Circle IPOが議論を呼ぶ：暗号化ネイティブ企業が無視され業界の不満を引き起こす

最近、USDCステーブルコインの発行者であるCircleは、初の公開株式発行(IPO)を完了しました。これは、暗号業界が主流金融に向かうための重要なマイルストーンであるはずでした。しかし、今回の発行プロセスは暗号界内で広範な論争を引き起こしました。業界関係者は、CircleがIPOの配分で伝統的な金融機関を重視し、暗号のネイティブ参加者を無視する行動に対して強い批判を表明し、これを通じて「利益一致」という暗号業界の核心理念がなぜ伝統的なIPOシステムの中でしばしば逸脱するのかを探求しました。

CircleのIPO価格は1株あたり31ドルで、最初の24ドルから26ドルの予想範囲を上回りました。初日の終値は84ドルで、1週間後には株価が107ドルを超えました。この価格設定と株価の動きは、投資銀行がIPOを深刻に過小評価していることを示しており、同時にウォール街が暗号資産、特にステーブルコインに対する投資熱が高まっていることを反映しています。

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CRCLに対して強気の態度を持つ理由は次のとおりです。

1. これは市場で初めてかつ唯一、ステーブルコインの成長に特化した上場投資対象です；
2. ステーブルコイン市場は1兆ドルを超える管理資産規模に成長すると予想されています；
3. USDCは現在600億ドルの資産管理規模を持ち、年成長率は91%に達しています。

そして、CRCLを空売りする理由には次のようなものがあります：

1. ビジネスモデルは金利に完全に依存し、すべての収入は利息収入から得られます； 2.発行エージェントとしてCoinbaseに依存しているため、利息収入の約半分が分割されます。
2. ブラックロックに依存しており、ブラックロックは複数の銀行と提携しており、これらの銀行はステーブルコイン市場に参入しようとしています；
3. 過去3.5年間、会社の収益と利益の成長はほぼ停滞している；
4. 現在の107ドルの株価は高すぎると評価されています。

業界関係者は、CircleがIPO配分プロセスで暗号原生ファンドではなく伝統的金融機関に株式を配分することを選択したことを公に批判し、これは大きな間違いであると考えています。多くのUSDCの初期ユーザーやプロモーター、特にIPO引受業者と密接な関係を持つ機関が、わずかな配分しか受けられなかったり、全く配分を受けられなかったりしたことが明らかになっています。このような行為は極めて短視的であると見なされています。

批評者は、彼らが怒っているのは感情ではなく、原則によるものであると強調しています。彼らは、"正しく"暗号業界を発展させることや、誠実さの原則を守ることに関しては、高い熱意と投入を維持すべきだと考えています。

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いくつかの暗号業界の参加者は、彼らが何年にもわたってCircleの顧客およびパートナーであり、USDCが市場で認知される前からサポートを提供してきたと述べました。彼らは製品のテスト、最適化の提案、重大な危機の処理などの面でCircleと密接に協力してきました。しかし、今回のIPOでは、これらの長期的なサポーターは非常に低い配分比率しか得られず、これは裏切りと見なされています。

批評家は、Circleのこの行動が暗号の精神から完全に逸脱していると考えています。彼らは、Circleがユーザーに感謝の意を表し、長期的なウィンウィンを実現するための利益の結びつきメカニズムを通じて行動していないことを指摘し、むしろIPOのシェアを暗号業界について十分に理解していない伝統的な金融機関に寛大に配分していると述べています。

一部の疑問の声に対して、批評家たちも応答をしました：

1. 彼らは、IPOがエアドロップとは異なることを強調し、他の人と同じ価格で株を購入する意思があると述べています。
2. 彼らは、最終的に配分リストと比率を決定するのは発起人（Circle）であり、引受業者ではないと考えています。
3. 彼らは「25倍の超過申し込み」という言葉に疑問を呈し、これは最終データ上の「化粧舞踏会」に過ぎないと考えている。

現在、Circleの今回のIPO配分行為が将来やUSDCの採用に影響を与えるかどうかはまだ不明である。業界関係者は、Circleがどのような投資家を成長の利益を共有するために選択したのかを知るために、間もなく公開される13F書類を楽しみにしている。

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