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香港RWA規制フレームワークの解析 大陸企業のコンプライアンス参加の要点
RWA製品の台頭と香港規制の探求
近年、世界的な資産トークン化の進展が加速している。データプラットフォームによると、2025年4月までに、世界のオンチェーンRWA資産の総価値は220億ドルを突破する。デロイトは、トークン化された不動産市場の規模が2035年までに4兆ドルに達すると予測している。
この金融革新の波の中で、香港は独自の制度的優位性を活かし、RWA分野におけるコンプライアンスの先駆者となっています。充電スタンドの資産トークン化プロジェクトから、アジア初のコンプライアンスに準拠したトークン化ファンドの立ち上げまで、複数のベンチマークケースの実現が、この革新的な資金調達手法の実体資産分野における応用の可能性を証明しています。
この記事では、専門的な観点からRWAの概念、利点、規制フレームワーク、および実施における重要なコンプライアンスのポイントを分析します。
! Web3 Lawyer's In-Depth Analysis: 中国本土の企業はどのようにして香港でRWA製品を成功裏に発行できるのか?
I. RWAの定義と意味合い
RWA(リアルワールドアセット)は、現実世界の資産のトークン化またはトークン化を指し、ブロックチェーン技術に基づく革新的な金融モデルです。これにより、実物資産や金融資産がブロックチェーン上にマッピングされ、高い流動性と分割可能性を持つデジタルトークンに変換されます。このプロセスは、資産のデジタル表現を実現するだけでなく、現実の資産に前例のない透明性と追跡可能性を与えます。
法的コンプライアンスの観点から見ると、RWAは広義の概念であり、標準的な定義はありません。ブロックチェーン技術を通じて資産のトークン化が実現されるすべてのプロセスはRWAと呼ぶことができます。
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次に、RWAの利点
(一) 伝統的な金融ではアクセスが難しい重資産ファイナンスのシーンを活性化する
RWAモードはブロックチェーン技術と組み合わせて、不動産、インフラストラクチャーの収益権、コモディティなどの重資産の権利を分割し、高度な流動性を持つデジタルトークンに変換します。これにより、元々"眠っている"資産に新たな資金調達の道が開かれ、特定の資産の投資ハードルも低下します。
(二) 資金調達コストを削減し、資金調達効率を向上させる
RWAモードでは、資金調達者は地元のコンプライアンス要件を遵守する必要がありますが、他の入場制限は比較的少なくなります。これにより、従来の資金調達の長い審査プロセスをある程度回避し、資金調達コストを効果的に削減しています。
(三) カスタマイズされた取引構造
RWAは企業に柔軟性を提供し、ニーズに基づいて収益配分や償還メカニズムなどの重要な条項を設計し、投資家の期待に正確にマッチさせ、資金調達の対象を高めます。
( 4 ) 「法人信用」と「資産信用」の分離を実現する。
RWAはブロックチェーン技術を活用して、企業の信用と資産の信用を効果的に分離しました。発行主体の信用が一般的であっても、基盤となる資産が優良であれば、資産自体の信用に基づいて資金調達が可能です。
(五) ブロックチェーン上のエコシステムとオフチェーンビジネスの協調効果を形成する
RWA市場は多様な投資家を引き付け、巨大で活発なエコシステムとコミュニティを形成しています。この強力な結束力は、トークンの長期的な価値の成長を支え、プロジェクトチームのオフチェーンビジネスの発展を促進し、ブランドの影響力を高めます。
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3. RWAに関する香港の規制の枠組み
( 1 )規制原則
香港証券監視委員会は「透視原則」を採用し、トークンが対応する現実の資産の金融的属性に焦点を当て、「同じビジネス、同じリスク、同じルール」という理念を反映しています。
(二) 具体规范ファイル
2023年11月、香港証券監視委員会は「トークン化された証券監視委員会認可投資商品に関する文書」を発表し、証券型トークンの階層的な規制を明確にしました。
2023年11月に「仲介者によるトークン化された証券関連活動に関する通達」を発表し、トークン化された証券は現行の証券法に従う必要があることを強調します。
2024年3月、金管局は「Ensembleプロジェクト」を開始し、トークン化技術の適用シーンを探ります。
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4. 大陸企業が香港でRWAを展開する際のコンプライアンスのポイント
(一) 基礎資産のコンプライアンス
資産の確定: 基盤資産に対して合法的かつ明確な所有権を確保し、詳細なデューデリジェンスを実施する。
資産監査:専門機関に依頼して資産を監査し、市場価値、減価償却、リスクの特定などを評価する。
資産の剥離: 実際の運営主体から基盤資産を剥離し、リスクの隔離を実現します。
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(二) データのブロックチェーン適合
"二つのチェーンと一つの橋"モデルを採用: 国内のアライアンスチェーンで資産データを記録し、海外のパブリックチェーンにRWAトークンを展開し、クロスチェーンブリッジを通じてマッピングしてバインドします。また、海南自由貿易港の越境データフロー実験区を利用してデータのブロックチェーン化と流通を完了することも可能です。
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(三) 資金流通のコンプライアンス
海外資金の集約と流通のフレームワークを設計する。一般的な資金チャンネルにはQFLP、FDI、QFIIなどが含まれる。税務、参入障壁、コンプライアンスコストなどの要因を総合的に考慮して設計する必要がある。
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