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上海のアップグレード後のイーサリアムエコシステムの新しい構図: ETHステークのロック解除の影響とLSDプロトコルへの対応
上海アップグレード後のイーサリアムエコシステム:機会と課題
イーサリアムは4月に上海アップグレードを完了し、ビーコンクレインのステーキングETH引き出し機能を開放します。実行層のハードフォークとして、上海アップグレードは9つのEIPを実現する見込みです。3月中旬までに約1750万ETHがステーキングされており、総供給量の15.25%を占めています。バリデーターは平均して2ETHを超えるステーキング報酬を蓄積しており、アップグレード後には100万ETH以上が市場に流入する見込みです。
上海のアップグレードはイーサリアムエコシステムに重大な影響を与えます。本記事では、アップグレード後のイーサリアムとLSDプロトコルの引き出し設計および関連リスク、さらにETH価格とLSD関連トークン価格への影響について探ります。
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イーサリアム公式引き出しプロセス
出金は実行層とコンセンサス層によって共同で実現され、"部分出金"と"全額出金"の2種類に分かれます。部分出金は利益のみを引き出し、全額出金はバリデータノードを退出し、全資金を引き出します。2つの方法には優先度の差はなく、条件を満たせば自動的に実行されます:
信標チェーンは、1つのブロックで最大16件の引き出しリクエストを処理します。バリデーターが条件を満たし、申請すると、引き出しリストが作成され、引き出しの順序、受取先アドレス、金額が含まれます。引き出しはコンセンサス層で開始され、ガス料金は不要です。
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ETHの売り圧力分析
データによると、現在約1757万ETHがステーキングされており、アクティブなバリデーターは54.9万で、平均して各ステーキングは33.98 ETHです。引き出し条件とプロセスに従えば、理論的には5日以内にすべてのステーキングETHを引き出すことができます。しかし、実際の実行には時間がかかり、バリデーターを退出するには少なくとも27.3時間待つ必要があります。
大部分の早期ステーキングユーザーはETHと報酬を引き出すことに急いでいるかもしれませんが、2021年2月以降にステーキングしたユーザーは現在損失状態にあります。主に早期プレイヤーが売り圧力を生むと予想されていますが、全体の売り圧力はそれほど深刻ではないでしょう。
証明書の変換と流出の制限の影響を受け、アップグレード後の3-4日目には売り圧力が大きくなると予想されます。約920のノードが退出意向を持っています。規制の理由により、一部の中央集権的機関がステーキングしているETHのロック解除が行われる可能性があり、極端な場合はすべての引き出しが完了するまでに1ヶ月かかることがありますが、これらのETHは他のステーキングプロトコルに引き続き預けられる可能性が高いです。
LSTトークンは総ステーキング量の約65%を占めています。上海アップグレードはLSTの価格回帰に有利ですが、各プロジェクトのリスク管理能力と引き出し設計が試されます。
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LSDプロトコルの現状と引き出しデザイン
) LSTのパフォーマンス
LSDプロトコルのETHステーキング量は42.97%を占め、Lidoは30%以上です。LSTはDeFiでの利回りが良好で、総ステーキング量の65%を占めています。LSTは大幅なディスカウントを経験しましたが、現在の流動性は良好です。引き出しのオープンはLSTの価格回復に好影響を与えますが、プロジェクトのリスク管理が試されます。
stETHは流動性が最も高いLSTで、過去に3ACとFTXの事件により大幅に割引されました。cbETHは以前は割引されていましたが、最近は強いパフォーマンスを示しています。rETHの時価総額は3.91億ドルで、流通量は21万、価格は常にETHを上回っています。
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) 出金プロセスの比較
LSDプロトコルの出金設計には不確実なリスクが存在し、ユーザーエクスペリエンス、操作速度、安全性のバランスを取る必要があります。主に2つの問題に対して:
攻撃やアービトラージを避ける: LSTとETHの価格変動アービトラージを解決し、プロトコルに十分なETHの償還を保証するなど。
出金の敷居を設定しつつ、ユーザーエクスペリエンスを向上させる: 特に待機時間。
Lido v2は、TurboとBunkerの2つのモードを設計し、引き出しバッファを構築しました。ユーザーはNFTを取得し、キューの位置を表し、二次市場で取引可能です。
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Rocket Poolは、ミニプールを導入してバリデーターのハードルを下げました。引き出しは、デポジットプールからおよび一部の引き出しからETHを受け取ることができ、rETHは二次市場で交換可能です。
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FraxのfrxETHは報酬を蓄積せず、1:1でETHを償還します。sfrxETHのみがステーキング報酬を得ることができます。
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StakeWise V3バージョンは中央集権のリスクに対応しています。プールメカニズムではユーザーがアップグレード後に1:1でETHを引き出すことができ、ソロユーザーは自発的に退出することを選択できます。
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結論と考察
上海のアップグレードがLSDプロトコルに影響を与える3つの側面:
新たなステーキングの洗牌が始まります。ユーザーはより良いステーキング方法に移行する可能性があります。Rocket Poolは急上昇する可能性があり、注目に値します。
LSDに基づくインデックストークンが登場しました。例えば、gtcETH。さらなるDeFiアプリケーションが誕生するでしょう:
ステーキングの解除はイーサリアムエコシステムに新たな機会をもたらし、同時に各プロトコルの対応能力を試すことにもなります。
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