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マレーシア暗号化規制: 二重フレームワーク下の市場発展とコンプライアンスの課題
マレーシアのデジタル資産規制フレームワークと市場の発展
一、規制フレームワーク
マレーシアは暗号通貨に対して「二重規制」モデルを採用しており、主にマレーシア中央銀行とマレーシア証券委員会が共同で規制機能を担っています。中央銀行は金融政策と金融安定性を担当し、民間発行のデジタル資産を法定通貨として認めていません。証券委員会は、条件を満たす暗号資産を資本市場の規制体系に組み入れる責任を負っています。全体として、マレーシアは暗号資産を通貨ではなく、証券/投資商品として規制しています。
規制制度の法的基盤は、2019年に発効した《2007年資本市場とサービス法(デジタル通貨とデジタルトークンは証券)命令》に由来します。この法令は証券委員会に規制権限を付与し、暗号資産が一定の投資特性を満たす限り、それを証券として見なすことができると規定しています。その後、証券委員会は《公認市場運営者ガイドライン》や《デジタル資産ガイドライン》を含む複数の関連規則を順次発表し、デジタル資産取引所の参加条件、初回取引所発行プラットフォーム、デジタル資産保管サービスについて規制を行いました。
具体的な規制措置に関して、マレーシアは明確なライセンスのハードルを設けています。デジタル資産取引プラットフォームは、認可された市場オペレーターとして登録し、高い基準のコンプライアンス要件を満たす必要があります。これには、現地登録、最低資本金の確保、堅牢なリスク管理メカニズム、マネーロンダリング対策およびKYCプロセスが含まれます。さらに、「デジタル資産カストディアン」制度が導入され、資産管理サービスを提供する機関は関連するライセンスを持つ必要があります。
ウォレットサービスについて、もしそれが単に分散型ソフトウェアウォレット機能のみを提供する場合、規制の範囲には含まれない。ただし、法定通貨の交換や保管機能も兼ね備えている場合は、相応の支払いまたは保管の資格を取得する必要がある。この差別化された取り扱いは、イノベーションの発展と規制のコントロールの両方を考慮している。
II. 為替規制と市場構造
2025年までに、マレーシアには証券委員会の承認を受けた6つのライセンスを持つデジタル資産取引所があります。
これらのプラットフォームはすべて認可された市場オペレーターであり、現地の銀行システムと接続されていて、マレーシアリンギットでの入金、出金、通貨交換をサポートしています。
2025年初までに、取引を承認された暗号通貨の種類は22種類であり、主流コイン、パブリックチェーンコイン、DeFiコインなどが含まれています。注目すべきは、いかなるステーブルコインやプライバシーコインも取引を承認されていないということです。これは、マレーシアの規制当局が通貨の選択に対して慎重な態度を持ち、外国為替リスクとマネーロンダリングリスクを重点的に管理していることを示しています。
三、資金の出入れメカニズムと外国為替管理
マレーシアのライセンスを持つ取引所は、一般的に現地通貨マレーシアリンギットを基準単位として入金と出金をサポートしています。ユーザーはローカルバンクの振込を通じて法定通貨を取引所の口座に入金し、その後デジタル資産に交換することができます。また、保有している暗号資産を売却し、リンギットを自分の銀行口座に出金することも可能です。
投資家は、コンプライアンスのある通貨の暗号通貨を個人のチェーン上のウォレットから取引所に転送して取引を行うこともできます。取引が完了した後、資産をチェーン上のウォレットに引き出すこともできます。このアレンジメントは、ユーザーに法定通貨とデジタル資産の双方向の流動チャネルを提供します。ただし、すべての資金の出入りは、本人確認とマネーロンダリング防止審査プロセスを経る必要があります。
資金の流出経路を防ぐために、マレーシアの規制当局は取引所に対して以下の措置を講じています:
これらのデザインは、暗号資産が資金移転のツールになるのを効果的に回避し、投資家がビットコインやイーサリアムなどの高ボラティリティの通貨を購入しても、それを外貨資産に転換して為替移転を行うことが難しくなることを意味します。規制の基本的な立場は、「取引行為を禁止せず、しかし国境を越えた用途を制御する」というものです。
第四に、ファンドのカストディモデルと顧客資産保護
マレーシアのすべてのライセンスを持つ取引所は、中央集権型の保管取引モデルを採用しており、ユーザーは資産をプラットフォーム内のウォレットまたはアカウントに入金して取引を行う必要があり、個人のオンチェーンウォレットを直接マッチングまたはオンチェーントレードに使用することはできません。プラットフォーム側は、顧客の資産と会社の資産が厳密に隔離されて保管されることを保証し、適切なコールドウォレット/マルチシグ管理メカニズムを採用する必要があります。
マレーシア証券委員会は「デジタル資産托管人」制度を導入し、トークン保管サービスを提供する機関に特別な規制のハードルを設定しました。2023年末までに、CoKeepsを含む3つの機関が原則的な承認を取得しています。
デジタル資産保管人メカニズムが全面的に実施される前は、多くのプラットフォームが委託した第三者の国際保管業者にデジタル資産を保管させていました:
証券委員会はすべてのライセンス取引所に要求します:
この制度設計は、投資家の信頼を保障する上で重要な意義を持っています。マレーシアのプラットフォームは、資産が第三者によって保管され、顧客資産を流用してはならないため、世界市場の変動の中でより強い安定性と規制の信頼性を示しています。
五、マーケットの現状とプラットフォームの競争状況
マレーシアの暗号資産市場は近年、堅調な成長を見せています。2021年末までに、全国の暗号市場の年間取引規模は約210億リンギットに達しました。2022年全体で新たにデジタル資産取引口座が12.8万件開設され、従来の証券市場の口座開設規模に匹敵します。
プラットフォームの競争環境において、高度に集中した構造を示しています。Luno Malaysiaは最初に承認された取引所として、市場で絶対的なリーダーシップを維持しています。2024年の公開データによると、同プラットフォームの登録ユーザーは100万人を突破し、累計取引回数は7200万回を超え、管理資産総額は42.8億リンギットに達しています。年間取引額は870億リンギットに達し、全てのライセンス取引所市場の90%以上を占めています。
その他の取引所の市場シェアは相対的に限られていますが、それぞれの特色と発展の道があります。
投資者のプロフィールを見ると、個人投資家が主体であり、若年層が明らかに増加しています。Lunoのデータによれば、投資者の平均年齢は34.8歳で、男性の割合は76％、中央値の入金額は100リンギットで、「少額・多頻度」の典型的なリテール市場の特徴を示しています。同時に、女性ユーザーの割合は年々増加しており、2024年には17％の増加が見込まれており、市場の受容度が着実に拡大しています。
市場取引の活発度は国際的な相場に密接に関連しています。2022年のFTX事件後、取引量は一時的に減少しましたが、2023年にビットコインの価格が回復し、ETFの好材料などが後押しとなり、2023年第3四半期の取引額は前四半期比で300%以上の大幅増加を記録しました。2024年にはビットコインが初めて10万ドルを突破し、さらに取引意欲と口座開設の熱気が高まっています。
証券委員会の報告によると、45歳以下の投資家がデジタル資産取引所のアカウントの72％以上を占めており、この市場は主にデジタルネイティブユーザーで構成されていることが反映されています。Worldcoinなどの事件も広く注目を集めており、市場が新しいトークン、エアドロップ、革新的なアプリケーションに対して非常に敏感であることを示しており、今後の投資家教育の強化の必要性が浮き彫りになっています。
全体的に見て、マレーシアの暗号市場は、規制政策が明確で、プラットフォームが遵守し安全であることを基に、若い個人投資家を主体とし、プラットフォームの集中度が高く、取引の活発度が世界的なトレンドの影響を受けやすい取引エコシステムを構築しています。トークンの種類が徐々に解放され、コンプライアンスツール体系が整備される中、市場はさらなる成長の潜在力を持っています。
六、許可されていないプラットフォームの使用現象と規制の態度
マレーシアは厳格なライセンス制度を設けていますが、現実の市場では、一部の経験豊富な投資家が未登録の海外プラットフォーム、例えばバイナンス、フオビ、Bybitなどを引き続き使用しています。これらのプラットフォームは、より多様な取引通貨、レバレッジツール、金融派生商品を提供しており、高頻度取引者や高収益を追求するユーザーにとって大きな魅力があります。多くの投資家は、地元のライセンスを持つ取引所を「出入金のルート」と見なしており、未登録のプラットフォームで取引して利益を得た後、その資産をライセンスを持つプラットフォームに移してリンギットに換金しています。
上記の状況に対処するため、マレーシア証券委員会は段階的な規制措置を講じ、一連の体系的な制限と制裁メカニズムを形成しました:
投資家警告リスト制度: 長期的に維持し公開する「投資家警告リスト」を作成し、登録されていないにもかかわらず地元のユーザーにサービスを提供する海外プラットフォームを列挙します。
正式な執行と禁止命令: 大型プラットフォームに対して書面による命令と公の非難を発し、マレーシアのユーザーへのサービスを停止し、ウェブサイト、アプリ、マーケティングチャネルを閉鎖するよう要求する。
技術と金融手段の封鎖の組み合わせ:
投資家教育と公開の注意喚起:許可のないプラットフォームへの投資は避けるように何度も公衆に警告しなければならず、そうしない場合は全てのリスクを負い、法的な賠償を求めることができなくなる。
これらの打撃行動は段階的な成果を上げました。複数の国際取引所がマレーシア市場からの撤退を発表または默認し、リンギット関連サービスの提供を停止しました。現地のアクセスと入金量は大幅に減少しています。依然として一部のユーザーはVPNなどの技術手段を使用して制限を回避していますが、その活動度は著しく低下しており、主流の投資者は徐々に地元のライセンス市場に戻っています。
全体的に見ると、マレーシアの規制当局は無許可取引プラットフォームに対してゼロトレランスの姿勢を採っており、行政命令、金融封鎖、世論宣伝の三位一体の手段を通じて「コンプライアンスを基本とし、リスクは自己負担」という規制のボトムラインを確立しています。この一連の措置は、違法取引プラットフォームのスペースを圧縮するだけでなく、地元のライセンス市場の発展と信頼性の構築をさらに促進しています。
七、トークン発行制度とIEOプラットフォームの監督
マレーシアはデジタルトークンの発行に対して高度に慎重なコンプライアンス制度設計を採用しています。証券委員会が発表した《デジタル資産指針》に基づき、すべての公開募集に関わるトークン発行活動は一律で証券発行と見なされ、《資本市場とサービス法》の下での規制体系に組み込まれなければなりません。このメカニズムの核心は、従来のICOに存在するプロジェクト審査の空白と投資家保護の弱点を代替するために「最初の取引所発行」プラットフォームモデルを導入することです。
トークン発行主体の資格:
IEOプラットフォームの登録と運営メカニズム:
2025年までに、2つのプラットフォームが登録許可を取得しています。
IEOプラットフォームは仲介者として、取引を仲介するだけでなく、その責任には以下が含まれます。