投資家の好みの会社株：権限アービトラージ下のビットコイン蓄積戦略解析

近年、一社が驚異的な速度でビットコインを蓄積し、広くフォローを集めています。5年も経たないうちに、この会社はアイスランドの国内総生産に相当する408億ドルを投入し、58万枚以上のビットコインを購入しました。この数量はビットコインの総供給量の2.9%、または10%近くのアクティブビットコインを占めています。

この会社の株は過去3年間で1600%増加し、同期間のビットコインの約420%の上昇を大きく上回りました。この顕著な成長により、会社の評価額は1000億ドルを突破し、成功裏にナスダック100指数に入ることができました。

しかし、このような急速な成長は疑問を引き起こしています。ある人々は、会社が時価総額1兆ドルの巨頭になると予測しており、別の人々は、会社がビットコインを強制的に売却しなければならない可能性があるため、長期的にビットコイン価格を押し下げる恐れがあると懸念しています。これらの懸念は無理からぬものですが、大多数の人々は会社の運営方法について基本的な理解が欠けています。本稿では、会社の運営モデルを深く探り、果たしてそれが本当にビットコイン市場に重大なリスクをもたらすのかを考察します。

会社はどのように資金を調達して大量のビットコインを購入するのですか？

この会社は主に三つのチャネルを通じて資金を調達し、ビットコインを購入しています：営業収入、株式の売却、そして債務ファイナンス。その中で、債務ファイナンスが最もフォローされています。しかし実際には、ビットコインを購入するために会社が使用する資金の大部分は株式発行から来ており、つまり公に株式を売却し、その収益をビットコインの購入に充てています。

このやり方は直感に反するように見えるかもしれません。なぜ投資家は会社の株を購入するのではなく、直接ビットコインを買うのでしょうか？その答えは「アービトラージ」と呼ばれるビジネス戦略にあります。

! アービトラージ、ビットコインの最初の長期戦略の成功の秘訣

投資家が企業の株式を購入する理由は、ビットコインに直接投資するのではなく

多くの機関投資家やファンドは「投資許可」の制限を受けており、これにより購入可能な資産の種類が明確に定義されています。たとえば、クレジットファンドはクレジット商品にのみ投資でき、株式ファンドは株式のみを購入でき、ロング専門のファンドはショートを行うことはできません。これらの制限は、ファンドマネージャーや規制対象の機関（銀行や保険会社など）が特定のタイプのリスクのみを引き受けることを保証します。

これらの承認が通常保守的であるため、大量の資金が「ロック」され、新興産業や機会領域、特にビットコインに直接アクセスできない暗号通貨市場に入ることができません。たとえファンドマネージャーがその意向を持っていても。

会社の創業者は、この市場の需要と実際に負担可能なリスクとのギャップを見極めました。ビットコインETFが登場する前、会社の株式は、株式のみを購入できる実体がビットコインにエクスポージャーを得るための数少ない信頼できる手段の一つとなりました。これにより、会社の株式はしばしばプレミアムで取引され、株式に対する需要が供給を上回りました。会社はこのプレミアム、すなわち株式の価値と1株あたりのビットコインの価値との間の差を利用して、さらなるビットコインを購入し、同時に1株あたりのビットコインの数量を増やしています。

! アービトラージ、ビットコインの最初の長期戦略の成功の秘訣

過去2年間、会社の株式を保有している投資家はビットコイン建てで134%の利益を得ており、これは市場での規模化ビットコイン投資の中で最高のリターンの1つです。会社の製品は、通常ビットコインにアクセスできない実体のニーズを直接満たしています。

これは典型的な"権限のアービトラージ"のケースです。ビットコインETFが導入された後でも、この戦略は依然として有効です。なぜなら、250兆ドルの資産を管理している大多数の共同基金を含む多くのファンドは、ETFへの投資が禁止されているからです。

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###債務条項:会社にとってユニークな利点

供給と需要の有利な状況に加えて、会社は債務管理においても一定の優位性を持っています。異なる種類の債務には全く異なる特徴とリスクがあります。会社の債務は企業ローンにより似ており、利息を期限通りに支払う限り、債権者は通常、会社の資産を売却する権利を持ちません。

この柔軟性は、企業が市場の変動により良く対処できるようにし、企業の株式を「収穫」する暗号市場の変動性を利用する手段としています。しかし、これがリスクを完全に排除することを意味するわけではありません。

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まとめ

この会社は実際には高レバレッジ操作を行っているのではなく、アービトラージビジネスを行っています。

現在確かに一定の負債を抱えているものの、ビットコイン価格は5年以内に約15,000ドルに下落しなければ、会社に深刻なリスクをもたらすことはありません。より多くの企業がこのビットコイン蓄積戦略を模倣するにつれて、このモデルはさらに拡大する可能性があります。

しかし、これらの企業が互いに競争するためにプレミアムの徴収を停止し、過剰な負債を抱え始めると、全体の状況は変わり、深刻な結果をもたらす可能性があります。したがって、これらの企業の発展動向とリスク管理戦略をフォローすることが極めて重要です。

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