暗号資産市場週報：経済データは若干予想を上回り、短期的な調整はまだ終了していない

今週のビットコインは80708.21ドルから始まり、82562.57ドルで終了し、週間上昇率は2.31%、振幅は10.86%、取引量は先週よりも引き続き減少しています。ビットコイン価格は下降チャネル内で推移しており、小幅な反発があります。

アメリカが発表したCPIデータは予想をわずかに上回り、ロシア・ウクライナ紛争にも緩和の兆しが見られ、米国株式市場とビットコイン市場に息抜きの機会をもたらしました。

しかし、アメリカの株式市場のバリュエーションは依然として下落し続けており、歴史的なデータはさらなる下方余地がある可能性を示しています。バリュエーションの下落を引き起こしている要因—関税政策の混乱がインフレを引き起こし、さらにはアメリカ経済が「スタグフレーション」に陥る懸念がまだ解消されていない。この不確実性と膠着状態が続く期間が長くなるほど、バリュエーションの引き下げ余地は大きくなります。これが、私たちが短期的にビットコインの反発に対して慎重な態度を持つ理由でもあります。

マクロ経済の概況

先週アメリカが発表した雇用データによると、非農業雇用者数は予想を下回り、失業率はわずかに上昇し、雇用市場に減速の兆しが見られ、経済の後退期待が高まり、市場は大幅に下落しました。

今週発表された2月のCPIデータによると、季節調整されていない前年比CPIは2.8%上昇し、予想の2.9%を下回った。季節調整後の前月比CPIは0.2%上昇し、こちらも予想の0.3%を下回った。このデータは先週の雇用データによる恐怖感を和らげ、市場に息をつく機会を提供した。

先週の大幅下落と今週のCPIデータの好影響の二重の影響を受けて、米国株は深い下落から一時的に回復しましたが、全体としては下落傾向を維持しています。ナスダック指数は250日線の下にあり、週間下落幅は2.43%に縮小しました；S&P500指数は250日線の上に回復しました；ダウ平均株価は3.07%下落し、かろうじて250日線に触れました。

3月14日、ミシガン大学が発表した消費者信頼感指数の初値は57.9に低下し、市場予想の63.1や前値の64.7を大きく下回った。同時に、1年先のインフレ率予想の初値は4.9%に上昇し、予想の4.2%や前値の4.3%を上回り、消費者の経済見通しに対する懸念が高まっていることを反映している。

金曜日、世界の株式市場は一般的に反発し、主にロシアとウクライナの対立に前向きな進展が見られ、両者は30日間の停戦協定を結ぶ見込みです。

現在の米国株の調整の本質は、利下げ期待によるバリュエーション調整である可能性があります。S&P 500シラーP/E比率は昨年12月に37.80倍の高値に達し、2021年11月に記録された38.71倍の高値に近づいています。この高いバリュエーションには、貿易政策の改善やAI産業の急成長に対する期待が含まれています。今年に入ってから、AIの成長期待が冷却し、関税政策やリストラの影響で経済成長期待が打撃を受けているため、市場はこのような高いバリュエーションを維持することが難しくなり、新しい均衡点を求めて下方へ移動し始めています。

現在、ナスダック、S&P 500、ダウジョーンズ指数の最大下落幅はそれぞれ14.59%、10.36%、9.79%に達しており、いずれも250日移動平均線に近づいており、10%-20%の「市場修正」区域に入っています。しかし、これは市場調整が終了したことを意味するものではありません。現在のS&P 500シラーPERは34.75倍で、高値から約8.07%下落しています。過去20年間の歴史的な規則に基づくと、さらに下落すると32.89倍に戻る可能性があり、これは5%以上の下落余地を意味します。27.25倍の平均水準に戻ると、21%以上の戻り余地が残っています。

! 米国の経済データは予想をわずかに上回り、市場は一時的な休息があり、調整の勢いが解消される前に楽観的になることはまだ困難でした（03.10~03.16)

市場の動揺の中、リスク回避の感情が高まり、金価格は一時3000ドル/オンスを突破しました。ドル指数は新たな安値を記録した後、わずかに回復し、2年物米国債の利回りは0.7%上昇し、10年物米国債の利回りは0.37%上昇しました。これは、一部の資金が米国債から株式市場に流れ込み、底値を狙い始めたことを示しています。

全体的に見て、アメリカの株式市場は調整段階に入っていますが、インフレと利下げの見通しは依然として不明です。市場は現在の複雑な経済環境に適応するために、引き続き下方修正される可能性があります。ビットコイン現物ETFと米国株の連動性を考慮すると、ビットコインが米国株の調整に制約されるという判断を維持します。ビットコインは数日間反発して83000ドル近くに戻りましたが、今後2か月で73000ドルレベルまで下落する可能性があります。

ステーブルコインとビットコイン現物ETFの動向

今週の暗号資産市場への資金流入総額は2.37億ドルで、先週の12.82億ドルの純流入から大幅に減少しました。具体的には、ビットコイン現物ETFは8.42億ドル流出し、イーサリアム現物ETFは1.84億ドル流出し、ステーブルコインは12.64億ドル流入しました。

安定したコインの流入規模が減少し、ETF資金の流出が増加しているが、既存の資金が取引所に入り、買い圧力に転換され、ビットコイン価格は83000ドルに戻った。現在、取引所の資金ストックは若干回復しているが、この回復は少量の資金による底打ち行動に過ぎず、市場の全面的な反転を促すには不十分である。

売り圧力と売り込み

データによると、先週短期保有者は下落の中で損切りを続け、3月13日に最大の損失を被ったが、規模は3月10日よりも低かった。

浮動損益に関して、短期保有者は現在、約9%の損失を平均して負担しており、その中には多くのETF保有者が含まれています。この下落局面において、短期保有者は引き金となる力であり、主要な損失の負担者でもあり、今後の市場の変動の中で引き続き圧力に直面し、さらなる下落の売り圧力の源となる可能性があります。

過去3週間の下落の中で、長期保有者は減持から増持に転じ、ネットで約10万枚のビットコインを増加させました。もう一つ注目すべきグループは大型保有者で、彼らは約6万枚のビットコインを増持し、コストは8万ドル以下です。長期的には、これらの2つのグループは通常、安定した利益を得ることができ、市場の安定装置としての役割も果たします。

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定期指標

市場サイクル指標に基づいて、現在のビットコイン市場は上昇中継期にあり、指数は0.375です。