ステーブルコイン決済：消費者の視点からデプスに技術スタックとエコシステムを分析する

グローバル金融システムは深刻な変革を迎えています。従来の決済ネットワークは古いインフラ、長い決済周期、高いコストのため、ステーブルコインの全方位の挑戦に直面しています。これらのデジタル資産は、価値の国境を越えた流動モデル、企業の取引パラダイム、個人が金融サービスを取得する方法を革新しています。

近年、ステーブルコインは持続的に発展しており、グローバルな決済における重要な基盤構造となっています。大手フィンテック企業、決済処理業者、そして主権主体は、徐々にステーブルコインを消費者向けアプリケーションや企業の資金フローに統合しています。同時に、決済ゲートウェイから出入金チャネル、さらにはプログラム可能な収益商品などの新興金融ツールが、ステーブルコインの利用の便捷性を大幅に向上させています。

本レポートは、技術とビジネスの二重の視点から、ステーブルコインエコシステムをデプスに分析します。この分野を形作る重要な参加者、ステーブルコイン取引を支えるコアインフラストラクチャ、そしてその応用を推進する動的な需要について研究します。さらに、ステーブルコインが新しい金融アプリケーションシーンを生み出す方法や、グローバル経済プロセスに広く統合される中で直面する課題についても探ります。

! ステーブルコインのエコシステムを技術とビジネスの両方の観点から分析する

一、なぜステーブルコイン決済を選ぶのか？

ステーブルコインの影響力を探るためには、まず伝統的な決済ソリューションを検討する必要があります。これらの伝統的なシステムには現金、小切手、デビットカード、クレジットカード、国際電信送金（SWIFT）、自動清算所（ACH）、およびピアツーピア決済が含まれます。これらは日常生活に組み込まれていますが、ACHやSWIFTなどの多くの決済チャネルのインフラは1970年代から存在しています。当時は革新的でしたが、現在ではこれらのグローバル決済インフラの大部分は時代遅れであり、高度に断片化されています。全体として、これらの決済方法は高い手数料、高い摩擦、処理時間の長さ、24時間365日の決済ができないこと、そしてバックエンドのプロセスが複雑であるなどの問題に悩まされています。さらに、これらはしばしば（料金が発生する）本人確認、融資、コンプライアンス、詐欺防止、銀行統合などの不必要な追加サービスが束ねられています。

ステーブルコインによる支払いは、これらの痛点を効果的に解決しています。従来の支払い方法と比較して、ブロックチェーンを利用した支払い決済は、支払いプロセスを大幅に簡素化し、中間段階を削減し、資金フローのリアルタイム可視性を実現しました。これにより、決済時間が短縮され、コストも削減されました。

ステーブルコイン支払いの主な利点は次のように要約できます：

• リアルタイム決済：取引はほぼ瞬時に完了し、従来の銀行システムの遅延を排除します。
• 安全かつ信頼性：ブロックチェーンの改ざん不可能な台帳は、取引の安全性と透明性を保証し、ユーザーに保護を提供します。
• コスト削減：中間業者を排除することで取引手数料が大幅に削減され、ユーザーの支出を節約します。
• グローバルカバレッジ：分散型プラットフォームは、伝統的な金融サービスがカバーしきれていない市場（銀行口座を持たない人々を含む）にアクセスし、金融包摂を実現します。

二、ステーブルコイン支払い業界の構図

ステーブルコイン支払い業界は、四つの技術スタックレイヤーに細分化できます:

1. 第一層： アプリケーション層

アプリケーション層は、さまざまな決済サービスプロバイダー（PSP）によって構成されており、それらは複数の独立した入出金決済機関を統合した統一されたアグリゲーションプラットフォームにまとめられています。これらのプラットフォームは、ユーザーに便利なステーブルコインへのアクセス方法を提供し、アプリケーション層で開発された開発者にツールを提供し、Web3ユーザーにクレジットカードサービスを提供します。

a. ペイメントゲートウェイ

決済ゲートウェイは、安全に決済を処理し、売買双方の取引を促進するサービスです。

この分野で革新を行っている有名な企業には、

• ある決済サービスプロバイダー：従来の決済プロバイダーが特定のステーブルコインなどを統合してグローバル決済を提供。
• ある暗号通貨ウォレット：直接の法定通貨交換機能を提供せず、ユーザーはサードパーティサービスとの統合を通じて入出金操作を実現できます。
• ある決済サービス：45万のアクティブウォレットと6000の商人。あるブロックチェーン決済プラグインを利用することで、数百万の商人が暗号通貨で決済を行い、即座にあるステーブルコインを他のステーブルコインに変換できます。
• 一部のWeb2決済アプリでは、ユーザーがステーブルコインを使用して支払いを行うことも可能であり、ステーブルコインの適用シーンをさらに広げています。

決済ゲートウェイプロバイダーの領域は明確に2つのカテゴリーに分けられます（一定の重複があります）

1）開発者向けのペイメントゲートウェイ；2）消費者向けのペイメントゲートウェイ。ほとんどのペイメントゲートウェイプロバイダーは、一般的にどちらか一方に重点を置き、その結果、コア製品、ユーザー体験、ターゲット市場を形作ります。

開発者向けの決済ゲートウェイは、ステーブルコインインフラをワークフローに組み込みたい企業、フィンテック企業、そしてビジネスにサービスを提供することを目的としています。これらは通常、アプリケーションプログラミングインターフェース（API）、ソフトウェア開発キット（SDK）、および開発者ツールを提供しており、既存の決済システムに統合して自動決済、ステーブルコインウォレット、バーチャルアカウント、リアルタイム決済などの機能を実現します。このような開発者ツールの提供に特化した新興プロジェクトには、以下のものが含まれます：

• 企業向け決済インフラ提供者：企業向けの決済インフラを提供し、ステーブルコインの統合を容易にします。同社はAPIソリューションを提供し、プロセスをシームレスに接続し、越境商業決済のための決済プラットフォームを持ち、企業が複数のステーブルコインと法定通貨を保有・取引できる法人アカウントを提供し、顧客のステーブルコイン決済を受け入れるために必要なツールを企業に提供するマーチャントサービスを提供します。 年間取引額は100億ドルを超え、年成長率は200%、評価額は7.5億ドルで、顧客にはアフリカ、ラテンアメリカ、東南アジアなどの新興地域が含まれます。
• 企業向けの決済ソリューション（テスト中）：APIを提供し、ステーブルコイン取引を既存のビジネスにシームレスに統合します。企業に対して、グローバルな入出金チャネル、ステーブルコイン決済インフラ、ウォレット、バーチャルアカウントを提供し、カスタマイズされた決済ワークフロー（定期支払い、請求書の発行、またはオンデマンド支払いを含む）をサポートします。
• ある決済プロバイダー：企業向けの決済、給与支払いおよびバルク支払いAPIの一連を提供しており、対応する通貨には特定の国の通貨とステーブルコインが含まれています。主にアフリカ市場を対象としており、運営データはまだありません。

消費者向けのペイメントゲートウェイはユーザー中心で、シンプルで使いやすいインターフェースを提供し、ユーザーがステーブルコインでの支払い、送金、金融サービスを行いやすくしています。通常、モバイルウォレット、多通貨サポート、法定通貨の入出金チャネル、シームレスな越境取引が含まれます。ユーザーにこのシンプルな支払い体験を提供することに特化した著名なプロジェクトには、以下のものがあります：

• あるチェーン上銀行プラットフォーム：チェーン上銀行プラットフォームは、184を超える国での個人消費、送金、ステーブルコイン取引を実現しています。このプラットフォームは、ラテンアメリカである送金サービスを含む現地のチャネルと提携し、ほぼゼロの出金手数料を実現しており、1万人以上の南米ユーザーがいて、あるブロックチェーン開発者の中で高い評価を得ています。
• ある入出金ソリューション：入出金ソリューションは、商人と直接統合されており、ユーザーと企業が法定通貨とステーブルコインの間で簡単に変換できるようにし、摩擦を最小限に抑えています。このプラットフォームは、あるモバイル決済を通じてあるステーブルコインを購入することもサポートしており、消費者がステーブルコインを取得するプロセスを簡素化しています。
• ある決済アプリ：このアプリのステーブルコインウォレット機能はステーブルコイン技術を利用していますが、その機能は既存の消費者向け決済アプリに統合されているため、ユーザーはブロックチェーン基盤と直接やり取りすることなく、デジタルドルを簡単に送受信し、使用することができます。

Uカード

暗号通貨カードは、ユーザーが従来の商人で暗号通貨またはステーブルコインを使用して消費できる支払いカードです。これらのカードは通常、従来のクレジットカードネットワークと統合されており、販売時点で自動的に暗号通貨資産を法定通貨に変換することで、シームレスな取引を実現します。

プロジェクトには：

• アジアの発行業者: アジアの発行業者で、顧客には多くの企業が含まれ、ホワイトラベルのソリューションを提供し、主に取引額の手数料を得ており、特定の地域の銀行と提携しており、アメリカ以外の大部分の地域をカバーでき、多チェーンの入金をサポート; 2024年7月の取引額は$30Mに達する見込みです。
• 某アメリカ大陸発行業者：アメリカ大陸発行業者は、複数の会社の発行をサポートし、最大の特徴はアメリカやラテンアメリカのユーザーにサービスを提供できることです。自分であるステーブルコイン企業カードを発行し、オンチェーン資産で出張費、オフィス用品、その他の日常業務費用を支払いました。
• ある欧州発行業者: 欧州発行業者+web3銀行、ビジネスモデルは上記2社に似ており、複数の企業の発行をサポート； ある国のライセンス、主に欧州+アジアのユーザーにサービスを提供し、全てのチェーン取引はまだサポートしておらず、特定のブロックチェーンへのチャージのみが可能。 成長は遅く、総ユーザー数は2万人、月収は$100K-150K。
• あるステーブルコイン支払いカード：あるブロックチェーン上で急成長しているUカードで、現在1万枚以上のカードが発行されており、5-6kの月間アクティブユーザーがいます。2024年12月の取引量は$7m、収入は$200kです。
• あるステーブルコインエコシステム：ステーブルコインエコシステムは最近、ステーブルコインをサポートするクレジットカードを発表し、L1およびL2統合を容易にするソフトウェア開発ツールキットを提供しましたが、テスト中はデータがありません。

暗号通貨カード提供業者は多数あり、主にサービス地域とサポート通貨において違いがあり、通常はエンドユーザーに低料金サービスを提供して、暗号通貨カードの利用促進を図っています。

2. 2番目のレイヤー:支払い処理業者

ステーブルコイン技術スタックの重要なレイヤーとして、決済処理業者は決済チャネルの柱であり、主に2つのカテゴリをカバーしています：1. 出入金サービス業者 2. ステーブルコイン発行サービス業者。彼らは決済ライフサイクルの中で重要な中間層として機能し、Web3決済と従来の金融システムを接続します。

a. 入出金処理業者

• ある入出金サービスプロバイダー：80種類以上の暗号通貨をサポートし、さまざまな入出金方法とトークン交換サービスを提供し、ユーザーの多様な暗号通貨取引ニーズに応えます。
• 入出金ネットワーク：150以上の国をカバーし、90以上の暗号資産に対して入出金サービスを提供しています。このネットワークはすべてのKYC（本人確認）、AML（マネーロンダリング防止）およびコンプライアンス要件を処理し、入出金サービスのコンプライアンスと安全性を確保しています。
• 某ハイブリッド決済ゲートウェイ：法定通貨と暗号資産の間での双方向の交換と支払いをサポートするハイブリッド決済ゲートウェイソリューションで、従来の法定通貨と暗号資産の支払いの融合を実現しています。

b. ステーブルコイン発行 & コーディネーター処理業者

• あるステーブルコイン発行プラットフォーム：このプラットフォームの核心製品には、コーディネートAPIと発行APIが含まれています。前者は企業が複数のステーブルコインの支払いと交換を統合するのを支援し、後者は企業が迅速にステーブルコインを発行するのをサポートします。このプラットフォームは現在、アメリカおよびヨーロッパでライセンスを取得しており、アメリカ国務省および財務省と重要なパートナーシップを構築しており、強力なコンプライアンス運営能力とリソースの優位性を備えています。
• ある規制されたステーブルコインプラットフォーム（テスト中）：上記のプラットフォーム製品に類似した規制されたステーブルコイン発行プラットフォームで、ステーブルコインの調整と準備管理APIを提供しています。アメリカの各州でコンプライアンスライセンスを取得しており、提携企業はKYB（企業身分確認）を通過する必要があり、ユーザーはこのプラットフォームでアカウントを設立してKYCを行う必要があります。このプラットフォームの顧客は主にオンチェーンのOGで、上記のプラットフォームと比較すると、投資者の支持やBDはやや劣ります。
• あるステーブルコイン発行プラットフォーム（テスト中）：このプラットフォームのある製品は、ユーザーに単一のプールで集中流動性を提供するよう促すことで、ニッチなステーブルコインの発行ハードルを下げました。この製品は、あるステーブルコインを中心準備資産として機能させ、「ハブ」としての役割を果たす「中心ハブ-放射状」モデルを採用しています。このメカニズムにより、異なる資産や法的管轄にリンクされた多様なステーブルコインが効率的に鋳造、償還、取引できるようになり、各ステーブルコインは似たような「スポーク」としてあるステーブルコインに接続されます。このシステム構造を通じて、この製品はデプス流動性を確保し、資本効率を向上させます。なぜなら、小型ステーブルコインがあるステーブルコインを介して相互運用でき、各取引ペアのために分散された流動性プールを提供する必要がないからです。このシステムの最終設計目標は、価格の安定性を強化し、スリッページを減少させるだけでなく、ステーブルコイン間のシームレスな変換を実現することです。

3. Tier 3: 資産発行体

資産発行者は、ステーブルコインの作成、維持、償還を担当します。そのビジネスモデルは通常、バランスシートを中心に構築されており、銀行の運営に類似しています - 顧客の預金を受け入れ、資金を米国債などの高利回り資産に投資します。