RWAプロジェクトの定義とコンプライアンスパスの探求

最近、RWAプロジェクトがWeb3コミュニティで話題になっています。多くの観察者は「RWAが香港の金融新エコシステムを再構築する」と考えており、香港特区の規制フレームワークがこの分野に画期的な発展をもたらすと見ています。しかし、業界内で「コンプライアンス」の理解には相違があり、「何がコンプライアンスなのか」の認識も必ずしも一致していません。これは主にRWA概念に対する理解の違いに起因しています。

専門の弁護士チームとして、RWAの概念の定義とコンプライアンスの境界線について整理する必要があります。

! Web3 Lawyer Decryption: RWA として誰もが理解していることは何ですか?

1. RWAの定義

（一）RWAプロジェクトの背景と利点

RWAが市場の焦点となる主な背景は2つの大きな要因に基づいています：

1. トークン自体の利点が従来の資金調達の不足を補っています。従来のIPOと比較して、RWAは資金調達のスピードが速く、資産の多様化、資金調達コストが低いなどの利点があります。

2. 香港の"コンプライアンス"が熱を生み出した。香港は一連の規制革新を通じて、国内投資家にRWAへのコンプライアンス参加の手段を提供し、従来の分野からの関心を引き寄せた。

（二）RWAプロジェクトの要素と特徴

本物のRWAプロジェクトは次の特徴を備えている必要があります：

1. 現実の資産を基盤とする
2. 資産トークンのオンチェーン
3. デジタル資産は所有権の価値を持つ
4. RWAトークンの発行と流通は法的規制に準拠しており、行政の監督を受けています。

（三）RWAプロジェクトの種類とコンプライアンス

RWAプロジェクトは主に2種類を含みます:

1. 狭義のRWA：実物資産のオンチェーン
2. STO（セキュリティトークンオファリング）：金融資産のブロックチェーン化

STOに関して、中国本土、シンガポール、中国香港、アメリカなどの地域における証券型トークンの認定基準を整理しました。その中で、アメリカのSECが採用しているハウィーテスト（Howey Test）は、トークンが証券に該当するかどうかを判断する上で重要な参考になります。

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二、RWAプロジェクトの"コンプライアンス"層別の法的論理

RWAのコンプライアンスは階層的な体系です。

1. サンドボックスコンプライアンス：香港金融管理局のEnsembleサンドボックスプロジェクト
2. 香港の行政監督コンプライアンス：RWAをSTOフレームワークの下で管理する
3. 暗号資産に友好的な地域の明確な規制枠組み：例えばアメリカやシンガポールなど
4. "汎コンプライアンス"：特定のオフショア管轄区域内では、一時的に違反または不法と見なされない。

現在、多くのRWAプロジェクトは前の2つのコンプライアンスを達成するのが難しく、3つ目のルートを試みています。香港がRWAの二次市場メカニズムを明確に探求できるかどうかが、将来の鍵となるでしょう。

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三、RWAプロジェクトの弁護士の提案

1. 政策に優しい法域を選択する
2. 基礎資産が真実に引き出せることを確認する
3. 投資家の承認を得るため
4. チェーン内の機関がコンプライアンスに従って操作していることを確認する
5. 事後コンプライアンスリスクの防止
6. ブランドの評判管理を重視する

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IV. まとめ

RWAプロジェクトの意図とメカニズムは異なり、それぞれを研究し分類観察する必要があります。現在の最大の課題は制度の不確実性であり、"実務標準"を探求し、業界の標準化とコンプライアンスを推進する必要があります。同時に、既存の司法および規制の枠組みを尊重することが、あらゆる革新行為の基本的前提です。業界がどのように発展しても、法律は常に市場秩序と公共の利益を保証するための最低限の論理です。