オンチェーン派生市場の変革と挑戦

最近、オンチェーン派生市場に明らかな分化の傾向が見られます。Hyperliquidの台頭を除いて、dYdXやGMXなどの他の主流プロトコルは衰退に直面しています。その理由は、これらのプロトコルが長期間にわたり、中央集権型取引所の単純な模倣段階に留まっており、重要な指標で後者と競うことができないためです。

! オンチェーンデリバティブバトルロワイヤル:dYdX / GMXの崩壊、Hyperliquidが支配し、誰が次のチケットを手に入れるか

Hyperliquidは、革新的な垂直統合アーキテクチャを通じて、取引速度やコストの面で初めて中央集権型取引所と正面から競争を実現しました。5月には、このプロトコルの永久契約取引量が2482.95億ドルの歴史的な新高値を記録し、Coinbaseの同時期の現物取引量の約42%に達しました。プロトコルの収益も7045万ドルに達し、記録を更新しました。

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しかし、長期的には、Hyperliquid は依然として伝統的な契約取引モデルを踏襲しています。オンチェーン派生の次の発展の方向性は、既存のモデルを最適化し続けることなのか、それともブロックチェーンのオープン性とロングテール資産の特性に基づいて、より差別化された革新的な道を探ることなのか？これは現在の業界が直面している核心的な問題です。

データによると、暗号通貨派生市場は拡大を続けているが、主導権は依然として中央集権型取引所が握っている。過去24時間で、上位5つの中央集権型取引所の契約先物取引量はすべて100億ドル規模に達した。それに対して、オンチェーン派生プロトコルの取引規模は依然として小さい。

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去中心化派生品プロトコルにとって、核心的な課題は、去中心化の枠組みの中でリスク、効率、ユーザーエクスペリエンスのバランスをどのように取るか、また新規ユーザーの参入障壁をどのように下げ、資産効率を最大化するかです。オプション商品は、探索する価値のある方向かもしれません。その非線形な収益特性は暗号通貨の高いボラティリティと合致し、プレミアムの少額前払いメカニズムは一般ユーザーの簡単な取引ニーズを満たすことができます。

しかし、伝統的なオプションの複雑さと個人投資家が求めるシンプルで即時の取引のニーズには矛盾があります。したがって、重要なのは「暗号資産の効率」と「製品の使いやすさ」をバランスさせるオンチェーンオプションシステムを構築することです。一部の新興プロトコルは、この方向での探求を行っており、「コインベースの永続オプション」メカニズムを提案し、操作の簡素化と資産効率の向上を通じてオンチェーン派生の基盤論理を再構築しようとしています。

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この新しいオプションメカニズムの核心的な利点には、ユーザーが任意のオンチェーントークンをマージンとして直接取引に参加できることが含まれ、ロングテール資産の効率を最大化すること、固定の満期日を廃止し、動的な資金レートを導入することで、ユーザーが無期限にオプションポジションを保持できること、オプションを「低リスク版永続契約」に変換し、小口投資家の参加ハードルを大幅に下げることが含まれます。

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全体的に見て、オンチェーン派生市場は変革の初期段階にあります。新世代のプロトコルが全く新しいビジネス方向を探求しており、取引速度やコストなどの面で中央集権型取引所と直接競争し、オンチェーンのロングテール資産の潜在能力を解放しようとしています。さらに重要なのは、これらのプロトコルが流動性提供者、取引ユーザー、そしてプロトコル自体の利益を密接に結びつけた利益共同体ネットワークを構築しようとしていることです。

未来、去中心化派生プロトコルの成功は、"中心化代替品"の位置付けを本当に突破できるかどうかにかかっており、オンチェーンのネイティブな利点を活用して新しい需要を創出することが必要です。現在の市場は重要な一歩を踏み出しましたが、まだ長い道のりがあります。

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