シンガポールWeb3規制の新しい局面：DTSPフレームワークの下での変革と課題

まとめ

シンガポールはその柔軟な規制環境により、多くのWeb3企業を惹きつけ、「アジアのデラウェア」と称されています。しかし、ペーパーカンパニーの急増や一部のハイプロファイル企業の倒産は、既存の規制制度の不十分さを露呈しています。

2025年、新加坡金融管理局(MAS)はデジタルトークンサービスプロバイダー(DTSP)の枠組みを実施します。その際、新加坡でデジタル資産サービスを提供するすべての企業は許可を取得する必要があり、登録された企業のみではデジタル資産ビジネスを行うのに十分ではありません。

シンガポールが引き続きイノベーションを支持しているにもかかわらず、規制の厳しさが明らかに強化されています。政府は企業に対してより高い責任感とコンプライアンスの要求をしています。シンガポールのWeb3企業は実質的な運営能力を発展させる必要があるか、他の管轄区域へのビジネス移転を検討する必要があります。

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1. シンガポールの規制環境の変遷

長年にわたり、シンガポールは明確な規制、低い法人税率、便利な登録プロセスにより、世界中の企業を引き寄せてきました。このビジネスに優しい環境は、自然にWeb3企業にとって理想的な選択肢となっています。MASは早い段階で暗号通貨の成長可能性を認識し、積極的に規制の枠組みを策定し、Web3企業が既存の制度内で活動するためのスペースを提供しました。

MASは「支払いサービス法」(PSA)を公布し、デジタル資産サービスを明確な規制体系に組み込み、特定の条件下で企業が新しいビジネスモデルを試すことを許可する規制サンドボックスを導入しました。これらの措置は初期市場の不確実性を減少させ、シンガポールをアジアのWeb3業界の中心にしました。

しかし、最近シンガポールの政策方針に変化が見られます。MASは徐々に規制基準を厳格化し、フレームワークを改訂しています。データによると、2021年以来、500件以上のライセンス申請のうち、承認率は10％未満です。これはMASが承認基準を大幅に引き上げ、限られた規制能力の下でより厳格なリスク管理措置を講じていることを示しています。

2. DTSPフレームワーク：背景と変化

2.1 規制が厳しくなる背景

シンガポールは早期に柔軟な規制とサンドボックスを通じて多くのWeb3企業を惹きつけました。しかし、既存のシステムの限界が徐々に明らかになっています。重要な問題の一つは「シェル会社」モデルであり、企業はシンガポールに実体を登録しますが、実際の運営は海外で行い、「支払いサービス法」(PSA)の規制の抜け穴を利用しています。

この構造は、マネーロンダリング(AML)およびテロ資金供与(CFT)の執行を困難にします。金融活動作業部会(FATF)は、登録地と運営地の不一致が世界的な規制の隙間を引き起こすことを警告しています。2022年におけるいくつかの注目すべき企業の倒産は、これらの問題を現実のものとして、巨額の損失をもたらし、シンガポールの規制上の評判も損なわれました。

2.2 DTSP規制の主な変更点と影響

MASは2025年6月30日から新しいDTSP規制を施行します。これは《金融サービスと市場法》(FSMA 2022)に属します。新しい規制はPSAの限界に対処することを目的としています。DTSPフレームワークは、シンガポールを拠点に運営するか、シンガポールで事業を行うすべてのデジタル資産企業が許可を取得する必要があることを要求しています。ユーザーがどこにいるかは問われません。

MASは、実質的なビジネス基盤を持たない企業にライセンスを発行しないことを明確に示しました。2025年6月30日までに要件を満たさない企業は、直ちに営業を停止しなければなりません。これは一時的な執行ではなく、シンガポールが信頼を中心としたデジタル金融センターへの長期的な転換のシグナルです。

3. DTSPフレームワークにおける規制範囲の再定義

DTSPフレームワークは、シンガポールのデジタルトークンサービスプロバイダーがより明確な規制要件を遵守することを要求しています。MASは、ユーザーの位置や組織構造にかかわらず、"シンガポールに拠点を置く"と見なされる企業がライセンスを取得することを要求しています。

重要な例には、シンガポールに登録されているが完全に海外で運営されている会社や、海外に登録されているがコア機能がシンガポールにある会社が含まれます。シンガポールの住民が継続的なビジネスの形でプロジェクトに参加する場合でも、DTSPの要件を遵守する必要がある場合があります。

これらの変化は、規制の範囲を拡大するだけでなく、オペレーターに実質的な運営能力を求めています。これには、AML、CFT、技術リスク管理、内部統制が含まれます。オペレーターは、シンガポールでの活動が規制の対象となるか、新しい枠組みの下でビジネスを維持できるかを評価する必要があります。

4. まとめ

シンガポールのDTSP規制は、規制当局が暗号業界に対する態度の変化を示しています。MASは柔軟な政策からシンガポールを実際のビジネス拠点とする実体に明確な責任を課す方向に転換しました。オペレーターはシンガポールでの運営を根本的に調整しなければなりません。

新しい規制基準を満たせない企業は、運営フレームワークを調整するか、ビジネス拠点を移転する選択を迫られる可能性があります。しかし、他の管轄区域も同様の要求があるため、企業は移転を戦略的な決定として捉え、規制の強度、規制の方法、および運営コストを総合的に考慮すべきです。

シンガポールの新しい規制フレームワークは、短期的には参入障壁を引き起こす可能性がありますが、十分な責任感と透明性を持つオペレーターを中心に市場が再構築されることを示しています。このシステムの有効性は、これらの構造的変化が持続可能で一貫性のあるものであるかに依存しています。今後、機関と市場の相互作用がシンガポールが安定した信頼できるビジネス環境として認識されるかどうかを決定します。