ビットコイン現物ETFの承認がアメリカの財政と通貨政策に与える深遠な影響

最近、アメリカ証券取引委員会はビットコイン現物ETFの上場を承認しました。この決定は広範な議論を引き起こしています。ほとんどの人がこの決定がビットコインの短期価格にどのように影響するかに注目していますが、その長期的な影響はさらに深遠なものになる可能性があります。

ETFの導入はビットコインの制度化を大いに推進し、アメリカがデジタル資産を禁止することを難しくし、ビットコインが通貨の運用の基本的な方法を永続的に変える機会を与える。

通貨切り下げの政治的動機

15年前、中本聡がビットコインのホワイトペーパーを発表した際、人々が長年抱いていた通貨政治経済学への懸念を再確認しました：政府は公式通貨の価値を下げる強い政治的動機を持っており、支出が収入を上回る目標を達成しようとしています。

政府の支出を増やすことは通常好まれますが、増税は好まれません。したがって、政府はしばしば税金を増やすことなく支出を増やすために借入を試みますが、借入が持続できない場合は、無からさらに通貨を創造することになります。

短期的には、このアプローチは政治的に実行可能であり、政治家は支持者への支出を増やすことで再選を勝ち取ることができます。しかし、長期的には、通貨の量の増加が各単位の通貨の購買力の低下、すなわちインフレーションを引き起こします。

中本聡とその支持者たちは、ビットコインの総量を2100万枚に制限することでこの問題を解決しようとしました。ドル、ユーロ、円、または人民元の供給量が時間とともに増加するのとは異なり、ビットコインの流通総量は政治家によって変更されることはありません。理論的には、これによりビットコインは現代の法定通貨に対して、より信頼できる長期的な価値保存手段となります。

アメリカ政府はビットコインを禁止できるか？

もしビットコインが本当に米ドルよりも優れた価値の保存手段になるなら、一部の人々はアメリカ政府がこの暗号通貨を禁止する可能性を懸念しています。1930年代に政府が金の個人保有を禁止したように、今もビットコインを禁止する可能性があるという意見もあります。

技術的な観点から見ると、アメリカ政府はビットコインを完全に禁止することはできません。インターネットを禁止できないのと同じです。ビットコインは、アメリカの管轄を超えた分散型コンピューターネットワーク上で運営されています。2021年に中国がビットコインのマイニングを禁止したにもかかわらず、2022年初頭には依然としてビットコインのマイニング電力消費の約5分の1が中国国内で発生していました。

しかし、これはアメリカ政府に影響力がまったくないことを意味するわけではありません。理論的には、アメリカは主要な取引所でドルを使ってビットコインを交換することを禁止したり、主流の銀行がビットコイン企業と協力することを禁止したり、上場企業がバランスシートにビットコインを保有することを阻止したり、小売企業がビットコインでの支払いを受け入れることを妨げる障害を設定したりすることができます。

言い換えれば、アメリカはビットコインネットワークの運営を禁止することはできませんが、理論的には主流のアメリカ人がビットコインを使用し購入することを非常に困難にすることができます。これは、1933年にルーズベルトが民間の金の保有を禁止した方法に似ています。

ETFはビットコインを禁止することを非常に困難にする

新しく承認されたビットコインETFはこの点で重要な役割を果たしました。規制当局の承認に伴い、いくつかの金融界で最大かつ最も影響力のある企業、複数の著名な資産運用会社を含む、数十億ドルのビットコインを保有することになります。ETFは、これまで暗号通貨取引所で取引されなかったり、私的にビットコインを保有していた投資家が、即座にビットコインにアクセスできるようにします。

これは非常に重要です。なぜなら、ビットコインのアメリカの金融市場における地位を維持し強化する利益集団を大幅に拡大するからです。もし国会議員や規制当局がビットコインを制限しようとするなら、彼らは一般のビットコイン保有者からの反対だけでなく、ワシントンでかなりの影響力を持つ主要な金融参加者からの抵抗にも直面することになるでしょう。

この一点だけで、政策立案者はビットコインの利用を積極的に制限することが難しい。特別利益団体は政策立案プロセスにおいて非常に重要な役割を果たしており、ロビイストは特に顧客の利益に不利な新政策に反対することに長けている。

現在、ETFに保有されているビットコインは250億ドルを超えており、そのうち約10億ドルは新しいETFが承認された後の2週間以内に生まれたものです。大手資産管理会社にとっても、これはかなりの金額です。

規制当局の考慮事項

規制当局は明らかにこれに気づいており、これがビットコインETFの承認プロセスが非常に困難である理由を説明しています。関連する法律に基づき、規制当局の責任はビットコインが良い投資であるかどうかを決定することではなく、投資家と市場が判断すべきです。しかし、過去10年間、規制当局は投資家が主流で規制されたツールを通じてビットコインにアクセスすることを拒んできました。これは、彼らがその承認が投資家のデジタル資産に対する関心を大幅に高める可能性があることを知っているからです。

規制当局は裁判所の圧力の下でのみ現物ビットコインETFを承認しました。裁判所は、規制当局が以前にビットコインETFに対して行った抵抗が「気まぐれで恣意的」であると見なしました。なぜなら、ほぼ同じビットコイン先物および他の商品の製品がすでに承認されているからです。

それにもかかわらず、一部の規制当局はビットコインに対して批判的な姿勢を持ち続けており、それを「主に投機的で不安定な資産であり、違法活動にも使用されている」と考えています。

未来の可能なシナリオ

ビットコインETFの承認により、政府が短期的にアメリカのビットコイン市場を禁止するのは難しくなりましたが、もしビットコインが本当にドルと競争できる程度まで上昇した場合、政府は行動を起こすのでしょうか？

政府が干渉しようとしても、その時には手遅れかもしれません。アルゼンチンの例を挙げると、政府は市民が毎年200ドルを超えるペソをドルに交換することを制限していますが、アルゼンチン人は依然として約2000億ドルの現金を保有していると推定されており、流通しているドルの総額の10%を占めています。

現在、アメリカの連邦債務は約34兆ドルです。ビットコインは、この規模の約5分の1（約7兆ドル、現在の時価総額の9倍）に達する必要があるかもしれません。そうしないと、アメリカ国債と流動性を競うことはできません。連邦債務が増加するにつれて、このハードルはさらに高くなります。

しかし、ビットコインが価値の保存手段としてより広く認識されるときにのみ、その時価総額は7兆ドルに達することができる。その時、アメリカによるビットコインへの抑圧は逆効果になる可能性があり、現在のアルゼンチンの資本規制のように、これは世界市場にアメリカがもはやドルの固有の優位性を信じていないというシグナルを発信することになる。

まとめ

理想的には、アメリカは財政問題、特に医療福祉に関する過剰支出を解決し、連邦債務を持続可能な道に乗せるべきです。その前に、アメリカ人は連邦債務の急増により米ドルが価値を失うのをヘッジする手段としてビットコインを使用できます。規制当局の最新の決定は、実際にこのヘッジツールの長期的な存続を確保しました。