世界の貿易秩序は重大な変革を迎えており、ビットコインは「デジタルゴールド」としての地位が強化されています。

3月、世界市場は政策の不確実性の影に覆われ、新しいアンカーを急いで探しています。米国株のバリュエーションの再構築が加速し、暗号市場もその影響を受けざるを得ません。4月2日に新たな関税政策が発表されると、世界貿易秩序は第二次世界大戦以来最も深刻な再編成を経験しており、各国は緊急に経済政策を調整せざるを得ません。このような動乱の時期において、忍耐を保つことが特に重要です。新しい秩序が徐々に形成されるにつれて、市場の感情も回復することが期待されます。

4月2日、アメリカ政府は正式に「全面対等関税」政策を実施すると発表し、すべての輸入商品に対して少なくとも10%の基本関税を課し、約60か国の貿易赤字が顕著な国に対して追加税を課すことになりました。この政策の税率の高さと範囲の広さは、ウォール街の以前の予想を大幅に超え、市場に激しい動揺を引き起こしました。

発表後、米国株はドルと連動して急落しました。 米ドル指数は104を下回りました。 ナスダック先物は4%以上急落し、S&P 500先物は3.5%下落しました。 米国の大手ハイテク企業7社の株価は特に急落し、一部の企業は時間外取引で7%以上下落しました。 同時に、スポット金価格は、安全資産に資金が注ぎ込まれたため、1オンスあたり3,160ドルの史上最高値まで急騰しました。

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投資家は関税政策がアメリカ経済成長の基盤に影響を与える可能性を懸念しています。まず、サプライチェーンの断絶リスクです。自動車、鋼鋁、テクノロジー製品に対する特定の関税（一部の税率は25%-50%に達する可能性があります）は、企業がサプライチェーンの地域再編を加速させることを強いる可能性があり、産業チェーンのコストが急増することになります。次に、インフレ螺旋の懸念です。ある分析機関は、反制措置が重なると、アメリカのCPIが2-2.8ポイント押し上げられる可能性があると試算しています。

多くの著名な経済研究機関がアメリカの経済後退の確率を大幅に引き上げています。一部の機関は、今年のアメリカ経済の後退の可能性を年初の15%から40%に引き上げました。3月のアメリカの一部の経済指標はすでに下落していますが、3月末の非農業部門雇用者数のデータでは失業率が4.1%となっています。しかし、3月の消費者信頼感指数の最終値は2月の64.7から57に低下し、経済学者の予想を下回りました。同時に、コアPCE物価指数は前年比で2.8%に達しており、「経済成長の鈍化とインフレーションの根強さ」という困難さを証明しています。

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米国連邦準備制度（FRB）は3月の会議で経済不確実性に対する懸念を表明しました。一方で、経済成長は減速傾向を示しており、2025年のGDP予想は2.1%から1.7%に引き下げられました。もう一方では、インフレは依然として強い粘着性を持っています。このような状況下で、FRBの政策選択はジレンマに陥っています。利下げを行うと物価上昇をさらに刺激する可能性があり、高金利を維持すると企業の負債圧力が悪化します。

新しい関税政策が発表された後、市場は米連邦準備制度が6月に利下げを開始するという期待が高まっています。報道によると、米連邦準備制度の6月の会議での利下げの確率は約70%に上昇しており、関税発表前の確率は約60%でした。

しかし、関税政策の影響はアメリカ国内の経済や金融政策にとどまらない。トランプが推進した「対等関税」計画は、財政収入を増やすことを目的とし、他国に関税を引き下げさせたり政策を調整させたりすることも試みている。現在、世界の主要経済国は反制リストを策定しており、分析によれば、世界的な貿易摩擦は「点状の衝突」から「システム的な対抗」へと進化しているとされている。今後、世界の経済と金融市場はこのような不確実性の中で圧力を受け続ける必要がある。

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米国株式市場は3月に下落傾向を継続し、2025年第一四半期のS&P500とナスダックはそれぞれ8.7%と12.3%の下落を記録し、2022年以来の最大の四半期下落幅を更新しました。2024年11月以来、S&P500指数は6200ポイントから5572ポイントに下落し、10%を超える下落となり、市場価値は約4兆ドル消失しました。

過去2年間、米国株は"TINA"効果により世界の資金を引き寄せ、市場価値は世界の株式市場の50%以上を占めている。しかし、経済サイクルの進展に伴い、この基本面から逸脱した高評価はますます維持が難しくなっている。複数の投資銀行が米国株に対する楽観的な見通しを引き下げている：ある機関はS&P500の年末目標を6500ポイントから6200ポイントに引き下げ、その理由は"関税リスクと利益成長の鈍化"である。

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その一方で、アメリカの政策信号の混乱が市場の恐慌をさらに悪化させています。政府の官僚が経済の見通しや利下げ予想などの問題について矛盾した発言をすることで、投資家は戸惑い、市場の信頼は深刻な打撃を受けています。"テクノロジーの七巨頭"が最初に売り浴びせられ、一部の企業は第一四半期において約36%の下落を記録しました。

このような環境下で、既に機関が米国株への一方向の賭けのリスクとリターンの比率が著しく悪化していることを明言し、投資家に対してより多様な戦略を採用することを推奨しています。

ビットコインも市場の変動や政策の不確実性の影響を受けていますが、そのパフォーマンスは相対的に堅調です。3月のビットコインは"V字型"の動きを見せ、月間の下落幅は2.09%に縮小し、ナスダック指数の同期間の8.2%の下落幅を大きく上回りました。注目すべきは、今回の市場の動乱の期間中に、ビットコインがテクノロジー株とは独立した相場を形成したことです。

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3月中下旬、アメリカの規制当局が暗号資産政策を緩和し、機関が増持し、連邦準備制度が利下げ信号を出したことで、ビットコインは強い反発を迎えました。全体的に見ると、ビットコインの3月の調整はより技術的な修正であり、トレンド的な下落ではありません。ある分析では、市場が関税の悪影響を部分的に"価格に織り込んでいる"と考えられ、最悪の売りの段階はすでに終わった可能性があります。

現在の暗号市場は新たな関税政策の影に覆われていますが、アメリカ政府の暗号資産分野に対する認識と規制の進展はますます明確になっています。3月6日、政府は行政命令に署名し、正式に「戦略ビットコイン準備」を設立し、以前に押収された約20万枚のBTCを準備金に組み入れ、4年間は売却しないことを明示しました。これはアメリカ政府がビットコインを永続的な国家資産として管理する初めてのケースであり、その「デジタルゴールド」としての地位が確立されたことを示しています。

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規制当局も徐々に暗号通貨に対する厳しい立場を緩和しています。SECは暗号通貨の円卓会議を開催し、今年の第2四半期に取引、保管、トークン化、DeFiに関する会議をさらに開催する計画を立てており、「執法を主とする」から「協力とルール作り」への明確な移行を示しています。特に、SECが銀行による暗号資産の保管を制限する政策を廃止した後、多くの伝統的な金融機関がすぐに暗号保管サービスを開始しました。2025年の第2四半期までに、2000億ドル以上の機関資金が銀行を通じて暗号市場に流入する見込みです。

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機関投資家による暗号資産、特にビットコインへの熱意が引き続き高まっています。3月末、ある世界的なトップ資産運用会社のCEOが年次投資家向け書簡でビットコインに何度も言及し、ドルが世界の準備通貨の地位を失う可能性を警告し、ビットコインが世界経済の構造変化において潜在的な重要な役割を果たすことを示唆しました。

新しい関税政策の実施に伴い、アメリカ経済の展望はますます不透明になっています。もしアメリカ経済が深刻な不況に陥らず、6月に連邦準備制度が利下げを行えば、ビットコインは第二四半期にトレンド転換を迎える可能性があります。経済が不安定な時期には、ビットコインの希少性とリスク回避特性が一層際立つでしょう。市場のリスク選好が回復すれば、新興資産クラスとしてのビットコインは、重要な抵抗水準を突破し、価値の再評価を迎えることが期待されます。

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3月の市場は「スタグフレーション懸念」と「政策緩和」の間で揺れ動いています。長期的には、関税政策がインフレを押し上げ、ドルの信用を侵食する場合、資金が非主権資産にシフトする可能性があります。業界関係者は「ビットコインはドルの覇権を揺るがすのか」という問いを提起し、私たちにグローバルな金融新秩序を再構築する過程で、最も破壊的な変数がすでに現れていることを思い起こさせます。

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