Genius法案はステーブルコインの構図を再構築し、暗号化業界に影響を与える三つの要素をもたらす可能性がある。

#Genius 法は、暗号通貨業界に大きな影響を与えています

アメリカ合衆国上院は先日、画期的なステーブルコイン規制法案を通過させました。この措置は、暗号資産業界の構図を根本的に変えることが期待されています。この法案は現在、下院で審議中で、順調に通過すれば、今年の秋に正式に法律として成立する可能性があります。

この法案の核心内容には、厳格な準備要件と全国的な許可制度が含まれており、これは暗号化技術の発展方向、プロジェクトの重要性、及び通貨の使用に深遠な影響を与えることになります。さらに、将来の資金の流れを決定します。この法案が法律となった場合、業界に与える可能性のある三つの影響について詳しく探ってみましょう。

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1. 支払い型代替トークンは淘汰の危機に瀕している

この法案は「ライセンス支払い安定コイン発行者」ライセンスを創設し、各トークンが1:1の現金、米国債、またはオーバーナイトレポ取引を担保として持つことを要求します。流通量が500億ドルを超える発行者は、毎年監査を受ける必要があります。これは、現行の実質的な保障がない「自由市場」システムとは対照的です。

ステーブルコインが徐々にブロックチェーン上の主要な取引媒体となる中で、この規定の影響は特に顕著です。2024年、ステーブルコインは暗号資産の送金価値の約60%を占め、毎日150万件の取引を処理し、大多数の取引額は1万ドル未満です。

日常の支払いに関して、価値が常に1ドルに保たれるステーブルコインは、価格が大きく変動する従来の支払い代替トークンよりも明らかに実用的です。一度、アメリカで認可されたステーブルコインが合法的に州を越えて流通できるようになると、価格変動の大きいトークンを引き続き受け入れる商人は、追加のリスクを負う合理性を証明するのが難しくなるでしょう。したがって、今後数年で、これらの代替トークンの実用性と投資価値は大幅に低下する可能性があり、成功裏に転換できない限り、そうなるでしょう。

たとえこの法案が現在の形で通過しなくても、業界のトレンドは非常に明確です。長期的なインセンティブメカニズムは、他の支払い代替トークンではなく、米ドルに連動した支払いチャネルに明らかに傾くでしょう。

2. コンプライアンスルールが業界の構図を再構築する可能性

新しい規制は、安定通貨に合法性を提供するだけでなく、この法案が最終的に法律となった場合、監査およびリスク管理の要件を満たすブロックチェーンプラットフォームにこれらの安定通貨の流れを効果的に導くことになります。

イーサリアムは現在、約1303億ドルのステーブルコインを管理しており、競合他社を大きく上回っています。その成熟した分散型金融エコシステムは、発行者がさまざまな金融ツールや分析ツールに簡単にアクセスできることを意味します。さらに、彼らは規制要件を満たすために、規制コンプライアンスモジュールとベストプラクティスのセットを組み合わせることができます。

対照的に、XRPレジャーはコンプライアンスを優先するトークン化された通貨プラットフォームとして位置付けられており、ステーブルコインも含まれています。過去1ヶ月間に、XRPレジャー上で複数の完全にサポートされたステーブルコイントークンが導入され、各トークンにはアカウント凍結、ブラックリスト、身元確認ツールが組み込まれています。これらの機能は、発行者が強力な償還およびマネーロンダリング防止管理措置を維持する必要があるという法案の要件と高度に一致しています。

イーサリアムのコンプライアンス体系は、発行者が違反リスクに直面する可能性があるが、現時点では規制当局の具体的な要求を特定することは難しい。法案が現状の形式で法律になった場合、大規模な発行者はリアルタイム検証と即時接続可能な"顧客確認"(KYC)メカニズムを維持する必要がある。イーサリアムは柔軟性を提供するが、技術的な実装は比較的複雑であり、XRPは簡素化されたプラットフォームと上からのコントロールを提供する。

現在、これらの二つのブロックチェーンは、プライバシーや速度を重視したチェーンに対して優位性を持っているように見えます。後者は同様の要件を満たすために高価な改修が必要になるかもしれません。

3. 予備ルールまたは機関資金の流入を引き起こす

米ドルのステーブルコインは同等の現金類資産の準備を保有する必要があるため、この法案は暗号資産の流動性をアメリカの短期債務に結び付ける。ステーブルコイン市場は2510億ドルを超え、機関が現在の道筋を引き続き採用する場合、2026年には5000億ドルに達する可能性がある。この規模では、ステーブルコインの発行者はアメリカの短期国債の最大の買い手の一つとなり、収益を使って償還や顧客への報酬を支援することになる。

ブロックチェーンにとって、この関連性には二つの側面があります。第一に、より多くの準備金の需要は、より多くの企業のバランスシートが国債を保有し、同時にネットワーク手数料を支払うためにネイティブトークンを保有することを意味し、これによりイーサリアムやXRPなどのトークンに対する有機的な需要が促進されます。第二に、ステーブルコインの利息収入は、過激なユーザーのインセンティブに資金を提供する可能性があります。発行者が国債の収益の一部を保有者に還元する場合、ステーブルコインを使用することはクレジットカードの代わりに一部の投資家にとって合理的な選択となり、これによりオンチェーンの支払い量と手数料のスループットが加速される可能性があります。

仮に下院が準備条項を保持する場合、投資家は通貨のセンシティビティの増加を予期するべきです。規制当局が担保の資格を調整するか、連邦準備制度が国債の供給を変更すれば、ステーブルコインの成長と暗号資産の流動性は同期して変動するでしょう。

これは注目に値するリスクですが、デジタル資産が徐々に主流の資本市場に統合されていることを示しており、独立しているわけではありません。

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