これは、Tetherが過去1年間に「ビットコインを蓄積する」という行動と呼応しています。2025年、TetherはTwenty One Capitalの大株主となり、ビットコインの保有比率を増やしました。現在、TetherとTwenty One Capitalは約137,000ビットコインを共同保有しており、ビットコインを保有する上場企業の中で3番目に大きいです。
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テザーは自社のエコシステムを構築し、ステーブルコインのオンチェーンのクローズドループを作り出します。
Tetherのステーブルコイン帝国版図が拡大
テザーはステーブルコイン業界の巨頭として、USDTのグローバルな流通を通じて毎年巨額の利益を得ています。しかし、ビジネスモデルを見直す際、テザーはUSDTの発行と管理からかなりの収益を得ているものの、本当の「オンチェーン経済の分配」は自分の手元に届いていないことに気づきました。
イーサリアムが毎日徴収するガス代の中で、USDTは近10万ドルを貢献し、イーサリアム全体の手数料消費の6%を超えています。一方、トロンネットワークでは、USDTの送金量とガス消費が全体のパブリックチェーンの98%以上を占めており、トロンの取引の繁栄はほぼ完全にUSDTに依存していると言えます。トロンネットワークの現在の毎日のオンチェイン収入は210万ドルを超え、年換算収入は7.7億ドルに達しており、その大部分はUSDTの高頻度送金手数料から来ています。
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テザーにとって、これは典型的な「価値捕獲の不均衡」です。USDTは巨大なユーザーフローと安定した需要をもたらしましたが、オンチェーンの手数料とエコシステムの利益は長期的に基盤となるインフラストラクチャーによって「税金」を取られ、テザー自身が主導することはありませんでした。これは、テザーが将来のオンチェーンの支払いと決済ネットワークにおける戦略的発言権を弱め、新たな脅威に直面した際に主導権を失うことにもつながります。
これもTetherが自社のステーブルコインチェーンエコシステムに全力を注ぐ根本的な理由です。専用チェーンモデルを通じて、Tetherは他のパブリックチェーンに流れる巨額の手数料やエコシステムの利益を「自社の体系に取り戻す」だけでなく、B2B決済、コンプライアンス決済、産業協調などの面で自らのオンチェーンのクローズドループを構築することができます。
Tetherの第一歩は2024年末に静かに支援したPlasmaという新しいチェーンです。Plasmaはビットコインのメインネットを最終決済レイヤーとして使用し、UTXOの安全性を受け継ぎつつ、実行レイヤーではEVMと直接互換性があります。最も重要なのは、チェーン上のすべての取引は直接USDTでガスを支払うことができ、USDTの送金は完全に無料です。
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Plasmaはさらに2つのチップを追加しました: 1つ目は「ネイティブプライバシー」で、ユーザーはアドレスと金額を選択的に隠すことができます; 2つ目は「ビットコイン流動性」で、ネイティブBTCをシームレスにオンチェーンに導入し、Tetherの深いドルプールと連携して低スリッページの交換とBTC担保貸付を実現することを約束します。
これは、Tetherが過去1年間に「ビットコインを蓄積する」という行動と呼応しています。2025年、TetherはTwenty One Capitalの大株主となり、ビットコインの保有比率を増やしました。現在、TetherとTwenty One Capitalは約137,000ビットコインを共同保有しており、ビットコインを保有する上場企業の中で3番目に大きいです。
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PlasmaはUSDTを清算通貨として、BTCを準備資産として使用し、複数のネットワークに分散している1500億USDTを統一清算レイヤーに集約し、送金、交換、回収をTether自身のエコシステム内で行うようにします。これにより、Tetherはより多くの価格決定権と発言権を得ることができます。
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Plasmaの他に、TetherはStableという名前のL1チェーンもサポートしており、主に世界の金融機関、企業決済、大口清算、オンチェーン企業財務、B2B越境などのシナリオを対象としています。Stableの内部テストネットはすでにオンラインで、初期の開発者が関連SDKを探索するのを支援しています。
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テザーは、アメリカに新しい会社を設立し、国内の決済シーンに特化した新しいステーブルコインを発行する可能性があります。これはアメリカの銀行業界の支援なしには実現しないでしょう。テザーは、ステーブルコインを発行することを希望する大手銀行と提携する可能性があります。
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全体的に見ると、TetherはPlasma、ステーブルコイン、および可能性のあるアメリカ国内支払い通貨を通じて、そのステーブルコイン帝国の領域を全方位的に拡大し、オンチェーン経済の価値の捕獲と制御を自らの手中にしっかりと握っています。
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