2025年初頭の市場の混乱:トランプ氏の政策、AIショック、暗号トレンド

2025年初、新政府の任期が1ヶ月を迎える中、アメリカの政策環境と経済状況に顕著な変化が現れた。一方で、新政策による恩恵が市場に期待感をもたらした；他方で、AI分野の重大なブレークスルーがテクノロジー株の激しい揺れを引き起こし、ひいては金融市場全体に影響を与えた。特に2月には、重要な経済データの発表、規制フレームワークの調整、技術革新の加速が交錯し、暗号資産市場は一連の洗礼と再構築を経験した。

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2025年2月、アメリカのマクロ経済は複雑な状況を呈しています。第四四半期のGDP修正値は2.3%の増加を維持していますが、複数の指標が経済成長が低速化していることを示しています。労働市場の冷え込みが明らかで、2月の非農業雇用は18.7万人増加し、予想を下回りました；時給の増加率は0.2%に鈍化し、16ヶ月ぶりの低水準を記録しました。消費者信頼感指数は3ヶ月連続で98.3に下落し、民衆の購買力低下への懸念がますます高まっていることを反映しています。

インフレに関しては、いくつかのポジティブなシグナルが見られました。1月のコアCPIは前年同月比で2.5%増加し、前月からわずかに0.1ポイント減少しました。1月のコアPCE物価指数の年率は2.6%で、ここ8ヶ月で最も低い水準となりました。しかし、新政府が実施した関税政策がインフレの動向に最も大きな影響を与える可能性があります。メキシコとカナダからの輸入品に10%の関税を課す措置は、自動車や農産物などの重要なカテゴリーのコストを押し上げると予想されており、ある連邦準備銀行のモデルでは、この政策により米国のCPIが第2四半期に追加で0.3-0.5ポイント上昇する可能性があると予測しています。

金利政策に関して、市場は一般的に連邦準備制度が短期的に金利を変えないと予想しています。あるデータプラットフォームによると、3月に金利を維持する確率は95.5%に達しています。しかし、インフレーションの不確実性や関税政策がもたらす可能性のある圧力を考慮すると、連邦準備制度の利下げ決定には依然として変数があります。

2025年アメリカ経済が直面する核心的な矛盾は、成長の鈍化とインフレの弾力性との間の綱引きである。連邦準備制度は慎重な金融政策を通じてリスクのバランスを取ろうとしているが、新政府の一連の関税引き上げ措置はこの問題の複雑さを悪化させるだけでなく、グローバルなサプライチェーンの価格設定ロジックにも持続的な影響を与え、世界経済の不安定性を加速させている。歴史的な経験は、貿易保護主義が構造的な経済問題を根本的に解決するのが難しいことを示している。今後半年間、政策の駆け引きの中で確実性を見出す方法が、グローバル市場が注目する核心的な問題となるだろう。

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2025年初、AI分野で最も注目を集める出来事は、DeepSeekの登場です。DeepSeekはアルゴリズムの最適化により、AIモデルの計算能力依存を大幅に低下させ、業界を「計算能力競争」から「アルゴリズム効率」へと転換させ、AIインフラストラクチャーに対する市場の需要論理を再構築しました。例えば、DeepSeek-V3はわずか2048枚のH800 GPUでトレーニングを完了しますが、従来のモデルは数万枚の同様のチップを必要とし、これはテクノロジー大手が高い資本支出を支える「堀」の物語を直接揺るがすものです。

DeepSeekの影響に加え、関税政策による世界的なサプライチェーンへの懸念が高まり、テクノロジー株が最もグローバル化が進んでいるセクターとして直撃を受けました。2月全体を通じて、ナスダック指数はテクノロジー株の比重が高いため最も大きな影響を受け、4%の大幅下落を記録し、年初来の上昇分を帳消しにし、近10ヶ月で最悪の月次パフォーマンスを示しました。ダウ工業株30種平均指数は伝統的な業種の比率が高いため相対的に下げにくく、累積下落率は1.58%でしたが、S&P 500指数はその中間に位置し、1.42%下落しました。

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アメリカのAI産業競争状況に対する市場の再評価がすでに現れており、これはアメリカの大型テクノロジー株のパフォーマンスに直接反映されています。最新の財務報告に特に目を引く点はありませんが、市場の感情が低迷しているため、株価は一般的に下落しています。ある投資グループのアナリストは次のように指摘しています："見渡す限り、恐怖はすでに集団的な感情となっている。"

このような市場の低迷した感情の中で、暗号資産も影響を受けざるを得ません。データによれば、ビットコインとナスダック指数の6ヶ月のローリング相関係数が最近0.5に達し、2023年以来の新高値を記録しました。これは、米国株式市場の変動が激しくなり、暗号市場がその影響をより一層受けていることを意味します。一旦株式市場が意外な変数によって変動し、恐慌の感情が広がれば、投資家のリスク許容度が低下し、リスク資産から資金を撤退させることが容易になり、暗号市場に価格下落圧力をかけることになります。この連鎖反応は、新技術の衝撃と政策の不確実性に対する市場の「過剰防御」の心態を浮き彫りにしています。

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新政府上台後、暗号資産領域は一連の好政策を迎えました。例えば、暗号資産作業グループの設立、新しいデジタル資産規制案の策定、国家暗号資産準備の設立の探索などです。同時に、ある規制機関は会計公告を撤回し、規制機関が追加の指導を発表した後、銀行がデジタル資産を保管できるようになりました。それに影響されて、ビットコイン価格は1月末に前月比で9.5%上昇しました。しかし、その後新技術の突破や関税に関するニュースが市場を襲い、2月には暗号市場が歴史的な調整を経験し、ビットコインは10万ドルを下回り、2月は17.39%下落して8.5万ドルの水準で終了しました。全月の下落幅は月末の一週間に集中しました。この急落には単独の主因はなく、むしろ混沌とした市場自身の変動が引き起こしたものであり、関税政策の影響下でのリスク資産の投げ売りの連鎖反応に属し、また市場の過剰レバレッジ後の自己浄化の作用力が推進しています。

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注目すべきは、ビットコインがこの波の振動の中で一定の弾力性を示していることであり、他の暗号資産は市場内部で発生したネガティブな出来事の影響を受け、下落幅が一般的により深くなっています。イーサリアムはある取引プラットフォームの事件に引きずられ、年内の安値に達しました。また、あるパブリックチェーンも政治的な発行の波乱のために大幅に振動しました。2月中旬から下旬にかけて、一部の機関は今回の短期的な変動を長期的な配置のウィンドウと見なしています。例えば、ある大手上場企業は2月18日から23日までの間に、平均1枚97,514ドルの価格で19.9億ドルを投入し、20,356枚のビットコインを購入しました。あるゲーム会社も2月28日にさらにビットコインを増持することを発表し、約795万ドルで約100枚のビットコインを購入し、購入コストは1枚あたり約79,495ドルでした。

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長期的には、金とビットコインの価格動向がますます類似してきています。2024年全体で、両者の全体的な変動は一定の同方向性を示しています。今年の2月、金の価格は2942ドル/オンスの歴史的な新高値を記録した後、1週間以内に100ドル以上暴落しました。ビットコインの「デジタルゴールド」属性がますます明らかになっており、その根本的な理由は、両者が信用通貨の代替品として見なされているからです。世界経済の状況や地政学的な状況のさらなる変化に伴い、両者の価格は引き続き一定の連動性を維持する可能性があります。

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現在、暗号資産市場は何らかの情報の真空状態に陥っており、従来の物語（例えば、半減期、ETF資金流入）の限界効用は減少しています。最近終了したコンセンサス会議で各方面から発信された信号によると、短期的には爆発的な物語が不足しているものの、三つの大きなトレンドが静かに市場を再形成しています。まず、規制のパラダイム転換です。アメリカ合衆国議会の親暗号派多数が関連法案を推進し、ある規制機関が執行部門の規模を縮小し、規制が抑圧から誘導へと移行し、機関の参入への障害を取り除いています。次に、2025年の暗号資産市場は「政策アービトラージ」から「価値創造」へ、「投機駆動」から「技術駆動」への重要な転換点にあります。最後に、AIと暗号の融合が最も注目すべき新たな突破口となる可能性があります。もしAIセクターが反発を開始し、暗号市場と結びつくなら、新しい物語も生まれるかもしれません。市場がレバレッジの清算を完了し、AIと暗号の協調した物語が形成される時、新たな上昇突破がすでに弦に矢を置いているかもしれません。歴史的な経験は繰り返し、新しい夜明けはしばしば狂熱と恐れが交錯する最も暗い瞬間の中で育まれることを証明しています。

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新政府上任満月、マーケットは混沌の時期に入り、複雑性はこれまで以上のものとなった。暗号資産領域もこの不確実性の影響を受け、まれに見る頻繁な変動に見舞われている。人間性に固有の弱点がマーケットにリスクの種を埋め込んでいる一方で、ビットコインの改ざん不可能な希少性は揺らぐことなく、周期的な霧を貫通する強靭な生命力を与えている。ある著名な小説が言うように："混乱は深淵ではなく、階段である。"