厳しいマクロの逆風に直面しています。深刻なインフレを抑制するために、連邦準備制度は前例のない引き締めサイクルを開始し、これが暗号資産市場に二重の圧力をかけ、簡単に利益を得る旧モデルを終わらせました。

1. マクロデータの迷宮：利下げは遠い見通し

現在の市場の困難を解決する鍵は、なぜ米連邦準備制度がなかなか金融政策を緩和しないのかを理解することにあります。最近のマクロ経済データは一見「良好」に見えますが、緩和を期待する投資家にとっては「悪いニュース」となっています。

インフレがピークから後退したにもかかわらず、その粘り強さは予想をはるかに上回っています。最新のデータによれば、アメリカの5月のコアインフレ率は依然として2.8%の高水準を維持しており、連邦準備制度の2%の目標には依然として大きなギャップがあります。この頑固さは、連邦準備制度の最新の経済予測と「ドットチャート」に直接反映されています。6月の政策決定会合後、連邦準備制度の職員たちは利下げ予想を大幅に引き下げ、年内の利下げ回数の中央値を以前の3回から1回に削減しました。このタカ派的な転換は、市場の楽観的な感情を打撃しました。

一方で、アメリカの労働市場は驚異的な回復力を示し続けています。5月の新規雇用は予想を上回り、失業率は低い水準を維持しています。強い雇用市場は消費者支出を支えることを意味し、これがインフレに上昇圧力をもたらし、連邦準備制度が利下げに関してより慎重になることを促しています。

2. 高金利の「引力」:暗号資産の「ブリーディング」効果

このマクロな背景は、暗号資産市場の厳しい状況に直接つながっています。

流動性枯渇：高金利は市場の"熱いお金"が減少することを意味します。新たな資金の流入に大きく依存して価格上昇を促す暗号資産市場、特に小型トークンにとって、流動性の引き締まりは致命的な打撃です。かつての"すべてが上昇する"盛況は、今回のサイクルでは"セクターのローテーション"や"わずかなホットスポット"の構造的な相場に取って代わられました。

機会コストの急増：投資家が低リスク資産から容易に高リターンを得られる場合、ビットコインのようなキャッシュフローを生まない、価格が激しく変動する資産を保有することの機会コストが急激に増加します。これにより、安定したリターンを求める資金が暗号資産市場から流出し、市場の「失血」効果がさらに悪化しました。

流動性があふれる中でホットなトレンドを追い求めることに慣れている個人投資家にとって、このような環境の変化は厳しいものです。深い研究が欠けており、単に流行に乗る投機的な戦略は、このサイクルの中で大きな打撃を受けやすく、これが今回のサイクルの「難しさ」の核心部分です。

二、新しい機会の出現：投機から価値へ

しかし、危機のもう一つの側面は転機です。マクロの逆風はまるでストレステストのようで、市場のバブルを排除し、真に長期的な価値を持つコア資産やストーリーを選別しています。その結果、準備が整った投資家に前例のない黄金時代を開いています。このサイクルのレジリエンスは、マクロの金融政策とは独立したいくつかの強力な内生的な動力によって駆動されています。

1. スポットETFは制度化の最初の年を開始しました

2024年初、アメリカの規制当局は現物ビットコインETFの上場を承認しました。これは単なる製品の発表ではなく、暗号世界の革命です。これにより、伝統的な金融分野の数兆ドルの資金が、コンプライアンスを守り、便利にビットコインに投資するための「黄金の扉」を開きました。

2025年第二四半期までに、主要なETF製品が管理する資産総額は数百億ドルを超え、継続的な日次純流入は市場に強力な購買力を提供しました。この伝統的金融からの「新しい活力」は、高金利による流動性の引き締めを大きくヘッジしました。

大手資産運用会社の積極的な参加は市場の信頼感を大いに高め、個人投資家に機関の動きに従い、長期的な価値投資を行う明確なシグナルを提供しました。

2. ハードコアサポートの半減期ストーリー

2024年4月のビットコインの4回目の"半減期"により、日々の新供給量が900枚から450枚に減少します。このコードで定められた予測可能な供給のデフレは、ビットコインがすべての伝統的金融資産と異なる独自の魅力です。需要（特にETFからの需要）が安定している、あるいは増加している背景の中で、供給の半減はビットコインの価格に対して堅実な数学的な基盤を提供します。

歴史的データによると、前回の3回の半減期後の12〜18ヶ月以内に、ビットコインの価格はすべて歴史的な最高値を記録しました。価値投資家にとって、これは短期的な投機の話ではなく、信頼できる、周期を超えた長期的な論理です。

3. Web3が現実の問題を解決し始めるとき

マクロ的な逆風が市場参加者に単純な投機からプロジェクトの内在価値の掘り下げに移行させています。このサイクルの核心的なホットスポットは、根拠のない投機的なトークンではなく、実際の世界の問題を解決しようとする革新的なストーリーです：

• 人工知能（AI）+ 暗号化：AIの計算能力とブロックチェーンのインセンティブメカニズムおよびデータ所有権を組み合わせて、全く新しい分散型スマートアプリケーションを創造します。
• 現実世界資産（RWA）トークン化：現実世界の不動産、債券、美術品などの資産をブロックチェーン上に移行し、その流動性を解放し、従来の金融とデジタル金融の壁を打破する。
• 分散型物理インフラネットワーク（DePIN）：トークンインセンティブを利用して、世界中のユーザーが5G基地局やセンサーネットワークなどの物理世界のインフラネットワークを共同で構築・運営します。

これらの物語の興隆は、暗号業界が「投機」から「価値創造」への根本的な転換を示しています。個人投資家にとって、これは深い研究を通じて価値を発見する機会が大幅に増加したことを意味し、知識と認識が、この市場において単なる度胸や運に比べてより重要になったことを意味します。

3. 新しいサイクル・サバイバル・ルール:フィナーレと序曲の間に辛抱強くレイアウトする

私たちは時代の交差点にいます。緊縮政策の"終章"が上演されており、緩和の序曲はまだ奏でられていません。個人投資家にとって、新しいゲームのルールを理解し適応することが、周期を乗り越え、黄金の機会をつかむための鍵です。

1. 投資パラダイムの根本的な変化

• ホットな話題を追い求めることから価値投資へ："次の100倍コイン"を探す幻想を捨て、プロジェクトのファンダメンタルズの研究に移行し、その技術、チーム、経済モデル、および競争環境を理解する。
• 短期の投機から長期の保有へ："バリュー・ブル"市場において、本当のリターンはコア資産を識別し、長期にわたって保有し、変動を乗り越えることができる投資家に属し、頻繁に取引を行う短期投資家には属しません。
• 差別化された投資ポートフォリオの構築：新しいサイクルにおいて、異なる資産の役割はより明確になる。ビットコインは機関投資家に認められた「デジタルゴールド」として、ポートフォリオの「バラスター」となる；イーサリアムはその強力なエコシステムとETF期待により、価値保存と生産資材属性を兼ね備えたコア資産である；高成長の新興プロジェクトは、深い研究に基づく小規模なポジションの配置により「ロケット推進器」となり、AI、DePINなどの実際の潜在能力を持つ最前線の分野に焦点を当てるべきである。

2. 忍耐強く、事前に戦略を立てる

市場調査は興味深い現象を明らかにしました：過去数人の連邦準備制度議長の任期の最後の12か月間において、金利が高止まりしていても、主要株価指数は平均して顕著な上昇を示しました。これは、市場が引き締めサイクルが終了したと確信すると、利下げがまだ行われていなくても、リスク選好が早期に回復する可能性があることを示しています。

この"先行"相場も暗号資産市場で現れる可能性があります。市場の目が一般的に"いつ利下げするか"の短期的な博打に集中している時、真の賢者は、緩和の序曲が最終的に奏でられる時に、どの資産、どの分野がこのマクロの追い風と産業サイクルの共鳴によって推進される未来の饗宴で最も有利な位置を占めるかを考え始めています。

まとめ

本ラウンドの暗号サイクルは、投資家の認識と心態に対する極限の試練であることは疑いありません。運に頼って簡単に利益を得られた「放水牛」の時代は終わりを告げ、深い研究、独立した思考、そして長期的な忍耐が求められる「価値牛」の時代が到来しました。

しかし、まさにこの時代に、機関資金がかつてない規模で流入し、市場に確固たる底を提供しました。コア資産の価値論理はますます明確になっています。真に価値を創造できるアプリケーションが実を結び始めています。学ぶ意欲を持ち、変化を受け入れ、投資を認知の現実化の旅と見なす投資家にとって、これは間違いなくトップの頭脳と競い合い、業界の長期的な成長の利益を共有できる「黄金時代」です。歴史は単純に繰り返されることはありませんが、常に驚くほど似ています。終章と序曲の間において、忍耐と先見の明こそが成功への唯一の道です。

! 「牛の放牧」から「価値ある牛」へ、なぜ個人投資家は非常に困難な時期を過ごしているのですか?