Synthetixのインフレ終了提案：SNXホルダーの権利再構築、またはデフレ型ブルーチッププロジェクトへの転換

最近、SynthetixコミュニティはSNXインフレーションを終了する提案について投票を行っています。この提案が承認されれば、Synthetixのマイニングとインフレーションの時代の終わりを示し、SNXはインフレーションのない、さらにはデフレのブルーチップトークンに変わる可能性があります。

Synthetixのガバナンス構造によれば、その主要な意思決定機関はSNXホルダーによって4ヶ月ごとに選出されるスパルタ委員会です。この委員会は改善提案やパラメータ調整に対して投票を行います。

現在までに、6人のスパルタ委員会のメンバーがこの提案に賛成票を投じ、支持率は100%に達しています。これは提案が極めて通過する可能性が高いことを意味します。最終投票は12月18日に終了します。注目すべきは、12月21日からこの提案が発効し、SNXホルダーはもはやインフレ報酬を受け取ることができなくなることです。

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ステーキング者と一般ホルダーの利益の変化

Synthetixエコシステムでは、SNXホルダーが合成資産と永久契約の取引相手の役割を果たしています。既存のルールに基づき、ホルダーは取引手数料の報酬とSNXインフレ報酬を受け取ることができます。

今回の提案が通過すれば、SNXホルダーの権利が変わります。以前の権利には、取引相手としての損益、インフレ報酬、そして手数料によって消却されたsUSD負債が含まれていました。しかし、提案が通過した後、ホルダーの権利は、取引相手としての損益、手数料によって消却されたsUSD負債、そしてBaseネットワーク上で発生した取引手数料収入に変わります。

他の永続的な契約プロジェクトと比較して、SNXホルダーは流動性提供者としての利益がより安定しています。データによると、ホルダーの損益（取引手数料や取引相手としての損益を含む）は常に上昇傾向にあります。

11月30日から12月6日までの前回の期間において、インフレによる年率収益率は10%を超え、取引手数料によってsUSDを焼却することによる年率収益率は5%を超えました。具体的な数値は担保率の違いにより異なる場合があります。

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今回の提案は、現在のインフレ率が大幅に低下していること、そしてSynthetix v3がBaseネットワークにまもなくローンチされ、新しい収入源をもたらすことが期待されていることを考慮しています。同時に、現在投票中の別の提案は、Baseネットワークで生成された手数料の半分をSNXの買い戻しと焼却に使用し、残りの半分を流動性提供者に配分することを提案しています。

インフレ収入がなくても、上記の安定したステーキング収益とBaseネットワーク上の新たな収入は、十分なステーキングホルダーを引き付けるのに十分かもしれません。

一般的なSNXホルダーにとって、この提案は彼らの権利を増加させます。なぜなら、インフレによる価格下落圧力が消えるからです。もし別の提案も通過すれば、SNXはさらなるデフレ時代に入る可能性もあります。

SNXのステーキングの重要性

Synthetixにとって、十分に高いステーキングレートを維持することは他のプロジェクトよりも重要です。既存の合成資産でも、現在のパーペチュアル契約でも、十分な合成資産の規模が必要です。

sUSDは「内生的な担保付きステーブルコイン」として、システム内のSNXを担保として依存しています。安定性を維持するために、SynthetixはsUSDの発行に対する担保率を500%に設定しています。これは、ステーキングされたSNXが多いほど、発行できる合成資産が多くなることを意味します。

Synthetixの永久契約取引において、sUSDは唯一の証拠金です。sUSDの発行量は永久契約の取引量を制限する可能性があります。sUSDが二次市場で流動性不足の場合、取引や証拠金の追加のためにsUSDを購入する必要がある際に、高いプレミアムに直面する可能性があり、取引体験に影響を与えることがあります。

しかし、この制限はSynthetixがBaseネットワークにAndromedaバージョンを展開することで解消される可能性があります。新しいバージョンはUSDCを担保として使用するため、sUSDの重要性は低下し、SynthetixのSNXホルダーへの依存度も減少します。

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インフレ調整の経緯

Synthetixは設立以来、インフレ政策を何度も調整してきました。2019年、プロジェクトが前身のHaavenから合成資産事業に転換した際、資金のステーキングを促進し、トークンを迅速に配布するために、Synthetixは高インフレ期間を開始しました。初期の年利ステーキング報酬は100％近くに達しました。

2019年3月、Synthetixはインフレスケジュールを策定し、合計で2.45億SNXを発行する計画を立てました。初めは毎週144万SNXを発行し、52週ごとに報酬が半減し、260週続きます。

2019年9月と10月に、報酬半減による不確実性に対処するため、毎週調整し、徐々にインフレを引き下げる案が提案されました。2023年8月までに、インフレ率は2.5%にまで低下しました。

2022年8月、SNXのインフレーションを終了し、総供給量を3億に設定することを提案する提案がありましたが、その提案は投票段階に入らなかった。

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###概要

今回のインフレ停止提案は、実質的にSNXホルダーと一般的なホルダー間の権益の再分配を意味します。この提案は通過する可能性が高く、これはSNXのステーキングにおけるインフレインセンティブが消失し、一般的なホルダーの権益がインフレによって継続的に弱まることがなくなることを意味します。

SNXのステーキングホルダーは、取引相手方としての収益と取引手数料収入が比較的安定しており、常に上昇傾向にあります。この追加収入は、十分なステーキング量を引き付けるのにまだ足りる可能性があります。AndromedaバージョンがBaseネットワークで間もなくオンラインになるにつれて、USDCが新しい担保となり、これはsUSDおよびステーキングホルダーへの依存を減らすだけでなく、ステーキングホルダーに新たな収入源をもたらします。