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Pendle 2025戦略計画: V2アップグレード、マルチチェーン拡張と無期限先物収益製品
Pendle 2025年計画:V2アップグレード、マルチチェーン拡張と無期限先物収益製品
PendleはDeFi分野で支配的な固定収益プロトコルとなり、ユーザーが将来の収益を取引し、予測可能なオンチェーンリターンをロックすることを可能にします。
2024年、PendleはLST、再質押、収益型ステーブルコインなどの主要なストーリーの発展を推進し、それ自体が資産発行者の最初の選択肢となるプラットフォームとなりました。
2025年、PendleはEVMエコシステムを超えて拡張し、DeFiの包括的な固定収益レイヤーに進化し、新しい市場、製品、ユーザー層をターゲットにし、ネイティブ暗号通貨市場および機関資本市場をカバーします。
DeFiの世界の収益派生商品市場は、伝統的な金融の世界における最大のセグメントの一つ、金利デリバティブに例えることができます。これは500兆ドルを超える市場であり、その市場のごく小さな割合を占めるだけでも、数十億ドルの機会を意味します。
ほとんどのDeFiプラットフォームは変動利回りしか提供しておらず、これではユーザーが市場の変動にさらされることになります。しかし、Pendleは透明で組み合わせ可能なシステムを通じて固定金利商品を導入しました。
この革新は、1200億ドルのDeFi市場の構図を再構築し、Pendleを支配的な収益プロトコルにしました。2024年、PendleのTVLは20倍以上に成長し、現在そのTVLはイールド市場の過半数を占めており、第二の競合の5倍にもなっています。
Pendleは単なる収益プロトコルではなく、DeFiのコアインフラに進化し、主要プロトコルの流動性成長を推進しています。
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スポットの見つけ方:LSTからリステーキングまで
Pendleは、DeFiにおけるコアな問題である利益の変動性と予測不可能性を解決することにより、初期の市場の注目を集めました。他のプロトコルとは異なり、Pendleはユーザーが元本と利益を分離することによって固定収益をロックすることを可能にします。
流動性ステーキングトークン(LST)の台頭に伴い、Pendleの採用率が急増し、ユーザーがステーキング資産の流動性を解放する手助けをしています。2024年、Pendleは再ステーキング(Restaking)の物語を成功裏に捉え、そのeETHファンドプールは立ち上げから数日でプラットフォーム内で最大のプールとなりました。
現在のPendleは、全体のチェーン上の収益エコシステムにおいて重要な役割を果たしています。変動資金費率に対するヘッジツールを提供するだけでなく、利息を生む資産の流動性エンジンとしても、Pendleは流動性再ステーキングトークン(LRT)、実世界資産(RWA)、及びチェーン上のマネーマーケットなどの成長分野において独自の優位性を持っています。
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Pendle V2:インフラストラクチャのアップグレード
Pendle V2は、標準化された収益トークン(SY)を導入し、利息資産のパッケージング方法を統一しました。これにより、V1の散発的でカスタマイズされた統合ソリューションが置き換えられ、「元本トークン」(PT)と「収益トークン」(YT)のシームレスな鋳造が実現されました。
Pendle V2のAMMはPT-YT取引のために設計されており、より高い資本効率とより優れた価格メカニズムを提供します。V1は汎用AMMモデルを採用していましたが、V2では動的パラメータ(、例えばrateScalarやrateAnchor)を導入し、時間とともに流動性を調整することで、スプレッドを縮小し、収益の発見を最適化し、スリッページを減少させます。
Pendle V2は、価格設定インフラをアップグレードし、AMMにネイティブTWAPオラクルを統合し、V1の外部オラクル依存モデルを置き換えました。これらのオンチェーンデータソースは、操作リスクを低減し、精度を向上させました。さらに、Pendle V2はオーダーブック機能を追加し、AMMの価格範囲を超えた場合に代替の価格発見メカニズムを提供します。
流動性提供者(LP)に対して、Pendle V2はより強力な保護メカニズムを提供します。資金プールは現在、高度に関連した資産で構成されており、AMM設計は無常損失を最小限に抑えています。特に、満期まで保持するLPにとってはそうです - V1では、メカニズムが十分に専門的でなかったため、LPの収益結果は予測が難しかったです。
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EVMの限界を押し広げる:Solana、Hyperliquid、TONの登場
Pendleは、Solana、Hyperliquid、TONへの拡張を計画しており、2025年のロードマップの重要な転換点を示しています。これまでのところ、Pendleは常にEVMエコシステムに制限されていましたが、それにもかかわらず、Pendleは固定収益セクターで50％以上の市場シェアを占めています。
しかし、暗号通貨のマルチチェーン化はトレンドとなっており、Citadel戦略を通じてEVMの孤島を突破し、Pendleは新しい資金プールとユーザー層に到達します。
ソラナはDeFiと取引活動の主要なハブとなり、1月のTVLは140億ドルの歴史的なピークを記録し、強力な小口投資家基盤と急成長するLST市場を持っています。
Hyperliquidは垂直統合された無期限先物インフラを活用し、TONはTelegramのネイティブユーザーフunnelに依存しており、両方のエコシステムは急速に成長していますが、成熟した収益基盤が欠けています。Pendleはこのギャップを埋めることが期待されています。
もし展開が成功すれば、これらの施策はPendleのアクセス可能な市場規模を大幅に拡大します。非EVMチェーン上で固定収益資金の流入を捕捉することは、数億ドルの追加的なTVLをもたらす可能性があります。さらに重要なのは、この措置がPendleをイーサリアムのネイティブプロトコルとしてだけでなく、主要なパブリックブロックチェーン全体のDeFi固定収益インフラストラクチャとしての業界地位を強固にすることです。
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伝統的金融を受け入れる:コンプライアンス収益接続システムの構築
Pendleの2025年ロードマップにおけるもう一つの重要な施策は、機関投資家向けに設計されたKYCコンプライアンス版Citadelの導入です。このプランは、構造化され、コンプライアンスされた暗号ネイティブの固定収入商品へのアクセスチャネルを提供することによって、オンチェーンの収益機会と従来の規制された資本市場を結びつけることを目的としています。
このプランは、いくつかのプロトコルと協力し、ライセンスを持つ投資マネージャーによって独立したSPV構造を管理します。このような設定は、カストディ、コンプライアンス、オンチェーン実行などの重要な摩擦点を排除し、機関投資家が馴染みのある法的構造を通じてPendleの収益製品に参加できるようにします。
全球の固定収入市場の規模は100万億ドルを超えており、機関資金がオンチェーンにごくわずかな割合しか配分しなくても、数十億ドルの資金流入がもたらされる可能性があります。アーンスト・アンド・ヤング-パートナンの2024年調査によると、94%の機関投資家がデジタル資産の長期的な価値を認めており、半数以上が配分を増加させています。
マッキンゼーは、2030年代にはトークン化市場の規模が2〜4兆ドルに達する可能性があると予測しています。Pendleはトークン化プラットフォームではありませんが、トークン化された収益商品の価格発見、ヘッジ、二次取引機能を提供することで、このエコシステムにおいて重要な役割を果たしています。トークン化された国債であれ、利息を生むステーブルコインであれ、Pendleは機関レベルの戦略における債券インフラストラクチャの層として機能します。
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イスラム金融:4.5兆ドルの新しい機会
Pendleは、4.5兆ドル規模のグローバルイスラム金融市場にサービスを提供するイスラム法に準拠したCitadelソリューションを同時に発表する計画です。この産業は80か国以上をカバーし、過去10年間で年平均10%の複合成長率を維持しており、特に東南アジア、中東、アフリカ地域で急速に成長しています。
厳格な宗教的制約が長期にわたりムスリム投資家のDeFi参加を妨げてきましたが、PendleのPT/YT構造はイスラム法に準拠した収益商品を柔軟に設計可能であり、その形態はイスラム債(スカック)に類似している可能性があります。
成功すれば、このCitadelはPendleの地域カバレッジを拡大できるだけでなく、DeFiが多様な金融システムに適応する能力を検証することになる - これにより、Pendleのオンチェーン市場におけるグローバルな固定収入インフラストラクチャとしての位置付けが強化される。
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資金調達率市場に参入
BorosはPendle 2025ロードマップの最も重要な触媒の1つとして、固定金利取引を無期限先物資金調達市場に導入することを目的としています。Pendle V2が現物収益トークン化市場での支配的地位を確立したにもかかわらず、Borosはそのビジネスの範囲を暗号分野で最大かつ最も変動の激しい収益源である無期限先物資金調達に拡大する計画です。
現在の無期限先物市場の未決済約定は1500億ドルを超え、日平均取引量は2000億ドルに達しています。これは規模が非常に大きいですが、ヘッジツールが深刻に不足している市場です。
Borosは固定資金レートを実現することで、いくつかのプロトコルにより安定した収益を提供することを計画しています - これは大規模な戦略を管理する機関にとって重要です。
Pendleにとって、このレイアウトは巨大な価値を秘めています。Borosは数十億ドル規模の新市場を開くことが期待されるだけでなく、プロトコルのポジショニングのアップグレードも実現しました - DeFi収益アプリケーションからオンチェーン金利取引プラットフォームへと進化し、その機能のポジショニングは伝統的金融におけるCMEやJPモルガンの金利取引デスクに匹敵するものとなっています。
BorosはPendleの長期的な競争優位性を強化しました。市場のホットスポットを追いかけるのとは異なり、Pendleは将来の収益基盤のインフラを築いています：資金調達金利のアービトラージでも現物保有戦略でも、トレーダーと資金管理部門に実用的なツールを提供しています。
現在、DeFiおよびCeFiの分野では拡張可能な資金費率ヘッジのソリューションが不足しているため、Pendleは顕著な先行優位を得る可能性があります。成功裏に実施されれば、BorosはPendleの市場シェアを大幅に向上させ、新たなユーザー層を引き付け、DeFiの固定収入インフラとしての中心的地位を強化するでしょう。
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コアチームと戦略的配置
Pendle Financeは、匿名の開発者TN、GT、YKとVuによって2020年中に設立され、複数のトップ機関からの投資を受けています。
資金調達マイルストーン:
エコシステムコラボレーションマトリックスには、Base、Anzen、Ethena、Ether.fi、Berachainなどが含まれています。
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トークンエコノミーモデル
PENDLEトークンはPendleエコシステムのコアであり、ガバナンス機能とプロトコルインタラクション権限を兼ね備えています。利息を生む資産を元本トークンと収益トークンに分割することにより、Pendleは収益管理の新しいパラダイムを創造しました - そしてPENDLEはこのエコシステムに参加し、形作るための重要なツールです。
重要なデータ)は2025年3月31日(までです: