政策主導のイベントに対する市場の反応: ETFから関税問題へ

最近、暗号通貨市場は明らかに「政策主導型」の特徴を示しています。昨年と比較して、2024/2025年の市場の変化は、コミュニティや技術主導ではなく、政策の変化により大きく左右されるでしょう。本稿では、最近の政策に関する公の情報が価格に与える影響について探り、特にETFと関税政策という二つのホットトピックに焦点を当てます。

2024年にETFが承認されて以来、従来のテクニカル指標に加えて、ETFの毎日の純流入/流出データが市場の重要な参考として注目されています。ETHを例に挙げると、その価格はETFの流動性と正の相関関係を示しています。一方、BTCの状況はより複雑で、特に11月にある政治家が勝選する可能性があるため、この相関関係は徐々に弱まっています。

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注目すべきは、市場が公開情報に対する敏感度を徐々に低下させていることであり、これは一貫して類似のシグナルを受け取り続けることによる"麻痺"効果が原因かもしれません。しかし、これがこれらの情報が完全に影響力を失ったことを意味するわけではありません。

関税政策の影響については、いくつかの重要な時間点から分析できます。

1. 2025年2月1日：カナダとメキシコの商品に25%の関税を課す発表。
2. 2025年2月13日：全ての外国製鉄鋼およびアルミ製品に25%の関税を課すと発表。
3. 2025年3月4日：上述の関税が正式に発効します。
4. 2025年3月7日：カナダの乳製品と木材に新たな関税を課すことを発表。
5. 2025年3月11日：カナダの鉄鋼およびアルミニウムに対する関税を50%に引き上げると発表。

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データによると、市場は最初と第三の関税関連のニュースに最も強く反応し、第二と第四の反応は比較的小さく、第五回にはむしろ小幅な上昇が見られました。この現象は、市場が関税問題に対して"脱感作"されていることを意味しているのでしょうか？

ETFの流動状況を深く分析すると、3月1日以前にBTC ETFがすでに大規模な流出を示しており、これはヘッジや離脱を考慮した可能性があります。これは、後続の関税に関するニュースが市場に与える影響が薄れた理由を説明できるかもしれません - なぜならリスク回避型の投資家がすでに退場しているからです。

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3月4日と7日の市場反応も注目に値します。3月4日は関税の徴収が予想通りであったにもかかわらず、日本銀行の利上げの影響を受けて市場反応がより激しくなりました。3月7日の関税に関する発言は、他の重要なイベント（例えば、ビットコインサミット）によって覆い隠されました。

表面上は、3月11日の市場反応は関税問題への"脱敏"を示しているように見えるが、より深い理由はリスク回避資金がすでに撤退しており、場に残っているトレーダーが関税リスクを考慮に入れている可能性がある。

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全体として、市場は実際には麻痺しているわけでも鈍感になっているわけでもなく、常に調整しリスクを計算しています。投資家は政策情報に対して依然として敏感に反応していますが、その表現はより複雑で隠れたものになっている可能性があります。この政策主導の市場では、政策の動向を正確に解釈し予測することが成功する取引の鍵となるでしょう。