Скай ( ранее MakerDAO ) сообщает о 5MQ1 убытках из-за несоответствующей 12.55MQ1 убытков из-за несоответствующей 12.531M прибыли.
Стратегия высокого интереса для принятия USDS обернулась против себя, увеличив затраты без расширения базы пользователей, так как держатели DAI просто конвертировали свои средства в USDS с более высокой доходностью.
Инициатива Sky’s Endgame сталкивается с проблемами балансировки стимулов для роста и финансовой устойчивости на конкурентном рынке стейблкоинов, доминируемом USDT и USDC.
В мире децентрализованных финансов (DeFi), Sky (ранее MakerDAO) долгое время был лидером в области стейблкоинов, а его флагманский токен DAI широко признается за свою децентрализацию и надежность.
Тем не менее, финансовый отчет проекта за I квартал 2025 года прозвучал тревожно: Sky зафиксировала убыток в 5 миллионов долларов — резкое изменение по сравнению с прибылью в 31 миллион долларов, зафиксированной в предыдущем квартале.
Согласно Steakhouse Financial, убыток был вызван ростом на 102% в выплатах процентов держателям токенов, что напрямую связано с усилиями Sky заменить DAI своим новым стейблкоином, Sky Dollar (USDS).
КОРЕННАЯ ПРИЧИНА: СТРАТЕГИЯ ВЫСОКИХ ПРОЦЕНТОВ ДАЕТ ОБРАТНЫЙ ЭФФЕКТ
Финансовые проблемы Sky в начале 2025 года можно отследить к одной основной причине: неустойчивому росту процентных расходов. Чтобы способствовать внедрению USDS, Sky внедрила агрессивные стимулы, предлагая ставку по сбережениям до 12,5% — значительно выше отраслевых норм.
Эта стратегия привлекла значительные инвестиции, но также резко увеличила операционные расходы, особенно поскольку спрос на USDS не успевал за ростом.
Как отметил PaperImperium, связной по вопросам управления в GFX Labs, этот подход повредил прибыльности. “DAI был прибыльным.
«USDS, не настолько», - заметил он. В сравнении, сильные результаты Sky в четвертом квартале 2024 года были обусловлены широким принятием DAI и снижением операционных расходов. Резкое изменение от прибыли к убытку подчеркивает финансовые риски высокодоходных стимулов.
В феврале 2025 года Sky снизил процентную ставку по сбережениям USDS до 4,5%. Тем не менее, многие пользователи продолжали удерживать высокодоходные позиции, усугубляя бремя процентов и ограничивая немедленное влияние снижения ставки.
USDS И ВИЗИЯ КОНЦА ИГРЫ
Введение USDS является частью более широкой инициативы Sky под названием "Концовка" — плана, возглавляемого соучредителем Руном Кристенсеном, направленного на то, чтобы сделать протокол более децентрализованным, устойчивым и удобным для учреждений.
Запущенный в августе 2024 года, USDS был разработан как усовершенствованная, соответствующая требованиям альтернатива DAI, нацеленная на квалифицированных инвесторов, таких как хедж-фонды и семейные офисы.
С более высокой доходностью (4.5% против 2.75% DAI), USDS стремился стимулировать миграцию. Тем не менее, новый продукт испытывал трудности с привлечением нового капитала.
Согласно PaperImperium, многие существующие держатели DAI просто конвертировались в USDS, что означало, что Sky пришлось начать выплачивать более высокие доходности пользователям, которые ранее соглашались на низкие или нулевые доходы. Этот внутренний сдвиг увеличил затраты, не расширив при этом базу пользователей.
Модель Sky напоминает модель традиционных банков: она основывается на получении большего дохода от кредитования, чем выплаты по процентам. Но с учетом того, что спрос на USDS все еще слаб, стратегия с высоким доходом оказала давление на финансовое состояние протокола.
НА РАСКРЕСТКЕ
Несмотря на трудности, USDS по-прежнему представляет собой возможность для Sky. Если стейблкоин сможет выполнить свои обещания по соблюдению норм, эффективности и институциональному принятию, это может помочь протоколу сохранить свое лидерство в DeFi.
Видение Endgame — с акцентом на децентрализацию и трансформацию бренда — может привлечь новый капитал и обеспечить долгосрочный рост.
Тем не менее, препятствия остаются. Высокие затраты на стимулы продолжают давить на финансы, а переход от DAI к USDS не значительно увеличил базу пользователей Sky, что свидетельствует о сильной инерции сообщества и фрикциях при переключении.
На конкурентном рынке стейблкоинов USDS должен соперничать с огромным обращением USDT и институциональной поддержкой USDC.
Самое критичное, Sky должен найти устойчивый баланс между стимулами для пользователей и финансовой жизнеспособностью — или рисковать повторением убытков этого квартала.
УРОКИ ДЛЯ ИНДУСТРИИ DEFI
Опыт Sky служит предостережением для пространства DeFi. Многие протоколы полагаются на высокие стимулы для запуска новых продуктов, но этот подход может подорвать долгосрочную устойчивость.
Проекты такие как Aave и Compound также должны оценить компромиссы между инновациями и прибыльностью.
В более широком смысле, результаты Sky за первый квартал подчеркивают проблемы, с которыми сталкивается созревшая фаза DeFi. Поскольку конкуренция усиливается, протоколам необходимо не только техническое новшество — они также должны обеспечивать сильный брендинг, управление и финансовую дисциплину.
Инициатива Endgame является смелым экспериментом, и ее результаты, вероятно, будут определять, как будет развиваться следующее поколение DeFi.
〈Болезненный переход Sky: убыток в 5 миллионов долларов подчеркивает растущие боли USDS〉Эта статья была впервые опубликована в《CoinRank》。
Посмотреть Оригинал
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Болезненный переход Sky: убыток в $5M подчеркивает растущие боли USDS
Скай ( ранее MakerDAO ) сообщает о 5MQ1 убытках из-за несоответствующей 12.55MQ1 убытков из-за несоответствующей 12.531M прибыли.
Стратегия высокого интереса для принятия USDS обернулась против себя, увеличив затраты без расширения базы пользователей, так как держатели DAI просто конвертировали свои средства в USDS с более высокой доходностью.
Инициатива Sky’s Endgame сталкивается с проблемами балансировки стимулов для роста и финансовой устойчивости на конкурентном рынке стейблкоинов, доминируемом USDT и USDC.
В мире децентрализованных финансов (DeFi), Sky (ранее MakerDAO) долгое время был лидером в области стейблкоинов, а его флагманский токен DAI широко признается за свою децентрализацию и надежность.
Тем не менее, финансовый отчет проекта за I квартал 2025 года прозвучал тревожно: Sky зафиксировала убыток в 5 миллионов долларов — резкое изменение по сравнению с прибылью в 31 миллион долларов, зафиксированной в предыдущем квартале.
Согласно Steakhouse Financial, убыток был вызван ростом на 102% в выплатах процентов держателям токенов, что напрямую связано с усилиями Sky заменить DAI своим новым стейблкоином, Sky Dollar (USDS).
КОРЕННАЯ ПРИЧИНА: СТРАТЕГИЯ ВЫСОКИХ ПРОЦЕНТОВ ДАЕТ ОБРАТНЫЙ ЭФФЕКТ
Финансовые проблемы Sky в начале 2025 года можно отследить к одной основной причине: неустойчивому росту процентных расходов. Чтобы способствовать внедрению USDS, Sky внедрила агрессивные стимулы, предлагая ставку по сбережениям до 12,5% — значительно выше отраслевых норм.
Эта стратегия привлекла значительные инвестиции, но также резко увеличила операционные расходы, особенно поскольку спрос на USDS не успевал за ростом.
Как отметил PaperImperium, связной по вопросам управления в GFX Labs, этот подход повредил прибыльности. “DAI был прибыльным.
«USDS, не настолько», - заметил он. В сравнении, сильные результаты Sky в четвертом квартале 2024 года были обусловлены широким принятием DAI и снижением операционных расходов. Резкое изменение от прибыли к убытку подчеркивает финансовые риски высокодоходных стимулов.
В феврале 2025 года Sky снизил процентную ставку по сбережениям USDS до 4,5%. Тем не менее, многие пользователи продолжали удерживать высокодоходные позиции, усугубляя бремя процентов и ограничивая немедленное влияние снижения ставки.
USDS И ВИЗИЯ КОНЦА ИГРЫ
Введение USDS является частью более широкой инициативы Sky под названием "Концовка" — плана, возглавляемого соучредителем Руном Кристенсеном, направленного на то, чтобы сделать протокол более децентрализованным, устойчивым и удобным для учреждений.
Запущенный в августе 2024 года, USDS был разработан как усовершенствованная, соответствующая требованиям альтернатива DAI, нацеленная на квалифицированных инвесторов, таких как хедж-фонды и семейные офисы.
С более высокой доходностью (4.5% против 2.75% DAI), USDS стремился стимулировать миграцию. Тем не менее, новый продукт испытывал трудности с привлечением нового капитала.
Согласно PaperImperium, многие существующие держатели DAI просто конвертировались в USDS, что означало, что Sky пришлось начать выплачивать более высокие доходности пользователям, которые ранее соглашались на низкие или нулевые доходы. Этот внутренний сдвиг увеличил затраты, не расширив при этом базу пользователей.
Модель Sky напоминает модель традиционных банков: она основывается на получении большего дохода от кредитования, чем выплаты по процентам. Но с учетом того, что спрос на USDS все еще слаб, стратегия с высоким доходом оказала давление на финансовое состояние протокола.
НА РАСКРЕСТКЕ
Несмотря на трудности, USDS по-прежнему представляет собой возможность для Sky. Если стейблкоин сможет выполнить свои обещания по соблюдению норм, эффективности и институциональному принятию, это может помочь протоколу сохранить свое лидерство в DeFi.
Видение Endgame — с акцентом на децентрализацию и трансформацию бренда — может привлечь новый капитал и обеспечить долгосрочный рост.
Тем не менее, препятствия остаются. Высокие затраты на стимулы продолжают давить на финансы, а переход от DAI к USDS не значительно увеличил базу пользователей Sky, что свидетельствует о сильной инерции сообщества и фрикциях при переключении.
На конкурентном рынке стейблкоинов USDS должен соперничать с огромным обращением USDT и институциональной поддержкой USDC.
Самое критичное, Sky должен найти устойчивый баланс между стимулами для пользователей и финансовой жизнеспособностью — или рисковать повторением убытков этого квартала.
УРОКИ ДЛЯ ИНДУСТРИИ DEFI
Опыт Sky служит предостережением для пространства DeFi. Многие протоколы полагаются на высокие стимулы для запуска новых продуктов, но этот подход может подорвать долгосрочную устойчивость.
Проекты такие как Aave и Compound также должны оценить компромиссы между инновациями и прибыльностью.
В более широком смысле, результаты Sky за первый квартал подчеркивают проблемы, с которыми сталкивается созревшая фаза DeFi. Поскольку конкуренция усиливается, протоколам необходимо не только техническое новшество — они также должны обеспечивать сильный брендинг, управление и финансовую дисциплину.
Инициатива Endgame является смелым экспериментом, и ее результаты, вероятно, будут определять, как будет развиваться следующее поколение DeFi.
〈Болезненный переход Sky: убыток в 5 миллионов долларов подчеркивает растущие боли USDS〉Эта статья была впервые опубликована в《CoinRank》。