Аналіз перспектив розвитку ключового проекту екосистеми Ethereum Uniswap

Нещодавно ринок Ethereum демонструє сильні результати, за місяць він виріс на 48%, що призвело до зростання цін на численні проекти в екосистемі Ethereum. З історичних даних видно, що якісні проекти в екосистемі Ethereum зазвичай демонструють множинний ефект під час циклів зростання. Зокрема, Uniswap, як важливий проект в екосистемі Ethereum, за останній місяць зріс на 28%, і, за умовами ринку, все ще має потенціал для подальшого зростання. Окрім вигоди від загального зміцнення Ethereum, Uniswap також має власний потенціал розвитку, що в основному проявляється в трьох аспектах: можливе покращення регуляторного середовища, відмінні показники бізнес-даних проекту та структурне зростання цін на токени.

Один. Зміни в регуляторному середовищі

У період з 2021 по 2023 рік Uniswap пережив період регуляторної невизначеності. У вересні 2021 року Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) розпочала розслідування щодо Uniswap Labs, зосередившись на їхніх методах маркетингу та обслуговування інвесторів. Голова SEC неодноразово зазначав, що платформи DeFi можуть підпадати під дію законодавства про цінні папери. У серпні 2023 року Uniswap виграв у колективному позові, суд визнав, що протокол Uniswap в основному використовується для законних цілей.

У 2023-2024 роках регуляторний тиск зростає. У квітні 2024 року SEC надіслав Uniswap Labs повідомлення про можливе порушення, звинувативши їх у можливій діяльності як незареєстрованої біржі цінних паперів. Uniswap Labs згодом подали 40-сторінковий документ-відповідь, спростовуючи звинувачення SEC.

З 2025 року регуляторне середовище зазнало змін. У лютому 2025 року SEC оголосила про завершення розслідування щодо Uniswap Labs. У квітні SEC запросила компанії, такі як Uniswap Labs, на обговорення регулювання галузі на круглому столі з криптовалют. У травні Конгрес США представив новий проект закону про регулювання криптоактивів, який чітко визначає, які цифрові активи не є цінними паперами. Ці зміни свідчать про те, що після приходу до влади нового уряду ставлення до регулювання криптовалют зазнало істотних змін.

Наразі токеноміка Uniswap знизила ймовірність юридичних ризиків. З новим урядом, який прийняв більш інклюзивний підхід до криптоіндустрії, у майбутньому можуть з'явитися більше регуляторних політик, сприятливих для розвитку галузі.

Два, бізнес-результати проекту

1. Провідні бізнес-дані

Uniswap як один з перших і найбільших децентралізованих біржових протоколів на крипторинку, зараз має загальну заблоковану вартість (TVL), яка становить 51,2 мільярда доларів, а обсяги торгів за останні 30 днів становлять 84,5 мільярда доларів, займаючи друге місце на ринку. Прибуток цього проєкту становить 929 мільйонів доларів на рік, що ставить його на сьоме місце. Якщо оцінювати за традиційними методами, його ціна на прибуток становить близько 4,5-6,4, що значно нижче, ніж у таких компаній, як Coinbase, Apple та Tesla. Якщо в майбутньому токен UNI зможе брати участь у розподілі прибутків або розширити фінансові сценарії, його ринкова капіталізація може бути недооцінена.

Згідно з фінансовим звітом за перший квартал 2025 року, фонд Uniswap володіє активами на суму приблизно 150 мільйонів доларів, і очікується, що фінансування вистачить до січня 2027 року, фінансовий стан добрий.

2. Інновації в економічних моделях токенів

Uniswap постійно намагається покращити свою токеноміку. В минулому токени UNI використовувалися в основному для надання ліквідності та участі в управлінні, але їхнє безпосереднє володіння не приносило доходу. Наразі проект просуває пропозицію "вимикача зборів", з можливістю проведення голосування в ланцюгу у другій половині 2025 року.

Крім того, Uniswap запустить Layer 2 блокчейн Unichain у лютому 2025 року, що забезпечить нові сценарії використання для UNI токена. Unichain використовує UNI як токен для стейкінгу в мережі валідаторів, валідатори можуть отримувати частку доходу від блокчейну. Хоча офіційно ще не розкрито конкретний обсяг стейкінгу, очікується, що з розширенням екосистеми буде залучено більше власників UNI до стейкінгу.

Три. Виступ ринку токенів

UNI наразі має обігова ринкова капіталізація 4,2 мільярда доларів, повністю розводнена оцінка 6,7 мільярда доларів. Токени вже повністю в обігу, приблизно 37% з них заблоковані в стейкінгу.

На ринку деривативів обсяг позицій за контрактами UNI складає 448 мільйонів доларів, а співвідношення вартості незакритих контрактів до ринкової капіталізації становить приблизно 10,6%. Співвідношення між довгими та короткими позиціями є збалансованим, але великі рахунки мають явно довгі позиції. Відтоді, як почав зростати Етер, обсяг незакритих контрактів UNI також стабільно зростає, що свідчить про зростання активності торгівлі.

З точки зору цінового руху, UNI та Ethereum демонструють подібні тенденції в формі, але амплітуда коливань зазвичай в 2-3 рази більша, ніж у Ethereum. У цьому етапі зростання, що почалося в квітні, зростання Ethereum тимчасово перевищує UNI, якщо ринок продовжить, UNI може мати можливість для подальшого зростання.

Чотири, висновок

З огляду на зміну позиції уряду США щодо регулювання криптоіндустрії, Uniswap як провідна децентралізована біржа може стати еталоном для всього сектора в питаннях регулювання. Uniswap Labs активно бере участь у розробці регуляторних норм, що в поєднанні з перспективами розвитку екосистеми Ethereum може призвести до структурних переваг.

Проект має відмінні показники власних бізнес-даних, прибуток є суттєвим, фінансовий стан добрий. Завдяки просуванню проекту Unichain та реалізації пропозиції щодо управління витратами, є надія на те, що токен UNI отримає нові драйвери вартості.

Для інвесторів, які вірять у перспективи крипторинку, UNI, як важливий проєкт в екосистемі Ethereum, заслуговує на особливу увагу.