円の利上げが市場に波乱を引き起こし、三大資産が同時に下落

最近、ドル、金、ビットコインが珍しい同期下落現象を示し、市場の注目を集めています。この異常な動きは主に日本銀行の利上げ決定に起因し、円キャリー取引が逆転しました。

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市場の異常な動きの根源

通常、ドルは金やビットコインと負の相関関係を示します。しかし、2024年8月初旬において、アメリカの経済データが弱いにもかかわらず、連邦準備制度は9月の利下げ予想が高まり、ドル指数は大幅に下落しましたが、金とビットコインの価格は予想に反して上昇せず、大幅な下落を見せました。

この異常な現象は主に日本銀行の政策変更によって引き起こされました。日本銀行は、(YCC)政策からの脱却を発表した後、初めて利上げを行い、円キャリートレードが逆転しました。長い間、日本は超低金利政策を実施していたため、多くの投資家は低コストの円を借り入れ、ドルに換えて高利回りの資産に投資し、いわゆる「円キャリートレード」を形成していました。

アービトラージ取引の逆転の影響

日本銀行の今回の利上げにより、日米金利差が大幅に縮小し、アービトラージ取引が魅力を失い、さらには損失に転じる可能性もあります。ポジションの強制決済を避けるために、多くの投資家はドルを確保するために金やビットコインなどの資産を清算せざるを得ませんでした。このプロセスにより、ビットコインと金は短期間で大きな売り圧力を受け、ドル指数と共に下落しました。

現在、米国と日本の長期金利差は3%未満に下落し、ドル円為替レートは継続的に下落しており、円キャリー取引のコストと難易度が増加しています。この影響は約3〜5ヶ月続く可能性があります。

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履歴データ分析

歴史を振り返ると、日本関連資産を除いて、アービトラージ取引の逆転が他の資産価格に与える影響は明らかではありません。90年代以来、5回のアービトラージ取引の逆転がありましたが、世界の株式市場はそれぞれの逆転に対する反応が一貫しておらず、信頼できる法則をまとめることは難しいです。

日本経済への大きな影響

円の為替レートとアービトラージ取引の逆転は、循環的に強化された論理の連鎖を形成しました。中央銀行の利上げは利差の縮小とアービトラージ取引の逆転を引き起こし、資金の回帰と円の上昇を誘発し、さらにアービトラージ取引の動機を弱めます。

日本銀行の今回の利上げは円の為替レートを安定させることを目的としていますが、日本経済に深刻な影響を与える可能性があります。日本の外貿はGDPに占める割合は高くありませんが、自動車などの工業製品の輸出は、日本経済に対する影響がGDPデータが示す割合をはるかに超えています。

円相場の大幅な上昇は、日本の自動車や半導体などの柱となる産業に悪影響を及ぼす可能性があります。日本国内の需要が依然として低迷していることを考慮すると、中央銀行が示した今回のタカ派的な態度は、日本経済の先行きに疑念をもたらすものとなるでしょう。

総じて、日本銀行の政策調整は短期的な市場の変動を引き起こすだけでなく、日本経済に長期的な影響を及ぼす可能性があり、引き続き注目に値します。