米英中央銀行は今週大幅な利上げを行うと予想され、市場の期待は分かれています

先週、米国と英国の債券市場は好調で、米国債は12週間の下落を終え、英国債は2週間連続で上昇しました。市場は一般的に、米連邦準備制度と英国中央銀行が今週の金融政策会議でそれぞれ75ベーシスポイントの利上げを行うと予想しています。

しかし、金利の引き上げ幅が同じであっても、二国の中央銀行にとっての意味は全く異なります。

米連邦準備制度理事会にとって、これは連続して4回目の75ベーシスポイントの利上げとなり、重要な岐路に立たされています：経済回復の勢いが引き締め政策の悪影響によって相殺されており、国内のインフレは40年来の高水準にあります。米連邦準備制度理事会はインフレ抑制と経済不況回避の間でバランスを取る必要があり、市場は後者をより重視する可能性があると予想しています。

対照的に、イングランド銀行の75ベーシスポイントの利上げは1989年以来の最大幅の利上げとなります。イギリス中央銀行は、経済の後退リスクに直面しても、インフレ対策を優先する傾向があるようです。前首相トラスの辞任後、国債市場は一時的に落ち着きを取り戻し、イギリス中央銀行が40年来最悪のインフレに対処するための条件を整えました。

! 今週は重要なのですが、米国と英国はともに75ベーシスポイントの利上げを行いますか?

米国連邦準備制度の将来の利上げパスには意見の相違がある

米国債の利回りが4%付近に低下し、一部の投資家は、連邦準備制度の以前の引き締め政策が経済の後退を引き起こす可能性があると考えているため、今後の利上げペースが鈍化する可能性があり、債券市場の下落が終わるかもしれないと見ている。

この見解は、一部の連邦準備制度理事会の職員によって支持されています。いくつかのハト派の職員は、過度に攻撃的な利上げが経済の「自発的な低迷」を引き起こすのを避けるべきであり、利上げのペースを緩めることを議論し始めるべき時期だと考えています。

しかし、アメリカのインフレは依然として高止まりしており、連邦準備制度はインフレとの戦いにおいて依然として巨大な課題に直面しています。9月のコアPCE価格指数は2ヶ月連続で加速的に上昇し、10月の消費者インフレ期待も上昇しました。

市場は12月の利上げ幅に関して意見が分かれており、一部のトレーダーは再び75ベーシスポイントの利上げを予想しています。しかし、インフレデータが下がり始めると、連邦準備制度は利上げのペースを緩める可能性があるという意見もあります。

一方で、市場は連邦準備制度が利上げのペースを緩めることを示唆する期待が高まり、10年期国債の利回りは先週大幅に下落しました。この期待を反映しています。投資家は経済成長が著しく鈍化すると予想しており、連邦準備制度が来年から利下げを開始する可能性があるため、長期国債の保有を増やし始めています。

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英国中央銀行は33年ぶりの大幅利上げを実施する可能性がある

英国中央銀行の今週の金融政策会合は、政府が財政計画の発表を延期したため、より複雑な状況に直面しています。このため、中央銀行は財政の詳細が不足している中で金利の決定と経済予測を行う必要があります。

市場は一般的に、英国中央銀行が75ベーシスポイントの利上げを行うと予想しています。これは1989年以来の最大の利上げとなります。米連邦準備制度と比べて、イングランド銀行の状況はより厳しいです：

1. インフレが根強い：9月のインフレ率は10%に達し、40年ぶりの最高水準に戻りました。中央銀行は以前、予想以上に大幅な利上げが必要になる可能性があると警告していました。

2. 衰退の脅威：英国中央銀行は、経済が今年の第四四半期から衰退に陥り、2023年末まで続くと予想しています。一部のアナリストは、衰退が2024年まで続く可能性があると考えています。

3. 利上げの進捗が遅れている：英国中央銀行は早期に利上げを開始したが、その幅は連邦準備制度や欧州中央銀行に遅れをとっており、状況はさらに厳しくなっている。

4. 信頼回復：前首相トラスの過激な減税計画は債券市場の危機を引き起こしました。新政府は信頼を再構築する必要があります。

イギリスの首相が交代するにつれて、債券市場は一時的に落ち着きを取り戻し、イギリス国債は2週間連続で大幅に上昇しています。経済学者の中には、政局が安定するにつれて、イギリス資産のリスクプレミアムが減少しており、イギリス中央銀行が積極的に行動する圧力が緩和されていると考える者もいます。

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