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ビットコイン関係の価格が5.4万ドルに達し、パブリックチェーンの経済モデルの違いについて議論する
ビットコインのシャットダウン価格とパブリックチェーン経済モデルの探討
最近、ビットコインの価格が一時5.4万ドルを下回り、一部のビットコインマイナーの「シャットダウン価格」に達しました。データによると、ビットコインが5.4万ドルに下がると、効率が23W/Tを超えるASICマイナーのみが利益を上げることができ、わずか5つのモデルのマイナーが辛うじて支えることができます。これは、価格がシャットダウン価格を下回ると、リスク耐性が弱いマイナーが損失を止めるために退出することを選択する可能性があり、「マイナーの降伏」現象を引き起こすことを意味します。
シャットダウン価格は実際にはビットコインマイニング機器の採掘コストです。この概念を理解するには、ビットコインの経済モデルとPoWメカニズムを理解する必要があります。ビットコインの総供給量は2100万に制限されており、約10分ごとに1つのブロックが採掘され、マイナーに一定の数量のビットコインが報酬として支払われます。報酬の数量は初めの1ブロックあたり50ビットコインから始まり、21万ブロック（約4年）ごとに半減します。最近の半減は2024年4月23日に発生し、ブロック高は84万で、報酬は1ブロックあたり3.125ビットコインに減少しました。ブロック報酬の他に、マイナーは取引手数料も受け取りますが、通常は各取引で0.0001-0.0005ビットコインの間です。
ビットコインネットワークでは、取引は最初にメモリプールに入り、マイナーはそこから取引を選択して新しいブロックを構成します。マイニングプロセスでは、特定のランダム数とブロックデータを組み合わせて、ネットワークの難易度目標を満たすハッシュ値を生成する必要があります。難易度目標は2016ブロック（約2週間）ごとに調整され、約10分の平均ブロック生成時間を維持します。全体の計算能力が大きくなるほど、難易度目標は高くなります。
現在、算力の単位は通常TH/sを採用しており、全体の算力は約630 EH/sです。1Tの算力で理論的に毎日8*10^(-7)個のビットコインを掘ることができます。マイナーの主な支出には、マイニングマシンの購入、運営管理、電気代が含まれます。例えば、Antminer S19 proの場合、110 Tの算力で、3250 Wの消費電力を持ち、1Tの算力で毎日0.709 kWの電力を消費します。0.055ドル/kWhで計算すると、1ビットコインのコストは約5万ドルになります。
注目すべきは、シャットダウン価格が固定不変ではないということです。「マイナーの降伏」が発生すると、全体のハッシュレートが低下し、採掘コストが下がります。逆に、ビットコイン価格が上昇すると、全体のハッシュレートが上昇し、採掘コストも増加します。したがって、「シャットダウン価格」は実際には市場調整とマイナーのゲームの結果です。
PoWのパブリックチェーンに比べ、イーサリアムやソラナを代表とするPoSのパブリックチェーンの経済モデルはより複雑です。PoSメカニズムでは、ノードはネットワークのコンセンサスに参加するために一定量のプラットフォーム通貨をステークする必要があり、これをバリデーターと呼びます。プラットフォームは、ブロック報酬としてトークンを発行してバリデーターを奨励します。
イーサリアムは2022年9月にPoWからPoSに移行した後、年発行量が約484万ETHから301万ETHに減少し、インフレ率が4%から2.5%に低下しました。EIP-1559によって導入された燃焼メカニズムにより、イーサリアムは実際にはほとんどの時間でデフレ状態にあり、平均デフレ率は1.4%です。イーサリアムのバリデーターになるには32ETHをステークする必要があり、委任ステーキングはサポートされておらず、27時間のロック解除期間があります。これらの制限を解決するために、Lidoが導入したstETHのような流動的ステーキング（LST）プロトコルが市場に登場しました。現在、イーサリアムネットワークでステークされているETHは総供給量の27%を占めており、その中でLidoは30%を貢献しています。
Solanaの初期インフレ率は8%で、毎年15%減少し、長期インフレ率は1.5%です。Solanaはバリデーターに対して最低ステーク要件を設けておらず、委任ステーキングをサポートしています。現在、1500のバリデーションノードがあり、平均APRは約7%です。イーサリアムとは異なり、Solanaネットワークに流通しているSOLのステーキング比率は80%を超えていますが、LSTはステーキング供給量の6%に過ぎません。これは主にSolanaがネイティブに委任ステーキングをサポートしており、DeFiエコシステムがまだ初期段階にあるためです。
以上のように、経済モデルはブロックチェーンの長期運用における重要な設計です。PoW公チェーンに比べて、PoS公チェーンの経済モデルは通常より複雑で、ステーキングメカニズム、インセンティブメカニズム、インフレパラメータ、トークン機能などの複数の側面を考慮する必要があります。ほとんどの新しい公チェーンは、エネルギー効率の特性だけでなく、より良いスループット、取引確認時間、安全性を持っているため、PoSメカニズムを選択しています。しかし、PoSメカニズムは富の集中などの問題を引き起こす可能性もあり、これらは経済モデルを設計する際に考慮すべき要素です。