Phân tích các điểm đau của thị trường trái phiếu quốc gia RWA và giải pháp Tprotocol

Hiện tại, sản phẩm Token trái phiếu quốc gia RWA trên thị trường đang gặp một số vấn đề. MakerDAO mặc dù lãi suất cao, nhưng cách vận hành của nó khá phức tạp. Một số nền tảng mặc dù cung cấp sản phẩm trái phiếu quốc gia thuần túy, nhưng gặp phải vấn đề KYC rườm rà, ngưỡng cao, tính thanh khoản thấp. Thị trường rất cần một sản phẩm Token trái phiếu quốc gia tinh khiết và thân thiện với người dùng thông thường. Tprotocol V2 ra đời nhằm giải quyết những điểm đau này.

Tprotocol bề ngoài là một sản phẩm cho vay. Lấy ví dụ từ hồ bơi Matrixdock mà nó hỗ trợ, cho phép sử dụng token trái phiếu quốc gia STBT làm tài sản thế chấp để vay USDC. Người gửi USDC nhận được rUSDP, đây là một loại token sinh lãi tương tự như aUSDC của một nền tảng cho vay nào đó.

Một điểm nổi bật của sản phẩm này là LTV của việc cho vay STBT lên tới 100,5%, về lý thuyết, tỷ lệ sử dụng có thể đạt 99,5%, có nghĩa là gần như toàn bộ lợi tức trái phiếu chính phủ có thể được chuyển giao cho người nắm giữ rUSDP. Để đối phó với khả năng xảy ra việc rút tiền lớn, Tprotocol đã áp dụng mô hình giao dịch ngoài sàn với bên vay, cho phép có thời gian nhất định để bán trái phiếu chính phủ nhằm hoàn trả vốn. Việc rút tiền nhỏ có thể được thực hiện thông qua việc rút tiền thông thường hoặc bán USDP trên sàn giao dịch phi tập trung.

Khác với một số token trái phiếu chính phủ chỉ mở cửa cho các nhà đầu tư đủ điều kiện, Tprotocol thông qua mô hình cho vay cầm cố của tổ chức, tối đa hóa lợi nhuận trái phiếu chính phủ truyền đến người dùng gửi USDC, giúp người dùng bình thường cũng có thể hưởng lợi từ lợi nhuận trái phiếu chính phủ.

Tprotocol tập trung vào các sản phẩm chuyên dụng. Lấy STBT làm ví dụ, đối tượng đầu tư được xác định rõ ràng là trái phiếu chính phủ ngắn hạn và mua lại trái phiếu chính phủ, đồng thời công bố báo cáo tài sản định kỳ, cùng với việc hợp tác với một nền tảng oracle để cung cấp chứng minh dự trữ. Mặc dù vậy, tổng thể vẫn phụ thuộc vào lòng tin vào các tổ chức quản lý tài sản trái phiếu chính phủ cơ bản. Để giải quyết vấn đề này, Tprotocol đã ra mắt các hồ độc lập cho các tài sản RWA khác nhau nhằm cách ly rủi ro.

Về các khía cạnh khác, Tprotocol đã áp dụng một thiết kế tương đối tích cực. Thiết kế của token quản trị TPS/esTPS tương tự như một nền tảng giao dịch, thời gian lưu trữ càng lâu, phần thưởng càng cao. Ngoài ra, còn có cấu trúc hai lớp iUSDP/USDP, tương tự như cấu trúc của một token staking, iUSDP là phiên bản rUSDP tự động tích lũy lợi nhuận, trong khi USDP không bao gồm lợi nhuận, được sử dụng để cung cấp thanh khoản tại các sàn giao dịch phi tập trung.

Mô hình này cho phép Tprotocol cải thiện hiệu quả vốn và lợi suất iUSDP thông qua việc khuyến khích các giao thức khác, từ đó có tiềm năng vượt qua lợi suất trái phiếu chính phủ thông thường.

Hiện tại, lĩnh vực RWA đang cạnh tranh gay gắt, một giao thức nổi tiếng đã chiếm ưu thế. Tuy nhiên, với tư cách là một đồng ổn định được thế chấp thừa, tỷ lệ tài sản của nó dùng để mua trái phiếu chính phủ là hạn chế. Nếu quá nhiều người dùng gửi đồng ổn định này để nhận lãi suất, lãi suất có thể thấp hơn tỷ lệ lãi suất trái phiếu chính phủ.

Tổng thể, Tprotocol thông qua mô hình cho vay tài sản RWA được thế chấp bởi các tổ chức, truyền đạt lợi nhuận từ token trái phiếu chính phủ thuần túy đến người dùng bình thường không cần KYC, và tham khảo mô hình thiết kế của một số token được thế chấp, để cung cấp khả năng vượt qua lợi nhuận cơ bản từ trái phiếu chính phủ.