1990年代:20世紀後期、機関投資家と小売ディスカウントブローカーが台頭し、マーケットメーカーの内部マッチングプラットフォーム取引の市場占有率が持続的に向上した。一方で、米国の共同ファンド、年金ファンドなどの機関投資家が台頭し、機関投資家によるブロックトレードの需要が明らかに増加したが、高盛を代表とする大手投資銀行は機関投資家に包括的なサービスを提供でき、大宗取引関連のマーケットメイキング業務において相対的な優位性を持っている。もう一方では、Robinhood、嘉信理財などの小売ディスカウントブローカーが担う個人投資家の証券取引量が急増し、このようなディスカウントブローカーは主に注文フローをマーケットメーカーのプラットフォームに転送し、マーケットメーカーがそのために支払う(を注文フローペイメントPayment for Order Flow)と呼ぶ。金融市場のグローバル化が進む中、マーケットメーカーは世界規模でビジネスを拡大し、同時にますます激しい競争に直面している。この時期、マーケットメーカーは取引効率と収益性を向上させるために、より複雑で高度な取引戦略と技術を採用し始めた。
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暗号化マーケットメーカー: 市場流動性プロバイダーと隠れた利益者
暗号化マーケットメーカー: 市場の繁栄を促進し、強気と弱気のサイクルを超える隠者
伝統的な金融のマーケットメイキング業務は19世紀初頭に芽生え、現在では成熟した発展を見せ、取引品目が多様で、業務と収益が比較的安定している特徴を持っています。マーケットメイカーは金融市場における重要な参加者として、市場の流動性と市場効率を提供する上で独自の役割を果たしています。市場規模の拡大に伴い、ますます多くの機関や投資銀行がマーケットメイキング業務に参加し、それが重要な収入源となっています。全体の市場のマーケットメイキング業務もトップ層に集約され、競争が激化しています。市場と顧客を獲得するために、マーケットメイカーはアルゴリズム、技術、リスク管理、コンプライアンスの面で不断にアップグレードを行い、徐々に暗号化分野にも関与しています。
暗号化市場のマーケットメーカー業務は、伝統的な金融と比べて本質的には大きな違いはありません。しかし、運営モデル、技術、リスク管理、規制においては天と地の差があります。まず、市場規模の点では、暗号化市場は伝統的な金融市場に比べてまだ比較的小さいため、暗号化業界のマーケットメーカーの規模も相対的に小さいです。暗号化市場の流動性は比較的低く、ボラティリティが大きいため、マーケットメーカーはリスク管理をより慎重に行う必要があります。次に、暗号化市場のマーケットメーカーチームは庄家とも呼ばれます。暗号化市場の取引プロセスは監視が非常に困難であり、厳格なマーケットメーカー制度も存在しないためです。取引プラットフォーム、プロジェクト側、マーケットメーカー間の関係はさらに複雑になります。その後、マーケットメーカー業務は中央集権型取引プラットフォームだけではなく、チェーン上のマーケットメイキングにも関与し、これを基にしてマーケットメイキングサービスのためのミドルウェアやプロトコルが登場し始めています。最後に、技術アーキテクチャの面では、暗号化業界は取引の安全性を保証するためにより高い技術能力を備える必要があります。
暗号化市場のマーケットメイキング業務はブルーオーシャンであり、すべての投資家に機会を提供しますが、リスクも伴います。現在、アメリカの証券取引委員会(SEC)と商品先物取引委員会(CFTC)は暗号化市場に対する規制を厳しくしており、多くの機関や業務が影響を受けています。さらに、ベアマーケットの状況に加えて、大規模な機関の暴落現象が頻発しており、市場メーカーのリスク管理はより挑戦的になっています。それに加えて、暗号化マーケットメーカーは市場の断片化/相互運用性、資本効率の低さ、規制の不確実性、そしてまだ改善中の交換技術/接続性などの問題にも直面しています。
それにもかかわらず、暗号化市場のマーケットメイカーは依然として大きな成長と利益の余地があります。暗号化マーケットメイカーは今後、いくつかの伝統的な金融マーケットメイカーの発展の特徴を示すでしょう:(1)マーケットメイカーの参加者は徐々に多様化し;(2)マーケットメイキングの品目は多様化し;(3)業務のレバレッジが高く;(4)マーケットメイカーのトップ効果はますます明らかになります。投資分野では、中央集権型の小型マーケットメイカーの戦略やサービスプロジェクト、相互運用性を解決するツール、そしてCeDeFiプロジェクトに注目することができます。
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1、従来のマーケットメイカーのトラック
マーケットメイカーとは、金融市場で流動性を提供する機関または個人を指します。その主な責任は、証券取引市場に流動性と市場の深さを提供することです。マーケットメイカーは通常、証券取引市場の売買の双方の間で取引を行い、他のトレーダーがその価格で買いまたは売りの取引を行えるように市場に価格を提供します。マーケットメイカーは通常、投資銀行、証券会社、または専門機関で構成されており、市場の安定性と流動性を維持する重要な役割を果たします。マーケットメイカーは通常、1つまたは複数の市場で同時に取引を行い、同じ資産を買いと売りすることで流動性を提供し、市場参加者に取引の機会を提供します。
マーケットメイカーの主な目標は、資産価格の変動時に価格差から利益を得ることです。そのため、彼らは通常、アルゴリズムやその他の技術を使用して市場を分析し、機会を見つけて迅速に取引を行います。マーケットメイカーは、株式、外国為替、商品、債券などのさまざまな市場で取引を行う可能性があります。
1.1 業界概要
1.1.1 業界の機能と顧客サービス
マーケットメーカーは金融市場において非常に重要な役割を果たし、他の市場参加者とは異なる独自性を持っています。特に流動性と市場効率を提供する点で重要です。具体的には、マーケットメーカーは6つの主要な機能を担っています:
マーケットメイカーの顧客は主に以下のいくつかのタイプに分かれます:
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1.1.2 マーケットメイカーのトラックの発展の歴史
マーケットメイカーのトラックの発展の歴史は5つの段階に分けることができます:
19世紀前:マーケットメイカーの初期段階で、従来の店頭市場で取引を仲介していた。マーケットメイキング制度は最も古い証券取引制度の一つで、従来の店頭市場に起源を持ち、トレーダーは取引を促進し取引コストを削減するために自らマーケットメイカーの役割を担い、他のトレーダーや顧客に対して双方向の見積もりを提供していた。見積もりの方法も主に対面でのコミュニケーションや電話でのコミュニケーションなどの従来の方式が多かった。
19世紀-20世紀70年代:規範化取引プラットフォームが登場し、高速で発展し、マーケットメイカーが場内市場で流動性を提供しました。19世紀後半にはアメリカの取引プラットフォーム、シカゴ証券取引所などアメリカの主要取引プラットフォームが次々と設立されました。当時、マーケットメイカーは主にアメリカのニューヨーク証券取引所(NYSE)で活発に活動していました。その時期、マーケットメイカーは主に手動取引に基づいており、コンピュータプログラムではありませんでした。マーケットメイカーは証券取引所の取引簿に売買双方の見積もりを掲示し、それを基に市場流動性を提供していました。
1970年代-1980年代:コンピュータ技術の発展に伴い、マーケットメイカーは徐々に電子取引システムを導入し始めました。これにより、取引はより迅速かつ効率的になりました。1970年代と1980年代には、マーケットメイカーの取引量は急速に増加し、その取引戦略や技術も不断に革新され、最適化されました。
1990年代:20世紀後期、機関投資家と小売ディスカウントブローカーが台頭し、マーケットメーカーの内部マッチングプラットフォーム取引の市場占有率が持続的に向上した。一方で、米国の共同ファンド、年金ファンドなどの機関投資家が台頭し、機関投資家によるブロックトレードの需要が明らかに増加したが、高盛を代表とする大手投資銀行は機関投資家に包括的なサービスを提供でき、大宗取引関連のマーケットメイキング業務において相対的な優位性を持っている。もう一方では、Robinhood、嘉信理財などの小売ディスカウントブローカーが担う個人投資家の証券取引量が急増し、このようなディスカウントブローカーは主に注文フローをマーケットメーカーのプラットフォームに転送し、マーケットメーカーがそのために支払う(を注文フローペイメントPayment for Order Flow)と呼ぶ。金融市場のグローバル化が進む中、マーケットメーカーは世界規模でビジネスを拡大し、同時にますます激しい競争に直面している。この時期、マーケットメーカーは取引効率と収益性を向上させるために、より複雑で高度な取引戦略と技術を採用し始めた。
21世紀:金融市場の継続的な革新と発展に伴い、マーケットメーカーの役割も徐々に拡大し、強化されてきました。21世紀には、マーケットメーカーは暗号化市場やオプション市場などの新興市場に進出し、人工知能や機械学習などのより先進的な技術手段も採用するようになりました。
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1.1.3市場規模と競争環境
金融業監督機関FINRA(金融業監督局)のデータによると、2021年9月時点で、米国に登録された合法的なマーケットメーカーの数は500社を超えています。これらのマーケットメーカーはFINRAに登録され、監督を受けています。米国通貨監督局(OCC)によれば、2012年から2018年の間、米国の商業銀行持株会社の合計取引総収入は約500億ドルを維持しており、2018年を代表とする一部の年は二次市場の状況に影響され取引収入が前年同期比で減少したものの、全体としては変動が少なく成長傾向を示しています。2019年以降、銀行業の取引収入はさらに増加し、2019年、2020年、2021年の米国銀行持株会社の合計取引収入はそれぞれ751.26、795.12、789.46億ドルとなっています。マーケットメーカーの規模や市場シェアは、一般的にその市場で流動性を提供する程度に関連しており、具体的にはマーケットメーカーの市場シェアは以下の指標によって測定することができます:
要するに、マーケットメーカーの市場シェアは重要な指標であり、市場における取引の活発さ、流動性の提供能力、取引効率などの面でのパフォーマンスを反映することができる。
比較的有名なマーケットメイカー企業は以下のいくつかです:
ジェーン・ストリート：アメリカのニューヨーク市に本社を置く量子取引会社で、2000年に設立され、主に株式、先物、外国為替などの分野で取引に焦点を当てています。
Citadel Securities:アメリカのシカゴ市に本社を置く金融会社で、2002年に設立され、世界最大のマーケットメーカーの一つであり、主に株式、先物、外国為替、債券などの取引に従事しています。
IMC Trading: オランダのアムステルダムに本社を置く金融会社で、1989年に設立され、株式、先物、外国為替などの分野で取引を行う世界的なリーディング・マーケットメイカーの一つです。
Optiver:オランダのアムステルダムに本社を置く金融会社で、1986年に設立され、世界最大のオプションマーケットメーカーの一つであり、他の分野の取引にも関わっています。
サスケハナ・インターナショナル・グループ：アメリカ・フィラデルフィアに本社を置く金融会社で、1987年に設立され、世界最大のオプションマーケットメーカーの一つであり、他の分野の取引にも関与しています。
Jump Trading:アメリカ合衆国イリノイ州シカゴに本社を置く量子取引会社で、1999年に設立されました。この会社は、高度なアルゴリズムと先進的な技術を用いて取引を行い、利益機会を探求しています。Jump Tradingは、世界中の株式、先物、外国為替、暗号化通貨などのさまざまな市場に関与しています。
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1.2 マーケットメーカー会社の必要条件
マーケットメイキング会社を設立するには、高度な資金力、技術力、市場の洞察力が必要です。また、金融規制機関の監督要件を満たす必要があり、競争が激しい市場環境と高いリスク管理のプレッシャーに直面するため、難易度は高いです。
1.2.1 市場を理解する
マーケットメイカーは、正しい取引決定を下すために、市場ルール、流動性、取引商品、トレーダーの行動パターンを深く理解する必要があります。彼らは市場中のことを理解する必要があります。